21ic訊 目前，世界經(jīng)濟(jì)增速緩慢且增幅縮小，全球市場飽受來自疲軟經(jīng)濟(jì)與動(dòng)蕩金融市場的巨大壓力，在逆市中的投資機(jī)遇便成為需要發(fā)掘的“稀缺資源”。因此，長江商學(xué)院投資研究中心于近日在北京東方君悅大酒店主辦“長江投資論壇 – 逆市下的順勢(shì)投資之道”，吸引了超過230位來自投資、咨詢，和工業(yè)等領(lǐng)域的商業(yè)領(lǐng)袖及專業(yè)人士。論壇特別邀請(qǐng)了美國著名投資人Sam Zell先生和萬通投資控股股份有限公司（簡稱萬通控股）董事長馮侖先生，通過高層對(duì)話、圓桌討論和互動(dòng)交流環(huán)節(jié)，與長江商學(xué)院副院長、會(huì)計(jì)與金融學(xué)教授劉勁深入討論了當(dāng)下“困境投資”、房地產(chǎn)投資和新興市場投資等焦點(diǎn)問題；基于長江商學(xué)院及長江投資論壇搭建的高端學(xué)術(shù)平臺(tái)，與業(yè)界領(lǐng)軍人物進(jìn)行思想碰撞和深入交流。
 
圖1，圓桌討論環(huán)節(jié)；劉勁教授（左）、Sam Zell先生（中）與馮侖先生（右）

長江投資研究中心作為長江商學(xué)院專業(yè)領(lǐng)域的研究中心之一，由長江商學(xué)院副院長劉勁教授領(lǐng)導(dǎo)，他表示，“我們很高興可以邀請(qǐng)到Sam Zell先生和長馮侖先生參加本論壇，并與各行各業(yè)的領(lǐng)袖在這個(gè)獨(dú)特的平臺(tái)上討論逆市下的順勢(shì)投資之道，促進(jìn)互動(dòng)交流并促進(jìn)學(xué)術(shù)研究。我們希望與廣大長江學(xué)員、校友和國內(nèi)外的行業(yè)人士分享成功經(jīng)驗(yàn)，輸出長江商學(xué)院對(duì)中國的洞見，發(fā)揮對(duì)成熟市場和新興市場的影響力。”

長江商學(xué)院MBA研究小組深入解讀Sam Zell投資哲學(xué)
股本集團(tuán)投資（EGI）董事長Sam Zell先生是投資與房地產(chǎn)界的傳奇人物，他因創(chuàng)建三個(gè)業(yè)界最大的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）而被公認(rèn)為是當(dāng)今公共房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)始人。長江商學(xué)院MBA研究小組在劉勁教授的引導(dǎo)下進(jìn)行理論研究，在論壇主題演講環(huán)節(jié)著重分析了Sam Zell先生的投資哲學(xué)，對(duì)投資價(jià)值、市場流動(dòng)性，和杠桿三個(gè)核心要素進(jìn)行了深入解讀，并通過具體案例對(duì)其決定性因素進(jìn)行了總結(jié)；同時(shí)還介紹了Sam Zell先生在進(jìn)軍新興市場策略方面的具體考量，如流動(dòng)性環(huán)境、市場為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)、人口數(shù)量等。

困境投資兩大原則
長江商學(xué)院劉勁教授長期從事資本市場、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和股權(quán)投資等領(lǐng)域的研究，是證券分析領(lǐng)域的國際著名學(xué)者和多個(gè)國際一級(jí)學(xué)術(shù)刊物的長期審稿人。劉勁教授在與Sam Zell先生的對(duì)話環(huán)節(jié)中主要探討了困境投資的兩大原則：在收購交易中體現(xiàn)投資價(jià)值，并且關(guān)注下行風(fēng)險(xiǎn)。Sam Zell先生通過他在過去收購一家百貨公司的典型案例，分享如何在制定投資決策之前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化并分析風(fēng)險(xiǎn)的來源。他于1993年收購當(dāng)時(shí)擁有79個(gè)大型百貨商店和商場的美國最大的百貨公司；他在投資之前首先把這些百貨公司的庫存進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并以此為依據(jù)確定該百貨公司的收購價(jià)格，將所節(jié)省資金應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

中國市場趨勢(shì)：商用不動(dòng)產(chǎn)取代住宅
馮侖先生在中國被譽(yù)為“地產(chǎn)思想家”，他于1991年創(chuàng)辦萬通控股；經(jīng)過21年的發(fā)展，萬通控股已成為北京民營資本規(guī)模最大的專業(yè)房地產(chǎn)投資公司之一；馮侖先生同時(shí)也是長江商學(xué)院CEO班的第一期學(xué)員。他指出：“目前中國的房地產(chǎn)市場人均GDP相當(dāng)于美國七八十年代的狀況，所以仍然大部分以住宅，即銷售型不動(dòng)產(chǎn)為主，這個(gè)過程與經(jīng)濟(jì)成長、城市化進(jìn)程非常密切；相比之下，美國市場更多則以社區(qū)商業(yè)，即大型出租性物業(yè)為主；如曼哈頓的巨型寫字樓等。”

馮侖先生認(rèn)為中國正處于上述演變過程中。他表示，在今天的中國，住宅市場逐步趨于穩(wěn)定且市場的供需接近飽和，商用不動(dòng)產(chǎn)市場正在經(jīng)歷一個(gè)快速成長的時(shí)期。所以在未來5到10年，中國的商用不動(dòng)產(chǎn)將取代住宅，成為下一輪房地產(chǎn)市場中的“明星”；同時(shí)，商用不動(dòng)產(chǎn)的發(fā)展最終會(huì)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)金融提出更多的要求，所以我們將迎來不動(dòng)產(chǎn)金融創(chuàng)新和迅速成長的時(shí)期。

房地產(chǎn)信托推動(dòng)市場發(fā)展
在圓桌討論環(huán)節(jié)，劉勁教授同嘉賓還就中國市場的房地產(chǎn)信托等問題進(jìn)行了探討。Sam Zell先生認(rèn)為任何國家都應(yīng)該采用某一種房地產(chǎn)信托的方式來推動(dòng)房地產(chǎn)的發(fā)展；打破原先高度集中的資產(chǎn)持有方式，并將其擴(kuò)散到公眾當(dāng)中。他表示：“如果能夠把一個(gè)物業(yè)投放到房地產(chǎn)信托，使其他投資者都可以購買其中一小部分資產(chǎn)，流動(dòng)性和價(jià)格就自然會(huì)增加。

長江商學(xué)院多次攜手頂級(jí)商業(yè)與學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，參與和舉辦深具影響力的國際性論壇及會(huì)議；把針對(duì)不同行業(yè)的洞見、創(chuàng)新和影響力傳遞到世界各地。長江投資研究中心集合了投資領(lǐng)域的頂級(jí)教授與顧問團(tuán)隊(duì)，研究領(lǐng)域主要涉及投資、融資和資本市場等方面，是促進(jìn)學(xué)術(shù)研究、教學(xué)及金融實(shí)業(yè)互動(dòng)交流的平臺(tái)。除長江投資研究中心以外，長江商學(xué)院近年來建立并擴(kuò)展了全球化、創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展、CIM消費(fèi)者信息管理等多個(gè)專項(xiàng)研究中心，以帶動(dòng)新思維并提升學(xué)院學(xué)術(shù)影響力；長江知識(shí)中心（knowledge.ckgsb.edu.cn）則致力于為決策者提供全球視野下有關(guān)商業(yè)、經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略、管理等領(lǐng)域的深度分析和研究報(bào)告，汲取眾多長江研究中心的最新成果，同時(shí)吸納、整合來自全球?qū)W界、商界的卓越研究成果與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，打造知識(shí)分享與互動(dòng)平臺(tái)。