2020年4月13日，據(jù)相關消息稱，東吳智慧醫(yī)療量化策略靈活配置混合型證券投資基金(簡稱：東吳智慧醫(yī)療量化混合，代碼002919)在4月10日凈值下跌了1.77%。這引起了很多股民的關注。

東吳智慧醫(yī)療量化混合基金成立以來收益-5.50%，今年以來收益3.50%，近一月收益-5.41%，近一年收益11.70%，近三年收益-0.53%。

本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為秦斌，自2016年10月18日管理該基金，任職期內(nèi)收益-6.16%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有恒瑞醫(yī)藥(持倉比例5.09%)、樂普醫(yī)療(持倉比例4.79%)、長春高新(持倉比例4.43%)、愛爾眼科(持倉比例4.21%)、邁瑞醫(yī)療(持倉比例3.91%)、藥明康德(持倉比例3.76%)、泰格醫(yī)藥(持倉比例3.69%)、格力電器(持倉比例3.29%)、貴州茅臺(持倉比例3.10%)、片仔癀(持倉比例3.05%)。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

2019年，醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額同比增速接近兩位數(shù)，相比制造業(yè)整體連續(xù)下滑的業(yè)績表現(xiàn)而言，醫(yī)藥制造業(yè)顯示了明顯的比較優(yōu)勢，除了年初和年尾醫(yī)藥生物明顯跑輸滬深300指數(shù)外，大部分時間醫(yī)藥指數(shù)相對全A指數(shù)有明顯的相對收益。對于醫(yī)藥板塊而言，業(yè)績和政策是板塊行情發(fā)動與否的兩大催化劑。在業(yè)績公告期，行情的主驅(qū)動因素為業(yè)績，醫(yī)藥有相對大盤較為可觀的超額收益，但進入11月下旬之后，市場進入業(yè)績真空期，醫(yī)藥板塊的主驅(qū)動因素變?yōu)檎咭蛩?，醫(yī)療板塊轉(zhuǎn)為震蕩調(diào)整。政策的核心是制訂游戲規(guī)則，優(yōu)勝劣汰，適者生存。

政策的影響競爭格局也加速了格局的變化速度，醫(yī)藥公司產(chǎn)品和技術的獲益窗口期在縮短，但企業(yè)成長模型不變。本基金嚴格按照量化模型在股票池內(nèi)進行選股并結(jié)合擇時模型進行倉位管理和類股輪換，選股環(huán)節(jié)加大了對個股基本面業(yè)績確定性及市場一致預期的權(quán)重，且主線配置個股均集中于各個細分子行業(yè)龍頭，通過量化手段控制凈值的最大回撤，以期實現(xiàn)凈值曲線的穩(wěn)健增長。

報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)

截至本報告期末本基金份額凈值為0.913元;本報告期基金份額凈值增長率為35.26%，業(yè)績比較基準收益率為32.09%。

管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

2020年為宏觀經(jīng)濟的分水嶺。中國經(jīng)濟短周期結(jié)束了2018年以來的臺階式下行，進入到下行的二階拐點階段，2020年為決戰(zhàn)小康之年，經(jīng)濟仍要求6%左右的合理區(qū)間;中周期來看，中國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，2020年也是新增長中樞的起點之年，高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動力在于創(chuàng)新驅(qū)動以及改革開放。2019年的新冠肺炎短期干擾了這一進程，但中長期趨勢不變。在全球5G周期、全球半導體周期、全球云計算周期帶來的科技產(chǎn)業(yè)景氣度擴散化的背景下，大概率使得中長期風格難以逆轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟短期會受到疫情干擾，但在科技產(chǎn)業(yè)周期的內(nèi)生推動力下，新科技領域依舊是全年業(yè)績趨勢最為確定的。

GDP增速不斷下臺階根本原因在于資本回報率趨勢性下降，資本開支欲望不高。但從企業(yè)ROE和資本回報率角度來看，影響ROE變化的諸因素均在企穩(wěn)并逐步好轉(zhuǎn)，短期靠政府減稅降費、降低實際利率，中長期靠創(chuàng)新和技術進步，有望拉動企業(yè)ROE回升，而政府推行的減稅降費、降低融資成本及科創(chuàng)板政策的推出等都是確定性正面的信號，進一步的改革開放帶來的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對A股形成助力并形成A股新的投資主線。

全球流動性擴張的大背景下，中國資產(chǎn)吸引力上升，外資逐步加大對我國股市和債市的配置，A股處在新一輪轉(zhuǎn)型驅(qū)動和盈利驅(qū)動的牛市的起點階段。但2020年全球波動率將由低位回升，2020年盈利驅(qū)動大概率取代估值成為主導，A股將呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情，估值大幅擴張后，業(yè)績不能兌現(xiàn)的個股會遭遇戴維斯雙殺，而能兌現(xiàn)的則會繼續(xù)被市場追崇，中期成長占優(yōu)。

而在老齡化趨勢下，醫(yī)藥行業(yè)面臨未來二十年的人口結(jié)構(gòu)紅利：60歲以上中老年的患病率約為中青年的4-10倍;與此同時，醫(yī)療需求升級和技術進步不斷催生新的賽道。頭部平臺型企業(yè)憑借從研發(fā)到銷售的綜合實力，對廣闊賽道全面開弓;中小龍頭則精選利基賽道，由于龐大人口基數(shù)效應，也有非?？捎^的市場空間;各領域領先企業(yè)高毛利業(yè)務和產(chǎn)品持續(xù)提升。投資在于尋找行業(yè)的確定性，尋找產(chǎn)業(yè)升級的高效升級者，由于賽道越來越細分，投資機會也將落實到越來越多的標的上，醫(yī)藥股盈利效應擴散化，有利于量化系基金的優(yōu)勢發(fā)揮。本基金主題為“智慧醫(yī)療”，醫(yī)藥類股和“智慧”板塊的科技類股取長補短，相輔相成。