2010年的上半年，三網(wǎng)融合的工作如火如荼的時(shí)候，作為亞洲最大的機(jī)頂盒制造商的同洲電子（002052）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻是一幅秋雨飄零。

按照7月31日公布的半年報(bào)，同洲電子每股收益僅為-0.11元，而之前有分析師預(yù)測(cè)今年收益為0.53元。糟糕的業(yè)績(jī)、巨大的落差，不但使得市場(chǎng)人士對(duì)公司的預(yù)期急轉(zhuǎn)直下，同時(shí)也導(dǎo)致了包括華夏基金在內(nèi)的各家機(jī)構(gòu)紛紛跑路。

業(yè)績(jī)欠佳 現(xiàn)金流短缺

同洲電子在半年報(bào)中稱(chēng)，業(yè)績(jī)下滑的原因一方面是由于科研費(fèi)用和人員擴(kuò)充導(dǎo)致了公司的期間費(fèi)用大增；而另一方面是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致原材料和用工成本急劇上升。

然而對(duì)于生產(chǎn)成本激增的問(wèn)題，記者采訪了同在深圳的另一家電子行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)順絡(luò)電子，該公司董事會(huì)秘書(shū)徐佳對(duì)于同洲電子的解釋并不認(rèn)同，在他看來(lái)：“雖然基礎(chǔ)材料等成本確實(shí)有所上漲，但其對(duì)生產(chǎn)企業(yè)而言的利潤(rùn)影響并不會(huì)那么明顯。”徐佳告訴記者，在同樣的生產(chǎn)環(huán)境之下，順絡(luò)電子在上半年依然實(shí)現(xiàn)了5262.8 萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。

那么，為什么同洲電子的利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)虧損呢？記者就這一疑問(wèn)聯(lián)系了同洲電子董秘孫莉莉，然而其拒絕接受記者采訪。

事實(shí)上，記者在采訪中還注意到，同洲電子除了在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)之外，公司目前還面臨著巨大的現(xiàn)金流壓力。其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并未明顯改善，高達(dá)12億元的應(yīng)收賬款給公司帶來(lái)巨大的資金壓力；另一方面，由于產(chǎn)業(yè)鏈上游供貨壓力，元件存貨量大幅增加，存貨周轉(zhuǎn)率處于歷史較低水平。

前景堪憂 預(yù)期下調(diào)

同洲電子糟糕的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)分析師觀點(diǎn)急轉(zhuǎn)直下。

早在1月14日的時(shí)候，東海投資TMT小組分析師李軍政曾發(fā)布研究報(bào)告，表現(xiàn)出他對(duì)同洲電子的看好，給出了2010年每股收益0.53元的高預(yù)期。

然而，僅僅過(guò)了半年之后，各家分析師的態(tài)度就急轉(zhuǎn)直下。

4月22日，中信證券電子行業(yè)首席分析師梁駿下調(diào)對(duì)同洲電子的預(yù)期為每股收益0.10元；5月19日，國(guó)泰君安研究所常務(wù)副所長(zhǎng)譚曉雨對(duì)同洲電子的預(yù)期降為中性。

與此同時(shí)，中信證券連發(fā)研究報(bào)告稱(chēng)，全球電子行業(yè)的下行拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，這一觀點(diǎn)對(duì)于同洲電子無(wú)異于雪上加霜。

大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的公司盈利，黯淡的產(chǎn)業(yè)前景，使得各家券商分析師紛紛下調(diào)對(duì)同洲電子的預(yù)期。8月5日，在看到同洲電子發(fā)布的半年報(bào)之后，華泰證券已將該公司的推薦評(píng)級(jí)降至觀望，并預(yù)期公司全年凈虧損可能達(dá)到1000萬(wàn)，每股收益下降至-0.3元。

機(jī)構(gòu)出逃 股票散戶化

遠(yuǎn)低于預(yù)期的業(yè)績(jī)，導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)股東的大批出逃，短短三個(gè)月的時(shí)間，機(jī)構(gòu)減持總數(shù)已經(jīng)高達(dá)2571萬(wàn)股。

其中，持股的基金數(shù)量已經(jīng)從一季度的7家下降到4家，減持量共計(jì)2287萬(wàn)股。曾以持股1423萬(wàn)股高居流通股東排名第一的華夏優(yōu)勢(shì)基金，到二季度手中所持股已經(jīng)82萬(wàn)股，而另一只華夏紅利，減持也到達(dá)381.65萬(wàn)股。相比較兩只減持的基金，同屬華夏系基金的華夏復(fù)興和華夏藍(lán)籌，早已是雙雙消失在前十大股東名單當(dāng)中。

此外，在一季度唯一一直入股的QFII海通—中行—富通銀行也已經(jīng)將其持有的176.88萬(wàn)股全數(shù)拋出，退出了同洲電子。

機(jī)構(gòu)的大批出逃，直接帶動(dòng)公司股價(jià)的下跌。在整個(gè)二季度，同洲電子的股價(jià)已經(jīng)從16.1元/股一路下跌至12.2元/股，跌幅達(dá)到24%。

汕頭大學(xué)商學(xué)院副教授吉云在分析同洲電子市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)認(rèn)為：“機(jī)構(gòu)的出逃，表明他們不看好后市，未來(lái)下半年的業(yè)績(jī)才決定了現(xiàn)在的股價(jià)。”