得益于英偉達(dá)及其少數(shù)科技同行的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，人工智能熱潮正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)升溫，并將股市推向歷史新高。然而，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)卻呈現(xiàn)出另一番景象：企業(yè)正艱難應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的高成本壓力，消費(fèi)者信心也較為低迷。

對(duì)于阿拉巴馬州伯明翰市諾頓花店的店主卡梅倫?帕帕斯而言，人工智能熱潮仿佛遙不可及。當(dāng)英偉達(dá)、Alphabet（谷歌母公司）和博通等企業(yè)不斷推動(dòng)股市創(chuàng)下新高、為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）注入動(dòng)力時(shí)，帕帕斯所經(jīng)歷的 “真實(shí)經(jīng)濟(jì)”，卻與華爾街和硅谷的繁榮景象相去甚遠(yuǎn)。

像諾頓花店這樣的小型企業(yè)，以及零售、建筑、酒店等行業(yè)各類規(guī)模的企業(yè)，都在承受特朗普政府大范圍關(guān)稅政策帶來(lái)的高成本壓力，同時(shí)消費(fèi)者信心不足也導(dǎo)致消費(fèi)支出減少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)舉步維艱。36 歲的帕帕斯在接受美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）采訪時(shí)表示：“我們正密切關(guān)注所有成本支出。”

諾頓花店去年?duì)I收達(dá) 400 萬(wàn)美元，主要向當(dāng)?shù)叵M(fèi)者銷售花卉、綠植和禮品。為避免漲價(jià)導(dǎo)致顧客流失，帕帕斯不得不另辟蹊徑，對(duì)部分產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行調(diào)整。帕帕斯說(shuō)：“如果一束花原本有 25 支花莖，減少 3 到 4 支，就能保持售價(jià)不變。這確實(shí)迫使我們重點(diǎn)關(guān)注成本控制，確保定價(jià)盡可能合理?！?

AI與其他領(lǐng)域脫節(jié)

摩根大通 9 月發(fā)布的一份報(bào)告顯示，今年上半年，人工智能相關(guān)資本支出對(duì) GDP 增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到 1.1%，且這一支出規(guī)模超過(guò)了美國(guó)消費(fèi)者支出，成為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的 “引擎”。在這樣的宏觀數(shù)據(jù)背景下，帕帕斯及眾多企業(yè)的困境被人工智能的強(qiáng)勁勢(shì)頭所掩蓋。

美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度美國(guó) GDP 下降 0.5%，二季度則以年化 3.8% 的速度增長(zhǎng)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)制造業(yè)支出已連續(xù) 7 個(gè)月萎縮。受高利率和成本上漲影響，建筑支出持平或下降。高緯環(huán)球本月發(fā)布的報(bào)告指出，由于建筑材料關(guān)稅上調(diào)，四季度建筑項(xiàng)目總成本將較去年同期增長(zhǎng) 4.6%。

股市同樣呈現(xiàn)出人工智能領(lǐng)域與其他領(lǐng)域的 “脫節(jié)” 態(tài)勢(shì)。目前有 8 家科技企業(yè)市值超過(guò) 1 萬(wàn)億美元，且均在不同程度上與人工智能領(lǐng)域相關(guān)。這 8 家企業(yè)分別是英偉達(dá)、微軟、蘋果、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉和博通，它們的市值總和約占標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)成分股總市值的 37%。其中，英偉達(dá)市值達(dá) 4.5 萬(wàn)億美元，僅其一家就占該指數(shù)總市值的 7% 以上。

投資者對(duì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的巨額投資充滿信心。博通股價(jià)在過(guò)去兩年每年都實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)后，今年漲幅已超過(guò) 50%；英偉達(dá)和Alphabet 2025 年股價(jià)也上漲了近 40%。

這也解釋了為何盡管美國(guó)政府停擺持續(xù)引發(fā)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，但標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)仍分別上漲 15% 和 20%，并于上周五創(chuàng)下歷史新高。與之形成對(duì)比的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)中涵蓋非必需消費(fèi)品和必需消費(fèi)品企業(yè)的細(xì)分板塊，今年以來(lái)漲幅均不足 5%。

消費(fèi)者市場(chǎng)近期又出現(xiàn)一個(gè)令人擔(dān)憂的信號(hào)：10 月 23 日（周四），塔吉特百貨宣布將裁減 1800 個(gè)總部崗位，這是該零售商十年來(lái)首次大規(guī)模裁員。今年以來(lái)，塔吉特百貨股價(jià)已暴跌 30%。

紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授阿倫?孫達(dá)拉賈恩在接受 CNBC 采訪時(shí)表示：“人工智能經(jīng)濟(jì)推動(dòng) GDP 數(shù)據(jù)上漲，這一說(shuō)法是正確的。但經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域可能存在疲軟，即便不是疲軟，增長(zhǎng)也可能較為溫和?！?

未來(lái)幾天將迎來(lái)本季度科技企業(yè)財(cái)報(bào)發(fā)布的高峰期，投資者將重點(diǎn)關(guān)注人工智能相關(guān)動(dòng)態(tài)，并密切留意企業(yè)關(guān)于資本支出的進(jìn)一步指引。Meta、微軟和Alphabet將于周三發(fā)布財(cái)報(bào)，蘋果和亞馬遜則將于周四公布業(yè)績(jī)。

上個(gè)月，英偉達(dá)宣布向估值 5000 億美元的初創(chuàng)企業(yè) OpenAI 投資 1000 億美元。這筆資金將幫助 OpenAI 部署至少 10 吉瓦的英偉達(dá)系統(tǒng)，其耗電量大致相當(dāng)于美國(guó) 800 萬(wàn)戶家庭的年耗電量。

AMD 本月初宣布與 OpenAI 達(dá)成合作協(xié)議后，股價(jià)飆升逾 20%，今年以來(lái)累計(jì)漲幅已達(dá) 100%；甲骨文公司近期也因與 OpenAI 的合作以及在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的布局，股價(jià)持續(xù)走高。

孫達(dá)拉賈恩提出疑問(wèn)：“我們現(xiàn)在是否在吹大經(jīng)濟(jì)泡沫，為未來(lái)的崩盤埋下隱患？” 不過(guò)他也補(bǔ)充道，目前尚未發(fā)現(xiàn)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施需求有近期放緩的跡象。

關(guān)稅政策加重企業(yè)負(fù)擔(dān)

對(duì)本地企業(yè)而言，大多數(shù)人只是從新聞?lì)^條中了解到人工智能領(lǐng)域的 “淘金熱”。美國(guó)基銀行 9 月發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，四分之一的小企業(yè)主正處于 “生存模式”，艱難應(yīng)對(duì)成本上漲、關(guān)稅壓力等挑戰(zhàn)。而小企業(yè)貢獻(xiàn)的 GDP 通常占美國(guó)全國(guó) GDP 的 40% 左右。

帕帕斯的花店成立于 1921 年，2002 年由他的父親收購(gòu)。這家花店歷經(jīng)大蕭條、二戰(zhàn)和新冠疫情，始終屹立不倒。帕帕斯表示，2022 年去世的父親曾告訴他，這些困難時(shí)期對(duì)諾頓花店而言 “只是又一個(gè)階段”，經(jīng)營(yíng)企業(yè)本就難免面臨此類挑戰(zhàn)。

但特朗普政府的關(guān)稅政策帶來(lái)了一系列新的限制。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)市場(chǎng)上約 80% 的切花從哥倫比亞、厄瓜多爾等國(guó)進(jìn)口。

諾頓花店無(wú)法規(guī)避進(jìn)口成本上漲的壓力，但帕帕斯表示，他已開始直接從南美花農(nóng)手中采購(gòu)部分花卉。相比通過(guò)收取額外費(fèi)用的分銷商采購(gòu)，這種方式能節(jié)省不少成本。帕帕斯稱，這是他 “關(guān)稅成本管控” 舉措的一部分。

標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)顯示，今年特朗普政府的關(guān)稅政策將導(dǎo)致全球企業(yè)額外支出超過(guò) 1.2 萬(wàn)億美元，且大部分成本最終轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者。

隨著假日季迅速臨近，消費(fèi)者信心顯得尤為重要，但當(dāng)前形勢(shì)不容樂(lè)觀。德勤本月發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，57% 的美國(guó)消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來(lái)一年經(jīng)濟(jì)將走弱，這一比例較去年的 30% 大幅上升，是該咨詢公司自 1997 年開始追蹤消費(fèi)者信心以來(lái)的最悲觀水平。

該調(diào)查將 Z 世代（18-28 歲）消費(fèi)者列為研究對(duì)象，結(jié)果顯示，他們計(jì)劃在今年假日季的支出較去年平均減少 34%；千禧一代（29-44 歲）消費(fèi)者則預(yù)計(jì)今年假日季支出平均減少 13%。

此外，招聘公司Challenger, Gray & Christmas 9 月發(fā)布的報(bào)告顯示，今年零售行業(yè)的季節(jié)性招聘人數(shù)或?qū)⒔抵?2009 年經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)的最低水平。該公司本月早些時(shí)候發(fā)布的另一份報(bào)告顯示，今年以來(lái)美國(guó)新增招聘崗位總數(shù)不足 20.5 萬(wàn)個(gè)，較去年同期下降 58%。

星巴克今年 9 月宣布了一項(xiàng) 10 億美元的重組計(jì)劃，包括關(guān)閉北美地區(qū)的多家門店。作為該計(jì)劃的一部分，星巴克已裁減約 900 名非門店員工，且今年早些時(shí)候還解雇了 1100 名總部員工。今年以來(lái)，星巴克股價(jià)已下跌約 6%。

10 月 23 日（周四），溫德姆酒店及度假村集團(tuán)發(fā)布了不及預(yù)期的三季度業(yè)績(jī)，公司股價(jià)隨即下跌。首席執(zhí)行官杰夫?巴洛蒂在財(cái)報(bào)中提到了 “充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境”。今年以來(lái)，該公司股價(jià)已下跌約 25%。

即便在從人工智能熱潮中獲益最多的科技領(lǐng)域部分企業(yè)，也在進(jìn)行裁員。微軟今年 7 月宣布計(jì)劃裁減約 9000 個(gè)崗位，部分原因是為了精簡(jiǎn)管理層級(jí)。 Salesforce（賽富時(shí)）等多家科技企業(yè)也宣布了裁員計(jì)劃，稱人工智能現(xiàn)已能夠承擔(dān)部分工作。

美國(guó)西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院專注于人工智能領(lǐng)域的副教授哈蒂姆?拉赫曼表示，大多數(shù)企業(yè)希望通過(guò)人工智能提升效率，但無(wú)法立即實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。因此，企業(yè)不能指望依靠這項(xiàng)技術(shù)來(lái)抵消收入下滑的影響。

拉赫曼指出：“未來(lái)的道路將充滿坎坷，人工智能并非即插即用的解決方案?！?他強(qiáng)調(diào)，“對(duì)許多企業(yè)而言，要想從中獲益，需要人員、流程、文化和工具的協(xié)同配合?？傮w而言，這需要時(shí)間?！保▉?lái)源：CNBC）