中國電信的轉(zhuǎn)型方向是進入產(chǎn)業(yè)鏈中的高端利潤區(qū)，在這一指導(dǎo)思想下，中國電信去年重點發(fā)展了號碼百事通、商務(wù)領(lǐng)航等新業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)正是中國電信2006年財報增色的原由之一。

3月26日，在香港上市的中國電信(0762.HK)公布了2006年全年業(yè)績。這份年報一如市場預(yù)期，既沒有太大的驚喜，也沒有讓投資者失望。單純從主要財務(wù)指標(biāo)看，可用“穩(wěn)中有漲、漲幅有限”來形容。

2006年，扣除一次性初裝費收入的攤銷額之后，中國電信的經(jīng)營收入為1701.22億元，同比增加4.7%；全年凈利潤為221.71億元，比上一年增長4.9%；如果計入一次性初裝費收入的攤銷額，凈利潤則為271.42億元，同比下跌2.8%。

語音業(yè)務(wù)“負拉動” 　

與不久前公布年報的中移動相比，中國電信無論是總收入、凈利潤，還是增長速度都與中移動存有差距。

同時，傳統(tǒng)固話業(yè)務(wù)的情況仍在每況愈下。在中國電信總收入中占44.6%的本地通話業(yè)務(wù)下降了3.5%，從809.45億元下降到780.74億元，長途電話業(yè)務(wù)也從294.00億元下降了2.5%，僅為286.57億元。語音收入對整體業(yè)績貢獻已出現(xiàn)“負拉動”，同比下降1.5%，中國電信方面表示，收入減少是由于移動資費持續(xù)下降，與固定電話資費差距減少，移動業(yè)務(wù)對固網(wǎng)業(yè)務(wù)分流進一步加劇，造成了本地語音服務(wù)ARPU的下降。

雖然從2006年的個別月份來看，用戶和收入共同減少的趨勢已經(jīng)出現(xiàn)，不過從2006年全年來說，中國電信的用戶仍有小幅度增長，本地電話用戶達到2.23億，增長1295萬，互聯(lián)網(wǎng)寬帶用戶為2832萬，增長730萬。但相對于2005年2340萬戶的固話用戶增長數(shù)，增長率已大大放緩。

“語音收入出現(xiàn)負增長應(yīng)該是全球性的規(guī)律，以香港為例，這種負增長已持續(xù)10多年了，”中國電信董事長兼CEO王曉初對此表示，“包括歐美在內(nèi)，固話運營商在面對移動電話替代的挑戰(zhàn)時，都會出現(xiàn)此問題。”

高利潤區(qū)貢獻顯現(xiàn)

不過，令人欣慰的是，中國電信除話音業(yè)務(wù)之外的新業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)出了較好的增長態(tài)勢。其中，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入大增32.3%至236.3億元，占總經(jīng)營收入的13.5%；寬帶接入用戶達2832萬戶，凈增730萬戶；增值業(yè)務(wù)收入增長41.7%至141.33億元，占總經(jīng)營收入的比例也上升到8.1%。 　　中富證券分析師張濱表示:“中國電信去年的增長主要得益于綜合信息應(yīng)用服務(wù)，包括短信、來電顯示、七彩鈴音、電話信息服務(wù)等業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。這些業(yè)務(wù)的增長在一定程度上抵消了固話業(yè)務(wù)下降帶來的負面影響。”

他進一步分析，“中國電信的轉(zhuǎn)型方向是進入產(chǎn)業(yè)鏈中的高端利潤區(qū)。在這一指導(dǎo)思想下，中國電信去年的重點放在了強化發(fā)展模式的創(chuàng)新上。比如，號碼百事通不僅擴展了114的功能，而且將搜索引擎模式移植到了電信業(yè)；商務(wù)領(lǐng)航打造了為客戶集成服務(wù)的價值鏈，并且為自身向IT服務(wù)領(lǐng)域擴展進行了探索。” 　　與以上新業(yè)務(wù)對應(yīng)，曾經(jīng)風(fēng)光一時的小靈通業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻考驗。王曉初表示，去年移動資費已經(jīng)下降到每分鐘0.181元，這對固話運營商是一個巨大的打擊，而且隨著單向收費和漫游費的下調(diào)，行業(yè)競爭將更加激烈。

據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)：截至2006年年底，全國小靈通的新增用戶僅為582.7萬戶，其中去年第四季度小靈通的用戶數(shù)量更是首次出現(xiàn)了下跌。而自2003年以來，小靈通每年的新增用戶數(shù)量都在2000萬戶以上。在此情況下，中國電信已經(jīng)在三年前開始減少投資小靈通業(yè)務(wù)，同時通過多種方法促進小靈通用戶的使用率，比如話費優(yōu)惠等，以此來逐步收回已經(jīng)沉淀的資本投入。

290億重金待出手 　　

雖然業(yè)務(wù)增長速度比不過中移動，但中國電信經(jīng)過“節(jié)衣縮食”的努力，2006年的自由現(xiàn)金流升大幅上升了33.4%，達到290.72億元。此外，中國電信去年的資本開支為490.85億元，比2005年的538.64億元下降了8.9%，預(yù)計2007年資本開支將進一步降低為470億元。市場普遍認為，這是中國電信在為隨時可能發(fā)生的行業(yè)重組以及3G準(zhǔn)備資金。 　

事實上，就在近期，業(yè)界開始流傳中國電信將收購聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)的說法。據(jù)報道，王曉初并不掩飾對于獲得移動牌照的興趣。“從長遠來看，3G業(yè)務(wù)的開展是不容置疑的，因此，我們就是要逐漸把資金騰出來，為這個業(yè)務(wù)作準(zhǔn)備。另外，如果政府允許的話，我們十分愿意通過收購移動資產(chǎn)來促進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。”王曉初在業(yè)績報告會上如是表示。 　

王曉初還透露，這470億元的資本開支當(dāng)中不包括3G業(yè)務(wù)的投資計劃。“目前中國電信尚未接到有關(guān)電信業(yè)重組方案及時間的通知。” 　　但市場仍對此樂觀其成。國泰君安證券發(fā)表研究報告稱，中國電信收購聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)是目前電信行業(yè)重組可能性最大的方案。中國電信獲得移動業(yè)務(wù)牌照后，贏利增長潛力將遠高于固網(wǎng)業(yè)務(wù)，且升級至CDMA 2000的資本開支較低，僅相當(dāng)于原每年資本開支的16%,如果中國電信收購聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)，合理估值可提升約20%。

“在3G牌照發(fā)放和行業(yè)重組的時間仍未明確的情況下，中國電信還是應(yīng)該繼續(xù)堅持實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，”張濱認為，“除3G外，IPTV也有望成為中國電信新的贏利點，寬帶用戶的快速增長為IPTV業(yè)務(wù)奠定了良好基礎(chǔ)，在技術(shù)上也不存在太大的問題了。”

此外，信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院專家還建議，中國電信還是應(yīng)該在融合業(yè)務(wù)上下功夫，發(fā)揮多業(yè)務(wù)的捆綁優(yōu)勢，“比如‘我的e家’就很受用戶歡迎，這些業(yè)務(wù)抓住了消費者的需求，在3G到來后，將顯現(xiàn)出更大的價值。”

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