IPO新解：泰景上市失敗為哪般？
[導(dǎo)讀]果不出所料，泰景近日宣布取消IPO。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)了，IPO市場(chǎng)也開(kāi)始升溫了，為何泰景卻倒在了黎明前的黑暗？表面上看起來(lái)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手NewportMedia推出新產(chǎn)品，打破了泰景的壟斷地位，并且在性能上非常具有競(jìng)爭(zhēng)力；
果不出所料，泰景近日宣布取消IPO。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)了，IPO市場(chǎng)也開(kāi)始升溫了，為何泰景卻倒在了黎明前的黑暗？
表面上看起來(lái)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手NewportMedia推出新產(chǎn)品，打破了泰景的壟斷地位，并且在性能上非常具有競(jìng)爭(zhēng)力；而另一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手RDA的產(chǎn)品雖然性能上還待提高，但價(jià)格上卻很有競(jìng)爭(zhēng)力。這樣，一上一下，從技術(shù)和價(jià)格上給泰景以前后夾擊之勢(shì)。其實(shí)這是表面現(xiàn)象，深層次原因則在于其IPO策略的失誤。什么是IPO？我認(rèn)為IPO=Idea+Place+Opportunity。正確的時(shí)間在正確的地點(diǎn)做正確的事情！而泰景在Place和Opportunity上的選擇有待商榷。
IPO=Idea+Place+Opportunity
Idea其實(shí)泰景的Idea不可謂不好，在大家一窩蜂去做數(shù)字信號(hào)時(shí)，反其道而行之，耕耘手機(jī)模擬電視市場(chǎng)。使更多用戶可以實(shí)時(shí)，隨時(shí)更方便地接受更多資訊。“有屏幕，就有電視”，所以也創(chuàng)造了一個(gè)神話：在接近三年時(shí)間里面保持壟斷，出貨超過(guò)8000萬(wàn)顆，一顆解調(diào)芯片的價(jià)格曾經(jīng)超過(guò)主芯片的價(jià)格?！翱蛻粼萍?，熙熙攘攘”的場(chǎng)面煞是風(fēng)光。并且在保持模擬領(lǐng)先的同時(shí)，也抓緊數(shù)字技術(shù)的研發(fā)，并且積極推動(dòng)數(shù)模雙模芯片與開(kāi)拓非手機(jī)業(yè)務(wù)。
但是Idea雖好，卻受累于下面兩個(gè)因素：泰景是在錯(cuò)誤的地點(diǎn)和錯(cuò)誤的時(shí)間做了正確的事情。自然“傷心總是難免的”。
Place從Place上來(lái)看，因?yàn)樘┚斑x擇了在Nasdaq上市，但是美國(guó)不再是半導(dǎo)體公司IPO的天堂。投資者尤其是美國(guó)投資者看的是未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，并且?duì)概念和毛利率看的非常重，可以說(shuō)概念上要順應(yīng)時(shí)代大需求，產(chǎn)品上要有獨(dú)到真功夫。
而現(xiàn)在是新能源和低碳時(shí)代，所以半導(dǎo)體的概念很難讓投資者動(dòng)心。并且半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)移至亞洲，美國(guó)的公司自然更難以講出誘人的故事。
從毛利率來(lái)看，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)微利時(shí)代，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體毛利率平均已經(jīng)降至30%以下，在投資者眼里自然是“難以獲得高額回報(bào)”；并且現(xiàn)在半導(dǎo)體進(jìn)入了一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，眾多臺(tái)灣和大陸公司介入使得半導(dǎo)體的游戲規(guī)則是“華山論*，看誰(shuí)更*”。
其實(shí)泰景只是半導(dǎo)體公司在美國(guó)IPO失敗的一個(gè)縮影罷了，2008年新進(jìn)半導(dǎo)體同樣也是在美國(guó)承銷(xiāo)失敗。最近一年多來(lái)，半導(dǎo)體公司只有Avago和MaxLinear上市成功。據(jù)我所知，還有很多家半導(dǎo)體公司都放棄，延后或者不在Nasdaq尋求IPO。
借問(wèn)天堂何處有？我一直強(qiáng)調(diào)大陸是半導(dǎo)體企業(yè)上市最好的資本市場(chǎng)：首先經(jīng)濟(jì)層面，中國(guó)作為全球前三的經(jīng)濟(jì)體也一直保持高速的增長(zhǎng)，也說(shuō)明了大陸資本市場(chǎng)的活躍和“不差錢(qián)”；政策層面，國(guó)家一直強(qiáng)調(diào)做創(chuàng)新型國(guó)家，出臺(tái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，注重創(chuàng)新等有利高科技的政策，并且中國(guó)也面臨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的問(wèn)題，并且對(duì)高科技企業(yè)也有許多支持；從行業(yè)層面半導(dǎo)體由PC時(shí)代進(jìn)入消費(fèi)電子時(shí)代后，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了大陸，現(xiàn)在大陸有超過(guò)全球1/3的市場(chǎng)。對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，絕對(duì)是得中國(guó)者得天下。
Opportunity從Opportunity上來(lái)看，選擇今年第一季度上市，并不是一個(gè)正確的時(shí)機(jī)。其實(shí)應(yīng)該準(zhǔn)備在2009年的下半年上市：因?yàn)樘┚翱磕M電視起家，這是一個(gè)“衰退”的市場(chǎng)，數(shù)字技術(shù)起來(lái)是早晚的問(wèn)題。而在2009年下半年上市的話，那時(shí)候留給模擬市場(chǎng)的時(shí)間還要久一些。并且那時(shí)候全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)見(jiàn)底，IPO大門(mén)剛剛打開(kāi)，很多熱門(mén)領(lǐng)域的優(yōu)秀公司則還在等經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后上市，所以當(dāng)時(shí)對(duì)泰景這種小額承銷(xiāo)還是很有機(jī)會(huì)的。
再?gòu)墓緦用鎭?lái)看，2008年收入一億美金多一些，2009年超過(guò)二億，保持高速增長(zhǎng)。并且2009年，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手才剛開(kāi)始產(chǎn)品研發(fā)。如果在去年下半年上市，市場(chǎng)開(kāi)拓有更大的空間；并且還時(shí)候還是壟斷的，毛利率以及發(fā)展前景還是被非?？春?。所以去年第三季度收入到了相對(duì)高點(diǎn)后，去年第四季度和今年第一季度的收入成下降之勢(shì)，而這是公司上市前的大忌。
出路：得中國(guó)者得天下
除了股東變現(xiàn)的時(shí)間要推遲外，撤銷(xiāo)IPO對(duì)泰景公司的發(fā)展未必是壞事。從現(xiàn)金流上，泰景有1.5億美金的現(xiàn)金，足以維持公司的運(yùn)營(yíng)，加大新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。要知道NewportMedia今年2月底剛?cè)谫Y1500萬(wàn)美金。并且泰景團(tuán)隊(duì)中精通管理，市場(chǎng)和技術(shù)的精英群集，保證了其持續(xù)發(fā)展和壯大的能力。成為私有公司后，對(duì)毛利率的要求也不必像上市公司一樣苛刻，加以這么多的現(xiàn)金，如果愿意，泰景完全可以和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打價(jià)格戰(zhàn)，奪回失去的城池。
然而，要想有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，那么公司的策略必須加以調(diào)整：變成一個(gè)“中國(guó)”公司，貼近中國(guó)，整合中國(guó)資源才是泰景未來(lái)的出路。
目前泰景大多管理團(tuán)隊(duì)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)都在美國(guó)；生產(chǎn)在臺(tái)灣。在大陸只有銷(xiāo)售和客戶服務(wù)部門(mén)，和中國(guó)的政府，產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)聯(lián)系并不甚多。其實(shí)下一步泰景更應(yīng)該加大中國(guó)化：甚至可以考慮中國(guó)國(guó)際板上市；同時(shí)和中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈合作更加緊密，互動(dòng)更強(qiáng)；和大陸的半導(dǎo)體公司達(dá)成聯(lián)盟，以解沒(méi)有平臺(tái)之苦以及資源共享。如何更加本土化，從一個(gè)“美國(guó)公司”變成一個(gè)“中國(guó)公司”，適應(yīng)現(xiàn)在快速多變的，未來(lái)在中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，這是泰景撤銷(xiāo)IPO后首重之重，也是其風(fēng)雨過(guò)后能否見(jiàn)彩虹的關(guān)鍵。
可喜的是，泰景已經(jīng)看到了這個(gè)趨勢(shì)，并且已經(jīng)做出改變。江湖傳聞，下個(gè)月將會(huì)有一位對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)非常了解，擁有眾多中國(guó)資源的重量級(jí)精英加盟泰景，出任副總一職。相信隨著這位精英的加入，泰景在更中國(guó)化，更貼近中國(guó)方面會(huì)做得更好。
表面上看起來(lái)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手NewportMedia推出新產(chǎn)品，打破了泰景的壟斷地位，并且在性能上非常具有競(jìng)爭(zhēng)力；而另一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手RDA的產(chǎn)品雖然性能上還待提高，但價(jià)格上卻很有競(jìng)爭(zhēng)力。這樣，一上一下，從技術(shù)和價(jià)格上給泰景以前后夾擊之勢(shì)。其實(shí)這是表面現(xiàn)象，深層次原因則在于其IPO策略的失誤。什么是IPO？我認(rèn)為IPO=Idea+Place+Opportunity。正確的時(shí)間在正確的地點(diǎn)做正確的事情！而泰景在Place和Opportunity上的選擇有待商榷。
IPO=Idea+Place+Opportunity
Idea其實(shí)泰景的Idea不可謂不好，在大家一窩蜂去做數(shù)字信號(hào)時(shí)，反其道而行之，耕耘手機(jī)模擬電視市場(chǎng)。使更多用戶可以實(shí)時(shí)，隨時(shí)更方便地接受更多資訊。“有屏幕，就有電視”，所以也創(chuàng)造了一個(gè)神話：在接近三年時(shí)間里面保持壟斷，出貨超過(guò)8000萬(wàn)顆，一顆解調(diào)芯片的價(jià)格曾經(jīng)超過(guò)主芯片的價(jià)格?！翱蛻粼萍?，熙熙攘攘”的場(chǎng)面煞是風(fēng)光。并且在保持模擬領(lǐng)先的同時(shí)，也抓緊數(shù)字技術(shù)的研發(fā)，并且積極推動(dòng)數(shù)模雙模芯片與開(kāi)拓非手機(jī)業(yè)務(wù)。
但是Idea雖好，卻受累于下面兩個(gè)因素：泰景是在錯(cuò)誤的地點(diǎn)和錯(cuò)誤的時(shí)間做了正確的事情。自然“傷心總是難免的”。
Place從Place上來(lái)看，因?yàn)樘┚斑x擇了在Nasdaq上市，但是美國(guó)不再是半導(dǎo)體公司IPO的天堂。投資者尤其是美國(guó)投資者看的是未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，并且?duì)概念和毛利率看的非常重，可以說(shuō)概念上要順應(yīng)時(shí)代大需求，產(chǎn)品上要有獨(dú)到真功夫。
而現(xiàn)在是新能源和低碳時(shí)代，所以半導(dǎo)體的概念很難讓投資者動(dòng)心。并且半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)移至亞洲，美國(guó)的公司自然更難以講出誘人的故事。
從毛利率來(lái)看，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)微利時(shí)代，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體毛利率平均已經(jīng)降至30%以下，在投資者眼里自然是“難以獲得高額回報(bào)”；并且現(xiàn)在半導(dǎo)體進(jìn)入了一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，眾多臺(tái)灣和大陸公司介入使得半導(dǎo)體的游戲規(guī)則是“華山論*，看誰(shuí)更*”。
其實(shí)泰景只是半導(dǎo)體公司在美國(guó)IPO失敗的一個(gè)縮影罷了，2008年新進(jìn)半導(dǎo)體同樣也是在美國(guó)承銷(xiāo)失敗。最近一年多來(lái)，半導(dǎo)體公司只有Avago和MaxLinear上市成功。據(jù)我所知，還有很多家半導(dǎo)體公司都放棄，延后或者不在Nasdaq尋求IPO。
借問(wèn)天堂何處有？我一直強(qiáng)調(diào)大陸是半導(dǎo)體企業(yè)上市最好的資本市場(chǎng)：首先經(jīng)濟(jì)層面，中國(guó)作為全球前三的經(jīng)濟(jì)體也一直保持高速的增長(zhǎng)，也說(shuō)明了大陸資本市場(chǎng)的活躍和“不差錢(qián)”；政策層面，國(guó)家一直強(qiáng)調(diào)做創(chuàng)新型國(guó)家，出臺(tái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，注重創(chuàng)新等有利高科技的政策，并且中國(guó)也面臨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的問(wèn)題，并且對(duì)高科技企業(yè)也有許多支持；從行業(yè)層面半導(dǎo)體由PC時(shí)代進(jìn)入消費(fèi)電子時(shí)代后，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了大陸，現(xiàn)在大陸有超過(guò)全球1/3的市場(chǎng)。對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，絕對(duì)是得中國(guó)者得天下。
Opportunity從Opportunity上來(lái)看，選擇今年第一季度上市，并不是一個(gè)正確的時(shí)機(jī)。其實(shí)應(yīng)該準(zhǔn)備在2009年的下半年上市：因?yàn)樘┚翱磕M電視起家，這是一個(gè)“衰退”的市場(chǎng)，數(shù)字技術(shù)起來(lái)是早晚的問(wèn)題。而在2009年下半年上市的話，那時(shí)候留給模擬市場(chǎng)的時(shí)間還要久一些。并且那時(shí)候全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)見(jiàn)底，IPO大門(mén)剛剛打開(kāi)，很多熱門(mén)領(lǐng)域的優(yōu)秀公司則還在等經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后上市，所以當(dāng)時(shí)對(duì)泰景這種小額承銷(xiāo)還是很有機(jī)會(huì)的。
再?gòu)墓緦用鎭?lái)看，2008年收入一億美金多一些，2009年超過(guò)二億，保持高速增長(zhǎng)。并且2009年，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手才剛開(kāi)始產(chǎn)品研發(fā)。如果在去年下半年上市，市場(chǎng)開(kāi)拓有更大的空間；并且還時(shí)候還是壟斷的，毛利率以及發(fā)展前景還是被非?？春?。所以去年第三季度收入到了相對(duì)高點(diǎn)后，去年第四季度和今年第一季度的收入成下降之勢(shì)，而這是公司上市前的大忌。
出路：得中國(guó)者得天下
除了股東變現(xiàn)的時(shí)間要推遲外，撤銷(xiāo)IPO對(duì)泰景公司的發(fā)展未必是壞事。從現(xiàn)金流上，泰景有1.5億美金的現(xiàn)金，足以維持公司的運(yùn)營(yíng)，加大新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。要知道NewportMedia今年2月底剛?cè)谫Y1500萬(wàn)美金。并且泰景團(tuán)隊(duì)中精通管理，市場(chǎng)和技術(shù)的精英群集，保證了其持續(xù)發(fā)展和壯大的能力。成為私有公司后，對(duì)毛利率的要求也不必像上市公司一樣苛刻，加以這么多的現(xiàn)金，如果愿意，泰景完全可以和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打價(jià)格戰(zhàn)，奪回失去的城池。
然而，要想有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，那么公司的策略必須加以調(diào)整：變成一個(gè)“中國(guó)”公司，貼近中國(guó)，整合中國(guó)資源才是泰景未來(lái)的出路。
目前泰景大多管理團(tuán)隊(duì)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)都在美國(guó)；生產(chǎn)在臺(tái)灣。在大陸只有銷(xiāo)售和客戶服務(wù)部門(mén)，和中國(guó)的政府，產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)聯(lián)系并不甚多。其實(shí)下一步泰景更應(yīng)該加大中國(guó)化：甚至可以考慮中國(guó)國(guó)際板上市；同時(shí)和中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈合作更加緊密，互動(dòng)更強(qiáng)；和大陸的半導(dǎo)體公司達(dá)成聯(lián)盟，以解沒(méi)有平臺(tái)之苦以及資源共享。如何更加本土化，從一個(gè)“美國(guó)公司”變成一個(gè)“中國(guó)公司”，適應(yīng)現(xiàn)在快速多變的，未來(lái)在中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，這是泰景撤銷(xiāo)IPO后首重之重，也是其風(fēng)雨過(guò)后能否見(jiàn)彩虹的關(guān)鍵。
可喜的是，泰景已經(jīng)看到了這個(gè)趨勢(shì)，并且已經(jīng)做出改變。江湖傳聞，下個(gè)月將會(huì)有一位對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)非常了解，擁有眾多中國(guó)資源的重量級(jí)精英加盟泰景，出任副總一職。相信隨著這位精英的加入，泰景在更中國(guó)化，更貼近中國(guó)方面會(huì)做得更好。
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