狂奔中的拼多多突然“失速”了。

昨晚，拼多多公布了截至9月30日止的Q3財(cái)報(bào)。這份財(cái)報(bào)的營收增速低于市場預(yù)期，但虧損卻遠(yuǎn)高于預(yù)期—;—;雙向失衡下，拼多多遭遇市場看衰，股價(jià)持續(xù)下跌且跌幅逾22%。

這與它此前一向亮眼的業(yè)績形成反差：Q3季度，拼多多營收達(dá)75.14億元人民幣，較Q1、Q2的228%及169%增速相比，Q3繼續(xù)放緩降至122%，環(huán)比僅增3%。

更關(guān)鍵的是，Q3季度的凈虧損高達(dá)23.35億元，去年同期則為10.98億元，虧損同比擴(kuò)大至113%。包括營銷費(fèi)、管理費(fèi)及研發(fā)費(fèi)在內(nèi)，均較Q2季度有所提升。

不過，大幅投入與百億補(bǔ)貼，為拼多多贏來了更多用戶：Q3季度，拼多多App平均月活躍用戶數(shù)達(dá)4.296億，較去年同期的2.317億凈增1.979億，較上一季增長6360萬。

用戶量大增 但購買力或不足

一般情況下，GMV和月活是衡量電商企業(yè)興衰的參照指標(biāo)。

在一年時(shí)間內(nèi)，拼多多的廣告語從“4億人都在用的App”，改成了“5億人都在用的App”。

財(cái)報(bào)顯示，截至2019年9月30日，拼多多平臺年活躍買家數(shù)達(dá)5.363億，較去年同期凈增1.508億，較上一季度增加5310萬。今年三季度，拼多多App平均月活躍用戶數(shù)達(dá)4.296億，較去年同期增加1.979億，環(huán)比上一季度增長6360萬。

用戶數(shù)之所以迅速攀升，與拼多多持續(xù)補(bǔ)貼密切相關(guān)。今年618，拼多多啟動(dòng)百億補(bǔ)貼，此后補(bǔ)貼從臨時(shí)變?yōu)槌B(tài)?！鞍賰|補(bǔ)貼”直觀反映在營銷費(fèi)用上：Q3季度，拼多多的營銷推廣投入達(dá)179.02億元，相較于上年同期的74.18億元，增長約1.4倍。

但是，“百億補(bǔ)貼”在獲得了更多客戶的同時(shí)，卻未能帶動(dòng)營收的大幅增長。財(cái)報(bào)顯示，Q3季度營收為75.14億元，但環(huán)比增速僅為3% ，與Q2高達(dá)60%的增速差距明顯。

GMV方面，Q3季度達(dá)到8402億元，同比增長144%，環(huán)比增長18.4%。這項(xiàng)數(shù)據(jù)與Q2季度27.2%的環(huán)比仍降低了近10個(gè)百分點(diǎn)。

一方面，更多人開始使用拼多多，但交易額增速卻不及從前；另一方面，買家人均消費(fèi)為1566.7元，環(huán)比增速僅為6.7%低于Q2……這表明，5億消費(fèi)購買力或表現(xiàn)欠佳。

虧損再擴(kuò)大 推廣營銷太費(fèi)錢

“虧損”二字，一直是伴隨拼多多的關(guān)鍵詞，在Q3季度表現(xiàn)得尤為明顯。

財(cái)報(bào)顯示，平臺歸屬于普通股股東的凈虧損為23.35億元，對比去年同期為10.98億元，虧損同比擴(kuò)大至113%。非通用會計(jì)準(zhǔn)則下，平臺歸屬于普通股股東的凈虧損為16.6億元，對比去年為6.1億元。

細(xì)看三項(xiàng)指標(biāo)，其中研發(fā)費(fèi)用高出Q2約4%、管理費(fèi)用高出Q2不足1%、推廣營銷費(fèi)用高出近8%（在Q3季度，拼多多推出萬款補(bǔ)貼商品，力求全網(wǎng)最低價(jià)），這些都直接導(dǎo)致了虧損加大。

對此，拼多多解釋稱，用于銷售與市場推廣費(fèi)用擴(kuò)大為69.08億元，較去年同期的32.29億元同比增長114%，較上季度的61.03億元增加8.05億元。

不過，拼多多仍然是一家現(xiàn)金流充沛的企業(yè)。財(cái)報(bào)顯示，截至2019年9月30日，公司擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和受限制現(xiàn)金344億元。剔除限制性現(xiàn)金后，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)157億元。

日活達(dá)淘寶五成 差距正縮??？

昨日，數(shù)據(jù)公司QuestMobile發(fā)布《2019雙11洞察報(bào)告》顯示，今年雙11當(dāng)天，共有6.6億消費(fèi)者在移動(dòng)購物行業(yè)中“剁手”，其中手機(jī)淘寶DAU（日活用戶數(shù)）4.6億、拼多多2.2億、京東0.9億。數(shù)據(jù)表明，拼多多已徹底超越京東，并縮小與淘寶差距。

不過，馬云前不久曾公開表示，“目前每晚大約有1700萬人逛淘寶，但是什么東西都不買”。此話反映出了目前消費(fèi)者的普遍購物習(xí)慣。所以，日活數(shù)據(jù)往往不能反映平臺間的差距。

目前來看，電商行業(yè)“三強(qiáng)爭霸”中，阿里巴巴依舊領(lǐng)先，拼多多緊隨其后，至少從雙11電商大促節(jié)點(diǎn)來看，雙方差距依舊明顯。