3月16消息，據(jù)《商業(yè)周刊》報道，三月一日上午九點，聯(lián)發(fā)科舉行了一年一度的分析師日會議（Analyst Day），國內(nèi)外投資者及分析師均有參加。為了挽回外資圈的信心，聯(lián)發(fā)科董事長蔡明介帶著新上任的CFO顧大為，對外資分析師所有提問“知無不言、言無不盡”。

五小時猛端利多

隔日法人僅買超四十八張

聯(lián)發(fā)科的分析師日會議，由早上九點開到下午兩點半，足足開了五個半小時，在分析師日會議隔天聯(lián)發(fā)科股價大漲五．三四％。但是，外資仍賣超一千五百零一張，反而是投信及自營商買超了一千五百四十九張。

也就是說，蔡明介在分析師日的激情演出，雖被外資分析師認為展現(xiàn)了十足誠意，但蔡明介如此掏心掏肺，最后的結(jié)果卻只換來了三大法人隔天四十八張凈買超的同情票。

在聯(lián)發(fā)科的分析師日會議中，蔡明介雖然端出多道好菜，包括去年成功打入韓國樂金（LG）及美國摩托羅拉（Motorola）供應(yīng)鏈，今年中就會推出3.75G功能型手機（feature phone）基頻芯片MT6276，而支持Android平臺的3.75G智能型手機（smart phone）基頻芯片MT6573，下半年將進入量產(chǎn)階段。

對于今年正夯的平板計算機，聯(lián)發(fā)科也將利用MT6573的研發(fā)基礎(chǔ)，推出ARM架構(gòu)應(yīng)用處理器，預(yù)期將成為聯(lián)發(fā)科打進平板計算機處理器市場的殺手級應(yīng)用產(chǎn)品。

新題材的難題

今年3G芯片出貨仍有限

但這些牛肉看起來好吃，卻仍然得不到外資分析師青睞。大和證券亞洲科技產(chǎn)業(yè)研究部主管陳慧明就在報告中指出，今年是聯(lián)發(fā)科舉辦分析師日以來，產(chǎn)品技術(shù)藍圖及市場策略透明度最高的一次，如3.75G芯片執(zhí)行力足夠，智能型手機業(yè)務(wù)策略也十分明確。

但是，陳慧明指出，包括聯(lián)發(fā)科切入平板計算機處理器等在內(nèi)，大部分的利多題材，都要等到明年才會發(fā)酵，而今年，白牌智能型手機供應(yīng)鏈的大環(huán)境還不成熟，所以很難去調(diào)高其智能型手機基頻芯片的出貨量，因此也沒有推升股價的動力。

由此來看，聯(lián)發(fā)科雖預(yù)估今年手機芯片出貨量將達五億五千萬套以上，較去年成長約一成，但由分析師日會議中的說明來看，今年在3G以上世代的手機芯片出貨量仍然十分有限，今年逾八成的銷售仍將以2G世代芯片為主。

舊產(chǎn)品的難題

2G芯片跌價壓力仍大

蔡明介在會議中坦言，雖然2G世代芯片價格降幅已經(jīng)見到縮小，但仍有很大的跌價壓力存在。所以，外資圈對聯(lián)發(fā)科今年的營運預(yù)期仍然悲觀，由于看不到基本面有觸底反轉(zhuǎn)跡象，今年毛利率重回五○％以上難度大增，也沒有新的題材或爆點（catalyst）足以推升股價，因此，“喊賣聯(lián)發(fā)科”已經(jīng)是外資圈賣方（sell-side）今年難以撼動的主軸了。

因此唯一可挽救聯(lián)發(fā)科股價的產(chǎn)品只能寄托3G芯片，但這條路同樣不好走。二○○九年十一月，聯(lián)發(fā)科雖與高通（Qualcomm）達成了專利協(xié)議，但要采用聯(lián)發(fā)科3G芯片的手機廠，卻得支付高通權(quán)利金。

經(jīng)過了將近一年半時間，高通還沒等到聯(lián)發(fā)科3G芯片放大出貨量，但已經(jīng)把其商業(yè)模式學(xué)了起來。今年農(nóng)歷年剛過，高通已經(jīng)推出了五款WCDMA手機公板，并獲得包括中興、華為、天宇等多家品牌手機廠采用。

高通拷貝了聯(lián)發(fā)科的商業(yè)模式，只要手機廠依公板進行手機設(shè)計，三個月內(nèi)產(chǎn)品就能上市。以聯(lián)發(fā)科在3G市場的產(chǎn)品研發(fā)進度來看，就算年中3.75G芯片開始出貨，要等到公板設(shè)計完成定案，最快也是今年第四季的事。由此看來，聯(lián)發(fā)科股價要再展IC設(shè)計股王雄風(fēng)，恐怕得等到年底了。

聯(lián)發(fā)科還有5大挑戰(zhàn)待克服！

挑戰(zhàn)：2G世代芯片價格跌不停

現(xiàn)階段困境：均價不斷調(diào)降，第1季營收及毛利率跌幅超乎預(yù)期

挑戰(zhàn)：3G世代芯片進度落后

現(xiàn)階段困境：3.75G芯片下半年才投產(chǎn)，營收明顯增加要等到明年

挑戰(zhàn)：山寨機市場萎縮

現(xiàn)階段困境：中國打假查稅動作持續(xù)，深圳山寨手機廠關(guān)閉1/3

挑戰(zhàn)：平板計算機解決方案

現(xiàn)階段困境：第二代MT6573芯片仍研發(fā)中，出貨時間得等到明年

挑戰(zhàn)：晶圓代工及封測產(chǎn)能吃緊

現(xiàn)階段困境：晶圓代工價格沒下跌空間，封測廠產(chǎn)能同樣吃緊，不利毛利率

救股價！梁公偉放下身段請媒體喝春酒

在聯(lián)發(fā)科召開分析師日會議同一天，臺股IC設(shè)計股后晨星半導(dǎo)體亦廣邀國內(nèi)媒體喝春酒，過去神龍見首不見尾的晨星董事長梁公偉，也放下身段與媒體會面，搶救股價。

晨星還未在臺掛牌上市以前，可說是國內(nèi)最低調(diào)的IC設(shè)計公司，由于消息保密到家，經(jīng)過市場人士渲染，在未上市股票市場坐了多年股王寶座，可能因為當未上市股王當太久，在掛牌上市前的承銷期，經(jīng)營階層仍十分高傲，不讓媒體、專業(yè)投資機構(gòu)接觸。

晨星最后雖以三百元掛牌，但掛牌首日見最高價后一路下跌，當初參加承銷的小股東，至今仍不時痛罵，梁公偉在這段時間內(nèi)，應(yīng)該已經(jīng)充分體會到小股東與投資法人“不買帳”的壓力。

對于媒體關(guān)系，晨星過去有一套審核制度。首先，媒體必須先主動聯(lián)絡(luò)晨星的公關(guān)窗口，公關(guān)窗口會與發(fā)言系統(tǒng)，針對該媒體過去有關(guān)晨星的報導(dǎo)是否友善，來決定是否要主動聯(lián)絡(luò)該媒體，或是被動等媒體自己找上門。

不過，晨星的這一套媒體審核制，自然讓其吃足苦頭，從承銷到上市，市場傳言四起，負面多于正面，但晨星因自我設(shè)限，反而找不到合適的媒體管道發(fā)聲，讓傳言持續(xù)不斷在市場中發(fā)酵，并導(dǎo)致股價大跌。所以，梁公偉現(xiàn)在開始學(xué)著跟媒體打交道，以最近幾天媒體的正面報導(dǎo)成果來看，這次擺桌請媒體喝春酒的公關(guān)活動，應(yīng)該算是值回票價了。