近日，證監(jiān)會(huì)同意羅克佳華科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱羅克佳華)首次公開發(fā)行股票注冊(cè)，這也是鼠年以來首家獲得證監(jiān)會(huì)同意科創(chuàng)板IPO注冊(cè)的企業(yè)。

羅克佳華主營(yíng)業(yè)務(wù)包括建筑智能化、智能脫硫運(yùn)營(yíng)、智慧環(huán)保、智慧城市、環(huán)保監(jiān)控與信息化。公司稱，已經(jīng)擁有了自主產(chǎn)權(quán)的智能傳感器、云鏈數(shù)據(jù)庫(kù)、物聯(lián)網(wǎng)IOT平臺(tái)及人工智能AI 算法等核心技術(shù)。

盡管上市已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖?，然而羅克佳華業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)以及公司預(yù)期的發(fā)展前景并不樂觀。

收賬款賬期長(zhǎng)致現(xiàn)金流吃緊

羅克佳華業(yè)務(wù)成長(zhǎng)不樂觀的原因在于，公司的財(cái)務(wù)支撐并不健康。

據(jù)招股書顯示，2016年-2018年及2019年1-9月(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.54億元、2.76億元、2.91億元和3.29億元，呈逐年上升趨勢(shì)。

其中，報(bào)告期各期末，公司賬齡一年以上的應(yīng)收賬款余額占全部應(yīng)收賬款余額的比例為32.08%、26.16%、39.31%和29.18%。同期，逾期應(yīng)收賬款占比分別為 56.70%、48.18%、53.11%和39.96%，占比較高。

由于這個(gè)原因，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.92、1.29、1.16 和 0.81，低于同行業(yè)均值。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流余額分別為0.41億元、0.02億元、0.65億元和-0.55億元。同期，公司期末現(xiàn)金及等價(jià)物余額分別為0.62億元、0.10億元、0.94億元和0.44億元。

公司現(xiàn)金流吃緊狀態(tài)明顯，從側(cè)面反映出，一旦應(yīng)收賬款客戶出現(xiàn)大規(guī)模逾期付款情形，羅克佳華將面臨現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)不足的問題，存在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成威脅的可能。

客戶集中度較高，是造成羅克佳華應(yīng)收賬款金額大、賬期長(zhǎng)的主要原因。

據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司智能脫硫業(yè)務(wù)中，來自興能發(fā)電的業(yè)務(wù)收入占公司當(dāng)期智能脫硫業(yè)務(wù)收入的比例分別為 94.65%、96.30%、92.78%和96.39%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 19.04%、18.74%、18.92%和 19.13%。

報(bào)告期內(nèi)建筑智能化業(yè)務(wù)中，直接和間接來自物聯(lián)網(wǎng)園區(qū)項(xiàng)目的收入分別為 0.52億元、0.47億元、1.18億元和0.13億元，占當(dāng)期建筑智能化業(yè)務(wù)收入的比例分別為 45.74%、37.76%、86.52%和88.20%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 18.08%、14.90%、30.55%和4.51%。

羅克佳華在招股書中表示，若公司不能持續(xù)中標(biāo)興能發(fā)電智能脫硫運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，或在物聯(lián)網(wǎng)園區(qū)項(xiàng)目完工后不能持續(xù)拓展新客戶，將可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)無法持續(xù)成長(zhǎng)甚至出現(xiàn)下降。

突擊入股降低負(fù)債率

據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，羅克佳華負(fù)債分別為5.12億元、5.81億元、6.38億元和4.66億元。2016年-2018年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.65%、80.65%和75.71%。同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為47.76%、51.89%和49.92%，近三年，羅克佳華的資產(chǎn)負(fù)債率均高于同行業(yè)可比公司平均值。

值得注意的是，截至2019年一季度末，羅克佳華資產(chǎn)負(fù)債率直線下降為32.21%。據(jù)公開信息，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降的原因時(shí)，公司為準(zhǔn)備沖刺上市， 2019 年 3 月以10億的估值引入李勁、上海普綱、李增亮、田三紅等4人突擊入股。

本次增次并非原股東追加投資，而是引入了新的投資者。只是增資時(shí)間距離上交所披露羅克佳華科創(chuàng)板上市申報(bào)稿，僅一個(gè)半月，由此，市場(chǎng)才質(zhì)疑李勁、上海普綱、李增亮、田三紅才有突擊入股的嫌疑。

有媒體稱，羅克佳華采用此種突擊入股的方式，或許是為了讓公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯得更加好看?！睹咳肇?cái)報(bào)》就此問題采訪公司的態(tài)度，但公司并未回復(fù)。

智慧城市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

據(jù)招股書顯示，羅克佳華此次上市擬募資金5億元，將主要用于大氣環(huán)境AI大數(shù)據(jù)體系建設(shè)項(xiàng)目和大數(shù)據(jù)AI研發(fā)體系建設(shè)項(xiàng)目。其中，大氣環(huán)境AI大數(shù)據(jù)體系建設(shè)，主要是為了擴(kuò)大核心業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，滿足公司業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)的需要。大數(shù)據(jù)AI研發(fā)體系主要是為了增強(qiáng)在智慧環(huán)保和智慧城市領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新力。

在智慧環(huán)保領(lǐng)域，羅克佳華推出云鏈數(shù)據(jù)庫(kù)和大數(shù)據(jù)AI服務(wù)體系，在之后兩年，預(yù)備拓展全國(guó)117個(gè)污染重點(diǎn)治理城市及周邊。在智慧城市領(lǐng)域，公司則以智慧環(huán)保為切入點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合過往在建筑智能化領(lǐng)域的基礎(chǔ)，橫向拓展智慧城市其他具體應(yīng)用領(lǐng)域。

此前，研究機(jī)構(gòu)MarketsandMarkets曾發(fā)布報(bào)告稱，2018年全球智慧城市市場(chǎng)規(guī)模為3080億美元，預(yù)計(jì)到2023年這一數(shù)字將增長(zhǎng)為7172億美元，預(yù)測(cè)期(2018—2023年)內(nèi)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.4%。

雖然智慧城市市場(chǎng)規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大，但目前該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)日趨激烈。

阿里巴巴早在2016年就提出了城市大腦，在2019年云棲大會(huì)上，阿里云方面表示，全球已經(jīng)有23個(gè)城市引入了城市大腦。而在阿里巴巴推出城市大腦的同一年，百度也發(fā)布了百度大腦。并且，阿里巴巴和騰訊在支付寶和微信都有著各自的“智能公民服務(wù)”業(yè)務(wù)，能夠?yàn)楣裉峁┕?、交管、住房等政?wù)服務(wù)和醫(yī)療、水電煤繳費(fèi)等生活服務(wù)。

而羅克佳華與這些公司對(duì)比起來，在資金、技術(shù)、人才等綜合實(shí)力方面處于弱勢(shì)，進(jìn)入該市場(chǎng)后，難免會(huì)有很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

即使能夠上市，也僅僅是一個(gè)開始，未來羅克佳華如何取得更好的業(yè)績(jī)對(duì)得起投資人，目前尚待觀察，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注