一季度，央企利潤(rùn)仍然在延續(xù)著下跌的趨勢(shì)。

而且，央企利潤(rùn)下滑甚至超過(guò)了國(guó)有企業(yè)整體利潤(rùn)的下滑程度，有國(guó)資委人士表示宏觀周期影響只是一個(gè)方面，另外央企飆升的成本費(fèi)用也成為拉動(dòng)利潤(rùn)下滑的主要原因之一。

但從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，央企利潤(rùn)3月比2月開始出現(xiàn)大幅跳漲，考慮到目前基建投資的重新起步，有理由認(rèn)為未來(lái)央企利潤(rùn)同比繼續(xù)下滑的空間不大，將呈現(xiàn)緩慢企穩(wěn)、逐步回升的特征。

有國(guó)資委相關(guān)人士表示，二季度將成為央企利潤(rùn)止跌回升的關(guān)鍵時(shí)間窗口。

利潤(rùn)觸底

4月18日，財(cái)政部公布了2012年前三個(gè)月全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)(下稱“國(guó)有企業(yè)”)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有企業(yè)前三個(gè)月營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.9%，利潤(rùn)同比下降9.1%，其中國(guó)資委管理的118戶中央企業(yè)降幅更大，利潤(rùn)同比下降12.9%。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，企業(yè)利潤(rùn)下降主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，今年一季度GDP8.1%的增幅也與這一現(xiàn)象符合。

國(guó)資委相關(guān)人士也表示，部分央企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)增速?gòu)娜ツ觊_始就一直處于回落狀態(tài)，部分企業(yè)產(chǎn)品銷售情況不理想，庫(kù)存急劇增加，導(dǎo)致利潤(rùn)出現(xiàn)下降。

他同時(shí)指出，中央企業(yè)中的航運(yùn)企業(yè)例如中遠(yuǎn)集團(tuán)出現(xiàn)了巨虧，此外，與基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的行業(yè)，例如寶鋼、武鋼、中國(guó)鐵路工程總公司、中國(guó)建材等企業(yè)利潤(rùn)下滑速度也較為明顯。

數(shù)據(jù)顯示，收入正增長(zhǎng)、盈利負(fù)增長(zhǎng)的現(xiàn)象也說(shuō)明企業(yè)成本上升壓力對(duì)利潤(rùn)影響較大。此前國(guó)資委主任王勇也表示：“由于能源、原材料價(jià)格高位運(yùn)行，多次加息后企業(yè)融資成本顯著上升，多數(shù)企業(yè)成本壓力增大。”

財(cái)政部同天公布的數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一判斷，數(shù)據(jù)顯示，前3個(gè)月國(guó)有企業(yè)成本費(fèi)用同比增長(zhǎng)14.6%，其中僅僅財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅就高達(dá)35%。

不過(guò)，就目前國(guó)企整體利潤(rùn)下滑的速度而言，光大證券首席宏觀分析師徐高表示，其實(shí)國(guó)企利潤(rùn)下滑的程度沒有數(shù)字體現(xiàn)得那么差，他認(rèn)為統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整夸大了利潤(rùn)下滑的程度。

“財(cái)政部對(duì)去年1-2月國(guó)企利潤(rùn)的初報(bào)數(shù)進(jìn)行了口徑調(diào)整，調(diào)整數(shù)大幅超過(guò)初報(bào)數(shù)，1-3月國(guó)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)數(shù)也相應(yīng)調(diào)升。去年1-3月初報(bào)的國(guó)企利潤(rùn)總額是5124億元，因此按初報(bào)數(shù)這一可比口徑計(jì)算，今年1-3月國(guó)企利潤(rùn)同比下滑只有5.8%。按可比口徑，3月單月國(guó)企利潤(rùn)同比增速下滑超過(guò)30%；不過(guò)，3月國(guó)企利潤(rùn)率從1-2月的4.8%回升到6.1%。”他說(shuō)。“從目前各項(xiàng)宏觀指標(biāo)來(lái)看，內(nèi)需和外需都在放緩，企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)Q于整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，如果經(jīng)濟(jì)在二季度開始回暖，那么企業(yè)利潤(rùn)可能會(huì)在二季度末或三季度有所好轉(zhuǎn)。”交通銀行金融研究中心高級(jí)分析師唐建偉表示。

盡管前三個(gè)月國(guó)企的利潤(rùn)仍在下滑，不過(guò)環(huán)比的數(shù)據(jù)已開始轉(zhuǎn)好，數(shù)據(jù)顯示整個(gè)國(guó)企利潤(rùn)3月比2月環(huán)比增長(zhǎng)32.2%，118戶央企3月比2月利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)更是已達(dá)49.3%。

分行業(yè)來(lái)看，利潤(rùn)增幅較大的行業(yè)有煙草、汽車、電力、郵電通信等。值得注意的是，此前一直陷入巨虧的發(fā)電行業(yè)也開始向扭虧為盈的局面發(fā)展，在華能集團(tuán)4月中旬召開的一季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分析會(huì)上也透露出，集團(tuán)扭虧增盈取得積極成果。

基建起步

有分析認(rèn)為，由于一季度GDP增速大幅放緩至8.1%，已經(jīng)開始逼近今年提出的7.5%的目標(biāo)增速，因此保增長(zhǎng)的目標(biāo)又不得不再次提出，而在“堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖”的基調(diào)下，加大基礎(chǔ)建設(shè)投資或是對(duì)沖投資下滑速度過(guò)快的重要手段。

在4月13日發(fā)布宏觀數(shù)據(jù)的同時(shí)，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議也提出，保持適度投資規(guī)模，加強(qiáng)農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城市市政工程、鐵路建設(shè)等。

此前的一周，溫總理在福建考察時(shí)還表示要“確保國(guó)家重大在建續(xù)建項(xiàng)目資金需求，盡快啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)作用強(qiáng)的重大項(xiàng)目”。

與上述提及的基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的中央企業(yè)也正是此前央企利潤(rùn)下跌的重災(zāi)區(qū)。

4月18日，財(cái)政部公布的一季度國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況時(shí)也透露出其中利潤(rùn)同比降幅較大的行業(yè)為鋼鐵行業(yè)、建材行業(yè)、化工行業(yè)、有色行業(yè)等。其中鋼鐵行業(yè)更是全軍覆滅，蘭格信息研究中心張琳透露，根據(jù)蘭格中心的監(jiān)測(cè)，1-3月重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)虧損10.34億，一季度粗鋼表觀消費(fèi)量實(shí)際負(fù)增長(zhǎng)。鋼鐵行業(yè)已由生產(chǎn)企業(yè)虧損變?yōu)槿袠I(yè)虧損。

此外，與上述基建項(xiàng)目相關(guān)的一大型基建施工類央企負(fù)責(zé)人透露，今年一季度集團(tuán)公司新簽合同額和完成合同額同比都在減少，形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻。

“從完成的具體的施工產(chǎn)值開看，雖然第一季度任務(wù)勉強(qiáng)完成了，但是17家施工單位中有5家沒有完成季度任務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)更是完成得不好。”上述負(fù)責(zé)人表示。

希望被寄予在二季度。“二季度是我們施工生產(chǎn)企業(yè)的黃金季節(jié)，希望各項(xiàng)指標(biāo)能在二季度有所好轉(zhuǎn)。”他說(shuō)。

近日有報(bào)道稱，隨著國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)的5000億元資金逐步到位，先前大面積停工的在建鐵路悄然復(fù)工。這一判斷日前也得到了證實(shí)。

中金公司分析員吳慧敏對(duì)此前媒體提及的25條鐵路停工項(xiàng)目進(jìn)行了跟蹤后發(fā)現(xiàn)，按照投資額衡量，已復(fù)工項(xiàng)目占全部停工項(xiàng)目已達(dá)到 82.9%。

據(jù)悉，此前按照鐵道部規(guī)劃，2012年安排的固定資產(chǎn)投資額為5000億元，其中基本建設(shè)投資4000億元，機(jī)車車輛購(gòu)置860億元。

吳慧敏表示，目前全部在建項(xiàng)目的順利施工，全年投資額規(guī)模將達(dá)到 4500　億元，超出鐵道部原規(guī)劃的4060　億，即10.8%；但樂觀情形下，假設(shè)在建項(xiàng)目全部順利復(fù)工，且新開工項(xiàng)目如期啟動(dòng)，則全年投資額有望達(dá)到5020　億元，超出鐵道部原規(guī)劃23.6%。

不過(guò)上述基建央企的負(fù)責(zé)人透露說(shuō)，今年雖然鐵路基建投資比去年有一定的回升，但是去掉用于收尾銷號(hào)項(xiàng)目、續(xù)建項(xiàng)目，招投標(biāo)總額僅有1200億元，壓力也還是比較大。“不過(guò)，‘十二五’已經(jīng)確定的項(xiàng)目將會(huì)逐步落實(shí)，資金問題有所好轉(zhuǎn)，再加上路外基建市場(chǎng)也有較大空間，以及還有一些‘走出去’的項(xiàng)目，今年的目標(biāo)應(yīng)該能完成。”上述基建企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

除了鐵路建設(shè)以外，隨著“十二五”項(xiàng)目的開工，鄉(xiāng)村和西部地域基礎(chǔ)設(shè)備、城市市政工程、節(jié)能環(huán)保等項(xiàng)目的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)備投資和中央項(xiàng)目投資觸底上升將是大概率的事情。[!--empirenews.page--]

與此同時(shí)，來(lái)自中觀和微觀層面的一些數(shù)據(jù)也顯示投資增加正在落實(shí)中。目前粗鋼的產(chǎn)量已經(jīng)同比企穩(wěn)上行，或?qū)?dòng)水泥的產(chǎn)量繼續(xù)上行乃至發(fā)電量的同比比值，這也從側(cè)面印證了基建投資的啟動(dòng)跡象。

在需求方面，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4月份水泥需求呈現(xiàn)區(qū)域分化特征，個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)實(shí)際需求改善的跡象。其中福建地區(qū)受到合肥到福州高鐵復(fù)工的帶動(dòng)，需求出現(xiàn)明顯改善，水泥價(jià)格上調(diào)了10元/噸。

此外，從趨勢(shì)上看，在PPI同比下滑的后期，PPI環(huán)比回升的初期，企業(yè)的毛利率也是傾向于有所改善的。“為此，也有理由認(rèn)為未來(lái)利潤(rùn)同比繼續(xù)下滑的空間不大，將呈現(xiàn)緩慢企穩(wěn)、逐步回升的特征。此外，去年國(guó)企利潤(rùn)的基數(shù)是不斷下移的，因此未來(lái)利潤(rùn)改善的空間可能更大。”西部證券策略分析師段安康表示。