－－東邊日出西邊雨

A股市場(chǎng)即將迎來(lái)首家SP(電信增值業(yè)務(wù)服務(wù))公司——北緯通信(002148.SZ)。

“沒(méi)有中簽。”8月2日，招商證券大北窯營(yíng)業(yè)部股民邱先生頗覺遺憾地對(duì)記者表示，根據(jù)此前一天公布的新股申購(gòu)中簽結(jié)果，北緯通信獲得高達(dá)431倍的超額認(rèn)購(gòu)，中簽率僅為0.23%，“太受市場(chǎng)追捧了”。

而與北緯通信申購(gòu)遭熱捧形成反差的則是，隨著運(yùn)營(yíng)商和相關(guān)政府部門監(jiān)管的加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)SP行業(yè)近年來(lái)正處于不折不扣的產(chǎn)業(yè)寒冬，那些在美國(guó)納斯達(dá)克上市的中國(guó)SP概念股，如掌上靈通、空中網(wǎng)、華友世紀(jì)、TOM在線等，均面臨營(yíng)收、利潤(rùn)普遍下滑的尷尬境地。

A股首家SP

北緯通信由傅樂(lè)民、許建國(guó)、彭偉、潘潔、蔣文華等人于1997年創(chuàng)立。2001年，北緯通信進(jìn)行了增資擴(kuò)股，獲得了來(lái)自富豪魯冠球旗下的萬(wàn)向創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司(后改名為通聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司)，以及海南鑫宏實(shí)業(yè)投資有限公司、國(guó)科新經(jīng)濟(jì)投資有限公司等的風(fēng)險(xiǎn)投資。

目前，北緯通信在國(guó)內(nèi)15個(gè)省同地方電信運(yùn)營(yíng)商合作，進(jìn)行“移動(dòng)168”的合作，為地方電信運(yùn)營(yíng)商提供應(yīng)用服務(wù)解決方案；同時(shí)，北緯通信還自身?yè)碛腥W(wǎng)SP資格，運(yùn)營(yíng)包括短信、彩信、WAP、Java、IVR在內(nèi)的多種電信增值服務(wù)業(yè)務(wù)。

來(lái)自北緯通信方面的消息稱，北緯通信于今年6月獲準(zhǔn)上市發(fā)行，在股票發(fā)行和申購(gòu)程序結(jié)束后，北緯通信近日將在深圳證券交易所中小板掛牌，但具體日期還未公布。屆時(shí)其將成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)在A股上市的SP概念股。

據(jù)悉，北緯通信此次共公開發(fā)行1260萬(wàn)股，占總股本的25%，發(fā)行價(jià)為18元，發(fā)行市盈率29倍，計(jì)劃融資2.26億元。北緯通信此次新股申購(gòu)共凍結(jié)了約886.7億元資金，超額認(rèn)購(gòu)達(dá)到431倍。

這與目前納斯達(dá)克的中國(guó)SP概念股的境遇大相徑庭。目前，包括TOM在線、掌上靈通在內(nèi)的納斯達(dá)克SP上市公司業(yè)績(jī)不斷下滑，而空中網(wǎng)和華友世紀(jì)的市盈率已跌至10倍左右；與此同時(shí)，新浪、搜狐、騰訊、網(wǎng)易等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，來(lái)自于SP業(yè)務(wù)的收入比例也在逐步減少。

出現(xiàn)這一狀況的原因，是2006年7月中國(guó)移動(dòng)開始實(shí)行的包括“二次確認(rèn)”在內(nèi)的多項(xiàng)SP行業(yè)整治的行動(dòng)。從2006年第三季度開始，國(guó)內(nèi)SP公司集體出現(xiàn)營(yíng)收大幅下滑的趨勢(shì)，而且這一趨勢(shì)到目前都還未得到明顯的改觀。

事實(shí)上，在國(guó)內(nèi)SP行業(yè)，北緯通信的實(shí)力和規(guī)模并不是最大。根據(jù)其招股說(shuō)明書所載，其2006年?duì)I收約為1.14億元，凈利潤(rùn)為3100萬(wàn)元。這個(gè)規(guī)模在國(guó)內(nèi)數(shù)千個(gè)SP公司中，排名約在10-20名之間。

“如果按照這個(gè)營(yíng)收，想要登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)，是很難的。”國(guó)金投資顧問(wèn)有限公司CEO林嘉喜對(duì)記者表示，北緯通信的營(yíng)收規(guī)模僅為排名第一的TOM在線的十分之一。國(guó)金投資是一家專門從事并購(gòu)咨詢的公司，從2001年以來(lái)，共成功幫助幾十家SP公司實(shí)現(xiàn)并購(gòu)或者出售。

3G預(yù)期

“概念獨(dú)特、資源稀缺、A股市場(chǎng)處于牛市、市場(chǎng)擴(kuò)容的機(jī)遇。”銀河證券分析師王國(guó)平認(rèn)為，多種因素促成在納斯達(dá)克資本市場(chǎng)并不受追捧的電信增值服務(wù)類型股票，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)受到追捧。

王國(guó)平表示，雖然外部環(huán)境并不利于北緯通信這種類型的公司進(jìn)行上市融資，但是由于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上并沒(méi)有電信增值服務(wù)這一類型的股票，因此，未來(lái)電信增值服務(wù)領(lǐng)域預(yù)期存在的廣闊前景，對(duì)投資者還是非常有吸引力。

而來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)的一份新股定價(jià)報(bào)告稱，國(guó)內(nèi)SP行業(yè)經(jīng)過(guò)一年多的整治，目前已處于行業(yè)發(fā)展的谷底，但未來(lái)可能迎來(lái)營(yíng)收的再度大幅增長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)的年增長(zhǎng)率可能達(dá)到30%左右。

對(duì)于3G市場(chǎng)的預(yù)期，是國(guó)內(nèi)多數(shù)證券公司分析報(bào)告的重頭。海通證券的分析報(bào)告就稱，國(guó)內(nèi)3G商用即將展開，而增值服務(wù)將成為3G商用后營(yíng)收的主要來(lái)源。

根據(jù)北緯通信的招股說(shuō)明書，其此次資金募集后將重點(diǎn)投資3G服務(wù)的應(yīng)用，如移動(dòng)黃頁(yè)位置服務(wù)項(xiàng)目和3G視頻流媒體互動(dòng)平臺(tái)項(xiàng)目。

“目前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正處于牛市，資金量存儲(chǔ)豐厚，投資者對(duì)新股的‘瘋狂’狀態(tài)，也是北緯通信等新股一發(fā)行就受追捧的原因。”王國(guó)平認(rèn)為。

事實(shí)上，北緯通信早在2年前就確定了在A股上市的計(jì)劃，并為此進(jìn)行了相關(guān)準(zhǔn)備。而北緯通信的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都是在國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)，這也有利于其通過(guò)北緯通信在A股上市而成功退出。

SP轉(zhuǎn)型第三條路

“這不是一個(gè)可以完全效仿的故事。”林嘉喜認(rèn)為，北緯通信成功登陸A股，對(duì)于國(guó)內(nèi)數(shù)千家SP來(lái)說(shuō)，是一種刺激，“給了處于窮困交加境地的SP行業(yè)一個(gè)信心”，但這并不意味著整個(gè)SP行業(yè)生存境地的轉(zhuǎn)折。

北京一家全網(wǎng)SP負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，北緯通信所從事的業(yè)務(wù)中，有一大部分是來(lái)自為運(yùn)營(yíng)商提供應(yīng)用服務(wù)解決方案，并獲得分成，這與那些單純把移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商當(dāng)作收費(fèi)和傳輸通道的SP有所不同。

所謂為運(yùn)營(yíng)商提供應(yīng)用服務(wù)解決方案，是指北緯通信與地方運(yùn)營(yíng)商共同為本地客戶提供內(nèi)置于SIM卡中的增值服務(wù)，可以通過(guò)手機(jī)短信為客戶提供天氣、股票、航班、新聞、外匯、體育、笑話等多種信息服務(wù)。

根據(jù)北緯通信的招股說(shuō)明書，目前，北緯通信已經(jīng)同國(guó)內(nèi)15個(gè)地方移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商達(dá)成了上述業(yè)務(wù)合作。這類業(yè)務(wù)在2004年、2005年和2006年分別為北緯通信帶來(lái)3093.5萬(wàn)元、3907.2萬(wàn)元和4025.2萬(wàn)元的收入，在北緯通信公司中的收入比重超過(guò)三分之一。

北緯通信表示，在獲得募集資金之后，公司將對(duì)目前的“移動(dòng)168”業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)改造、硬件設(shè)備擴(kuò)容，并豐富業(yè)務(wù)內(nèi)容，而開展該業(yè)務(wù)的省份也將擴(kuò)展到23個(gè)。同時(shí)，北緯通信還將在未來(lái)2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)3起并購(gòu)，以擴(kuò)大規(guī)模。

“這是北緯通信與傳統(tǒng)SP最大的不同。”林嘉喜認(rèn)為，北緯通信與移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的合作關(guān)系，比傳統(tǒng)SP同移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的合作關(guān)系更加緊密，“可以說(shuō)用戶是在使用運(yùn)營(yíng)商的服務(wù)而不是北緯通信的服務(wù)，只不過(guò)北緯通信為運(yùn)營(yíng)商提供整體的解決方案，有收入之后再分成”。此外，由于上述業(yè)務(wù)提供的具有實(shí)用價(jià)值的信息，因此相應(yīng)收入也非常穩(wěn)定。

實(shí)際上，在2006年7月移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的監(jiān)管政策實(shí)施之時(shí)，就有SP公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，為行業(yè)應(yīng)用提供實(shí)用信息的SP，仍舊有自己的生存空間，這部分客戶的黏性很強(qiáng)。[!--empirenews.page--]

“這就是SP轉(zhuǎn)型的第三條路徑，我們稱之為AP(應(yīng)用服務(wù)提供商)。”林嘉喜對(duì)記者表示，北緯通信的業(yè)務(wù)模式，是目前SP行業(yè)突圍的一個(gè)重要方式。

在此之前，受到市場(chǎng)業(yè)績(jī)重壓的SP公司已經(jīng)嘗試過(guò)兩種轉(zhuǎn)型模式，一方面是以華友世紀(jì)為代表的部分SP，開始向上游延伸，通過(guò)收購(gòu)等方式成為擁有資源的CP(內(nèi)容提供商)；另一方面是向媒體渠道轉(zhuǎn)型，比如空中網(wǎng)自建門戶，以及掌上靈通和一些電視臺(tái)進(jìn)行合作等。

林嘉喜認(rèn)為，北緯通信的“第三條路”，也從一個(gè)側(cè)面證明了SP環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈上的存在價(jià)值，“這或許能夠給正處于彷徨期的SP們一個(gè)啟示”。林認(rèn)為，那些沒(méi)有進(jìn)行轉(zhuǎn)型的SP公司，除了苦苦支撐之外，就只能待價(jià)而沽。據(jù)林嘉喜透露，現(xiàn)在全網(wǎng)SP的出售價(jià)格，僅在300萬(wàn)-500萬(wàn)元之間，這種價(jià)格與2004年相比已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年以來(lái)國(guó)內(nèi)的SP并購(gòu)案例多達(dá)百起。