4月19日，深圳天瓏移動技術股份有限公司（下稱“天瓏移動”）披露了招股說明書，擬在深交所上市。值得注意的是，天瓏移動產品全部面向海外市場，在海外低端手機市場利潤日趨微薄的當下，天瓏移動的上市陡成業(yè)界業(yè)績關注的焦點。

一個不容忽視的產業(yè)背景是，在全球手機市場開始從2G功能性機型轉向3G智能機型的大勢之下，天瓏移動的主營業(yè)務收入依然主要依靠2G低端鍵盤手機——這已然是逐漸淘汰的“末尾”市場。

更令投資人士擔憂的則是，面對已然到來的3G智能手機時代，天瓏移動面臨的轉型風險——目前除中興、華為憑借系統(tǒng)設備渠道優(yōu)勢，在低端智能機市場表現(xiàn)不俗外，中國的獨立手機企業(yè)在海外，尚未有成功轉型的先例。

搏殺低利潤市場

天瓏移動創(chuàng)始人兼實際控制人為年僅37歲的林文鴻，其間接持有天瓏移動近六成的股份。招股書對林文鴻信息披露較少，本報記者多方采訪獲悉，林文鴻出生于福建晉江，16歲移居香港。早在1998年，林文鴻就開始從事手機外貿生意。

“林的背景和經歷，奠定了天瓏移動以市場渠道取勝的風格。”一位熟悉林文鴻的手機行業(yè)人士透露，“林文鴻會閩南話、廣東話和英語，這給他做出口生意帶來極大便利。”

招股書顯示，天瓏移動市場主要集中在印度、巴基斯坦、印尼等低端海外手機市場。2011年來自印度和巴基斯坦的銷量，各占天瓏移動總市場份額的16%，為其最大的兩個單一區(qū)域市場——但這也是全球低端手機競爭最為慘烈的市場。

深圳一家專注海外手機市場的制造商富仕通通訊科技迪拜公司負責人毛紅江告訴本報：“在印度和巴基斯坦，很多低端手機賣到僅60元到80元人民幣，每臺手機的利潤僅0.5美金到2美金。”

天瓏移動的招股書亦透露，2011年公司產品的銷售均價與2010年相比下降16.99%，下降幅度較大，主要原因是2010年底及2011年，諾基亞、三星等國際手機廠商大幅下調了其中低端產品價格，導致市場整體價格走低。“這其中印度和巴基斯坦的利潤下滑最為嚴重，而這兩個都是天瓏移動在海外的最大市場。”前述熟悉天瓏移動的行業(yè)人士透露。

在此背景下，為應對市場競爭情況的變化，天瓏移動“被迫”加大低端產品的投入。其招股書坦言：“由于公司推出了多款低端產品，低端產品占公司產品的比例有所上升，導致產品均價比2010年有較大幅度下降。”

2011年天瓏手機平均售價為198.61元，平均成本為168.83元，這意味著其單機平均利潤僅30元。“這應該還涵蓋了歐洲等其他市場的利潤，僅就印度和巴基斯坦市場肯定達不到這個水平。”前述熟悉天瓏移動的深圳手機行業(yè)人士質疑。

由此導致的一個直接結果是，盡管2011年天瓏移動手機銷售量同比2010年增長15%，但是銷售收入同比下降4%，營業(yè)利潤也同比下降4%，這無疑為其成長性及業(yè)績波動帶來了巨大的隱患。就此，本報記者按照招股書聯(lián)系方式致電天瓏移動求證，但電話一直無人接聽。

轉型成敗懸念

“未來兩年將是轉型的機會窗口，也是天瓏移動能否持續(xù)發(fā)展的關鍵。”iSuppli中國研究總監(jiān)王陽分析，天瓏移動遭遇的也是中國低端手機制造企業(yè)面臨的集體挑戰(zhàn)。

面對海外智能手機市場，除了中興、華為依靠設備商優(yōu)勢少有斬獲外，來自中國的低端手機制造企業(yè)少有成功的案例。在此背景下，天瓏移動能否成功轉型，將關乎其后續(xù)的成長性，也是業(yè)界關注焦點。

在天瓏移動的產品布局中，絕大部分是來自低端的2G功能性手機，其中傳統(tǒng)的鍵盤手機占據絕對份額。直到2011年，天瓏移動的觸摸屏手機出貨量占公司比重才上升到31.14%，但依舊是2G產品。“類似的ODM(指為品牌廠商承接設計制造業(yè)務的制造商)能力的大陸手機制造企業(yè)并不在少數。”前述深圳手機行業(yè)人士坦言，“天瓏移動是一家靠市場渠道取勝的公司，其在技術積累上難言明顯優(yōu)勢。”

不止于此，由于中國手機行業(yè)起步較晚，絕大多數國內手機廠商的技術開發(fā)局限于應用性技術層面，底層軟件技術均來自于高通、諾基亞、摩托羅拉的授權，天瓏移動也概莫能外。

天瓏移動也稱：“由于各種條件所限，手機廠商無法了解其產品中低層軟件的具體構成及實現(xiàn)方式，因此公司手機產品存在未獲授權情況下使用第三方標準專利的可能性。”——這意味著天瓏移動隨時面臨專利侵權的風險。

本報記者曾在深圳采訪多家手機制造業(yè)“隱形”巨頭，均表達這樣一個觀點，由于海外市場有著較高的專利保護壁壘，因此專注海外市場的中國手機公司，對待上市往往持謹慎態(tài)度：“隨著企業(yè)的上市和市場規(guī)模的擴大，面臨專利侵權訴訟的風險也會越高。”

事實上，根據招股書披露，諾基亞已開始對包括天瓏移動在內的部分國內手機廠商發(fā)起專利訴訟。這也或將成為天瓏移動的IPO障礙之一。

在此背景下，相比較三星、諾基亞、蘋果等技術啟動型的品牌廠商，天瓏移動轉型3G智能手機之路也難言平坦。然而，天瓏移動卻依舊把向智能市場轉型，作為此次IPO的主要“賣點”——其上市擬募投項目中，3G、智能手機研發(fā)項目占募投資金約1.35億元，為最大單一項目。