近日，證監(jiān)會同意羅克佳華科技集團股份有限公司(以下簡稱羅克佳華)首次公開發(fā)行股票注冊，這也是鼠年以來首家獲得證監(jiān)會同意科創(chuàng)板IPO注冊的企業(yè)。

羅克佳華主營業(yè)務包括建筑智能化、智能脫硫運營、智慧環(huán)保、智慧城市、環(huán)保監(jiān)控與信息化。公司稱，已經擁有了自主產權的智能傳感器、云鏈數(shù)據(jù)庫、物聯(lián)網IOT平臺及人工智能AI 算法等核心技術。

盡管上市已經是板上釘釘?shù)氖?，然而羅克佳華業(yè)務的成長以及公司預期的發(fā)展前景并不樂觀。

收賬款賬期長致現(xiàn)金流吃緊

羅克佳華業(yè)務成長不樂觀的原因在于，公司的財務支撐并不健康。

據(jù)招股書顯示，2016年-2018年及2019年1-9月(以下簡稱報告期)，公司應收賬款賬面價值分別為1.54億元、2.76億元、2.91億元和3.29億元，呈逐年上升趨勢。

其中，報告期各期末，公司賬齡一年以上的應收賬款余額占全部應收賬款余額的比例為32.08%、26.16%、39.31%和29.18%。同期，逾期應收賬款占比分別為 56.70%、48.18%、53.11%和39.96%，占比較高。

由于這個原因，公司應收賬款周轉率分別為 1.92、1.29、1.16 和 0.81，低于同行業(yè)均值。

報告期內，公司經營現(xiàn)金流余額分別為0.41億元、0.02億元、0.65億元和-0.55億元。同期，公司期末現(xiàn)金及等價物余額分別為0.62億元、0.10億元、0.94億元和0.44億元。

公司現(xiàn)金流吃緊狀態(tài)明顯，從側面反映出，一旦應收賬款客戶出現(xiàn)大規(guī)模逾期付款情形，羅克佳華將面臨現(xiàn)金流周轉不足的問題，存在對公司經營造成威脅的可能。

客戶集中度較高，是造成羅克佳華應收賬款金額大、賬期長的主要原因。

據(jù)招股書顯示，報告期內，公司智能脫硫業(yè)務中，來自興能發(fā)電的業(yè)務收入占公司當期智能脫硫業(yè)務收入的比例分別為 94.65%、96.30%、92.78%和96.39%，占當期營業(yè)收入的比例分別為 19.04%、18.74%、18.92%和 19.13%。

報告期內建筑智能化業(yè)務中，直接和間接來自物聯(lián)網園區(qū)項目的收入分別為 0.52億元、0.47億元、1.18億元和0.13億元，占當期建筑智能化業(yè)務收入的比例分別為 45.74%、37.76%、86.52%和88.20%，占當期營業(yè)收入的比例分別為 18.08%、14.90%、30.55%和4.51%。

羅克佳華在招股書中表示，若公司不能持續(xù)中標興能發(fā)電智能脫硫運營項目，或在物聯(lián)網園區(qū)項目完工后不能持續(xù)拓展新客戶，將可能導致公司業(yè)績無法持續(xù)成長甚至出現(xiàn)下降。

突擊入股降低負債率

據(jù)招股書顯示，報告期內，羅克佳華負債分別為5.12億元、5.81億元、6.38億元和4.66億元。2016年-2018年，公司資產負債率分別為83.65%、80.65%和75.71%。同行業(yè)可比公司資產負債率平均值分別為47.76%、51.89%和49.92%，近三年，羅克佳華的資產負債率均高于同行業(yè)可比公司平均值。

值得注意的是，截至2019年一季度末，羅克佳華資產負債率直線下降為32.21%。據(jù)公開信息，資產負債率大幅下降的原因時，公司為準備沖刺上市， 2019 年 3 月以10億的估值引入李勁、上海普綱、李增亮、田三紅等4人突擊入股。

本次增次并非原股東追加投資，而是引入了新的投資者。只是增資時間距離上交所披露羅克佳華科創(chuàng)板上市申報稿，僅一個半月，由此，市場才質疑李勁、上海普綱、李增亮、田三紅才有突擊入股的嫌疑。

有媒體稱，羅克佳華采用此種突擊入股的方式，或許是為了讓公司財務報表顯得更加好看?！睹咳肇攬蟆肪痛藛栴}采訪公司的態(tài)度，但公司并未回復。

智慧城市市場競爭激烈

據(jù)招股書顯示，羅克佳華此次上市擬募資金5億元，將主要用于大氣環(huán)境AI大數(shù)據(jù)體系建設項目和大數(shù)據(jù)AI研發(fā)體系建設項目。其中，大氣環(huán)境AI大數(shù)據(jù)體系建設，主要是為了擴大核心業(yè)務的產業(yè)化規(guī)模，滿足公司業(yè)務不斷增長的需要。大數(shù)據(jù)AI研發(fā)體系主要是為了增強在智慧環(huán)保和智慧城市領域的產品研發(fā)和技術創(chuàng)新力。

在智慧環(huán)保領域，羅克佳華推出云鏈數(shù)據(jù)庫和大數(shù)據(jù)AI服務體系，在之后兩年，預備拓展全國117個污染重點治理城市及周邊。在智慧城市領域，公司則以智慧環(huán)保為切入點，同時結合過往在建筑智能化領域的基礎，橫向拓展智慧城市其他具體應用領域。

此前，研究機構MarketsandMarkets曾發(fā)布報告稱，2018年全球智慧城市市場規(guī)模為3080億美元，預計到2023年這一數(shù)字將增長為7172億美元，預測期(2018—2023年)內的年復合增長率為18.4%。

雖然智慧城市市場規(guī)模在持續(xù)擴大，但目前該領域競爭已經日趨激烈。

阿里巴巴早在2016年就提出了城市大腦，在2019年云棲大會上，阿里云方面表示，全球已經有23個城市引入了城市大腦。而在阿里巴巴推出城市大腦的同一年，百度也發(fā)布了百度大腦。并且，阿里巴巴和騰訊在支付寶和微信都有著各自的“智能公民服務”業(yè)務，能夠為公民提供公安、交管、住房等政務服務和醫(yī)療、水電煤繳費等生活服務。

而羅克佳華與這些公司對比起來，在資金、技術、人才等綜合實力方面處于弱勢，進入該市場后，難免會有很大的競爭壓力。

即使能夠上市，也僅僅是一個開始，未來羅克佳華如何取得更好的業(yè)績對得起投資人，目前尚待觀察，《每日財報》將持續(xù)關注