3月19日 文/周小白

3月18日，騰訊公司公布了2019年第四季度及全年財報，騰訊第四季度營收1057.67億元，同比增長25%，這也是騰訊首次實現(xiàn)單季收入破千億。同時，騰訊實現(xiàn)凈利潤215.82億元，同比增長52%，非國際通用會計準則下，凈利潤為254.84億元，同比增長29%。營收超出市場預期，凈利潤不及預期。

但因第四季度整體表現(xiàn)良好，各業(yè)務板塊均獲增長，讓整份財報看起來像一顆定心丸。尤其是和2018年、2019年時的營收增速不斷下滑相比，騰訊目前的發(fā)展已經(jīng)進入較為穩(wěn)定的增長期。

目前，騰訊的營收主要來自三塊：增值服務（包括網(wǎng)絡(luò)游戲和社交網(wǎng)絡(luò)）、金融科技及企業(yè)服務、廣告及其他。在Q4財報中，網(wǎng)絡(luò)游戲、金融科技及企業(yè)服務的營收基本持平，其中游戲營收占整體營收的比例已經(jīng)不到1/3，昔日“游戲公司騰訊”的論調(diào)可以去掉了，B端業(yè)務逐漸成為營收新支柱。

游戲業(yè)務重回快車道

騰訊第四季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入302.86億元，同比增長25%。而在2019年前三個季度，這一業(yè)務的營收增速分別是-0.9%、8%、11%，由此可見，騰訊的游戲業(yè)務正在重回快車道。

財報顯示，網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長主要得益于國內(nèi)及海外市場的智能手機游戲（包括《和平精英》及《PUBG Mobile》等）的收入增長以及來自Supercell的游戲收入貢獻，部分被個人電腦客戶端游戲（如《地下城與勇士》）的收入下跌所抵銷。

2019年，騰訊增持Supercell股權(quán)至51.2%，并于第四季度將這位芬蘭游戲巨頭的業(yè)績納入財務報表。得益于《PUBG Mobile》《Call of Duty Mobile》及《英雄聯(lián)盟》新模式《云頂之弈》的成功，騰訊游戲在海外取得重大進展。

根據(jù)財報，騰訊海外游戲收入在第四季度同比增長超過一倍，占整體網(wǎng)絡(luò)游戲收入的23%。而據(jù)App Annie的數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，騰訊在出海發(fā)行商收入榜單上排名均在前 4位。

截至2019年年底，全球前十最受歡迎的手機游戲（按日活躍用戶數(shù)計算）中，有5款都是由騰訊開發(fā)。騰訊方面表示，除了打造原創(chuàng)IP，公司還投資了各大游戲品類中的頂尖游戲工作室，以拓展外部合作關(guān)系。

同時，騰訊的主要游戲工作室如天美及光子工作室，以及Riot Games與Supercell等，都進一步加強了研發(fā)能力，并各自儲備了數(shù)款游戲大作。

此外，受近期疫情影響，宅在家的用戶預計將為騰訊游戲帶來新一波增長。此前，有券商研報指出，預估今年1月《王者榮耀》的流水在90.84億元左右，《和平精英》在2月的流水也可能超百億元。

B端業(yè)務漸成營收新支柱

從“一家獨大”到“三分天下”，騰訊對游戲業(yè)務的依賴在減少，與此同時，B端業(yè)務迅速崛起，逐漸成為新的營收支柱。

財報顯示，第四季度騰訊游戲業(yè)務營收302.86億元，金融科技及企業(yè)服務營收299.2億元，分別占到總營收的28.6%、28.3%，基本持平。

自2018年9月宣布組織架構(gòu)調(diào)整以來，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為騰訊業(yè)務的重中之重。2019年第一季度騰訊首度披露金融科技與企業(yè)服務收入，在此之前這塊業(yè)務被列入“其他業(yè)務”收入，并不明確。至此，金融科技及企業(yè)服務業(yè)績已經(jīng)正式對外亮相一個完整財年。

縱觀過去四個季度的表現(xiàn)，金融科技及企業(yè)服務不負眾望，營收以36%以上的增速保持著強勁勢頭，2019年毛利率提高至27%，2018年毛利率為25%。

根據(jù)財報，這部分增長主要受商業(yè)支付因日活躍用戶數(shù)及人均交易筆數(shù)的增加而帶來的收入增長所推動，同時，云服務的收入增長也推動了年度收入增長。

在金融科技方面，2019年，騰訊加強了線下商戶的滲透。第四季度，騰訊的商業(yè)支付日均交易筆數(shù)超過10億，月活躍賬戶超過8億，月活躍商戶超過5000萬。

在云與企業(yè)服務方面，騰訊云2019年實現(xiàn)營收170億元，同比增長超86.8%，付費客戶數(shù)超過100萬。財報稱，隨著優(yōu)化供應鏈及擴展業(yè)務規(guī)模，毛利率也得到改善。

騰訊曾多次公開強調(diào)對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重視及投入，多家券商研報分析認為，騰訊金融科技業(yè)務已成為中長期增長引擎。

社交流量優(yōu)勢仍在 廣告潛力待挖掘

從財報來看，騰訊在社交流量方面的優(yōu)勢仍在，尤其是微信，用戶體量一直在穩(wěn)步增長。財報顯示，截至2019年底，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)已達到11.64億，同比增長6.1%，環(huán)比增長1.2%；QQ的移動端月活躍賬戶數(shù)為6.47億，同比下降7.5%，環(huán)比下降1%。

基于此，騰訊在社交流量的廣告變現(xiàn)上依然表現(xiàn)不錯。第四季度騰訊社交及其他廣告收入162.74億元，同比增長37%，這主要微信朋友圈及移動廣告聯(lián)盟收入增加所推動。

與此同時，媒體廣告收入同比下降24%至39.51億元。受內(nèi)容排播不確定性及體育賽事電視轉(zhuǎn)播減少影響，騰訊視頻及騰訊新聞等媒體平臺的廣告收入減少。

近兩年，騰訊在廣告業(yè)務上的增速一直處于下滑趨勢，但微信還在不斷釋放廣告價值，微信小程序的商業(yè)化能力也在2019年得以展現(xiàn)。財報顯示，2019年，小程序日活躍用戶超過3億，日均交易筆數(shù)同比增長超過一倍，全年創(chuàng)造了超過8000億交易額，同比增長160%。

不過，因為張小龍一以貫之的謹慎和克制，微信在廣告業(yè)務的開拓上還不充分。以大洋彼岸的Facebook來講，其廣告業(yè)務的ARPU可以達到198元，而騰訊僅為59元。這也說明了微信在廣告開拓上還有很大潛力。

值得一提的是，騰訊在財報中用相當篇幅介紹了公司在此次新冠疫情中的相關(guān)業(yè)務表現(xiàn)。騰訊旗下在線教育、遠程辦公、遠程醫(yī)療等云業(yè)務，以及視頻、游戲等業(yè)務都在此次疫情中獲得了發(fā)展機遇。比如，2019年12月底推出的騰訊會議，兩個月日活躍賬戶數(shù)就超過了1000萬。由此來看，騰訊今年一季度的財報也同樣值得期待。