北京時(shí)間3月18日早間消息，嗶哩嗶哩（Nasdsaq：BILI）今日發(fā)布了截至12月31日的2019財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，嗶哩嗶哩第四季度總凈營收達(dá)人民幣20.078億元（約合2.884億美元），與上年同期相比增長74%；凈虧損為人民幣3.872億元（約合5560萬美元），相比之下上年同期的凈虧損為人民幣1.908億元，同比有所擴(kuò)大；不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，嗶哩嗶哩第四季度調(diào)整后凈虧損為人民幣3.369億元（約合4840萬美元），相比之下上年同期的調(diào)整后凈虧損為人民幣1.520億元，同比有所擴(kuò)大。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿、副董事長兼首席運(yùn)營官李旎以及CFO樊欣等公司高管出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問。

以下即為本次電話會(huì)議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

美銀美林分析師張琳（Lin Zhang）：請問最近疫情對我們業(yè)務(wù)的影響是什么？對于公司游戲業(yè)務(wù)和游戲以外業(yè)務(wù)的影響有什么不同？根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，公司的用戶數(shù)據(jù)在最近一兩個(gè)月表現(xiàn)非常好，請問公司如何看待一季度的走勢？尤其是在全國復(fù)工后就從之前的高峰有所下滑？另外，公司對于全年用戶增長的完成預(yù)期是怎樣的？

陳睿：考慮疫情因素在內(nèi)，一季度的總營收為21.5億至22億人民幣，環(huán)比和同比都有明顯的增長。公司的業(yè)務(wù)比較多，不同業(yè)務(wù)受到疫情的影響也不一樣，比如電商業(yè)務(wù)，受到物流方面的影響，可能確認(rèn)的財(cái)務(wù)收入會(huì)受到明顯影響，但是像游戲和視頻會(huì)員付費(fèi)等業(yè)務(wù)，反而因?yàn)榧倨谘娱L了一個(gè)多月受到了正向的影響，綜合來看，短期對于B站整體影響不大。

關(guān)于用戶增長，事實(shí)上，假期延長一個(gè)多月，大家也都不方便出門，所以會(huì)有更多時(shí)間宅在家里消費(fèi)像視頻這樣的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，所以對于一季度而言，無論是用戶增長的幅度，還是使用時(shí)長和活躍度都是明顯超過我們預(yù)期的。至于復(fù)工之后會(huì)不會(huì)有明顯的下調(diào)，公司本來今年的工作重點(diǎn)之一就是用戶增長，所以在這一點(diǎn)上來說，我們并不是靠天吃飯的。公司今年的各種方式和措施在用戶增長方面都會(huì)持續(xù)地體現(xiàn)出來，所以我們會(huì)努力地做出一條平滑的曲線吧。復(fù)工之后的用戶增長幅度和活躍度肯定不會(huì)像假期那么高，但是不會(huì)是大起大落的過程。

高盛分析師Wendy Chen：公司在已經(jīng)達(dá)成1.3億月活用戶增長目標(biāo)的情況下，預(yù)計(jì)未來的趨勢如何？更長期的用戶增長目標(biāo)是什么？

陳睿：此前我們應(yīng)該跟大家溝通過2020年和2021年的用戶增長目標(biāo)，今年的月活目標(biāo)是1.8億，明年目標(biāo)是2.2億，我們已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備，有信心完成這些目標(biāo)。大家應(yīng)該都了解B站的風(fēng)格，非常重視用戶質(zhì)量，所以即使在提高了用戶增長目標(biāo)的情況下，我們依然會(huì)把用戶的質(zhì)量和社區(qū)的氛圍作為我們最最重要的工作。相信大家已經(jīng)看到，過去幾個(gè)季度雖然我們的用戶增長不錯(cuò)，用戶使用時(shí)長，留存率，互動(dòng)等方面的增長速度都高于用戶增長速度，這說明我們非常重視用戶質(zhì)量的沉淀以及社區(qū)氛圍的發(fā)展。大家也應(yīng)該注意到我們越來越重視商業(yè)方面的轉(zhuǎn)換效率，比如用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化效率和廣告轉(zhuǎn)化率的增長，從過去幾個(gè)季度的情況看，是高于用戶增長的速度的。

華興資本分析師Alex Liu：公司四季度的廣告業(yè)務(wù)增速非常好，而且一季度的指引也非常強(qiáng)，考慮到疫情的影響，可否請管理層介紹一下廣告業(yè)務(wù)在一季度的變化？想了解一下公司全年在廣告業(yè)務(wù)板塊有沒有新產(chǎn)品的推出？與阿里的合作有沒有更新？對于廣告市場的整體展望如何？

李旎：B站是一個(gè)很擅長做C端消費(fèi)，同時(shí)做得很強(qiáng)的視頻社區(qū)。大家可以看到，在游戲，會(huì)員，直播和會(huì)員購等方面業(yè)務(wù)取得增長的情況下，用戶的消費(fèi)轉(zhuǎn)化基本上是來源于站內(nèi)。去年公司各個(gè)業(yè)務(wù)線都取得了高速增長，證明B站具有極大的廣告增長潛力，即使在宏觀環(huán)境一般的情況下，公司的廣告收入在四季度依然取得了同比81%的增長。

隨著B站品牌升級和品牌影響力的提升，廣告主的預(yù)算也跟隨用戶發(fā)生了比較大的遷移，可以看到今年一季度廣告主對于B站的認(rèn)知，從一個(gè)垂直平臺(tái)發(fā)生了極大的變化，B站也逐漸成為新品發(fā)布的必投平臺(tái)，也是品牌對于年輕人營銷的一個(gè)很重要陣地。從一季度開始，我們也會(huì)從廣告策略，產(chǎn)品展示方式還有定價(jià)方面，不斷形成一個(gè)小閉環(huán)，陸續(xù)推出符合B站廣告形態(tài)的品類。從技術(shù)層面而言，我們還是會(huì)不遺余力地促進(jìn)算法技術(shù)的提升，這是今年對廣告變現(xiàn)提升非常重視的一個(gè)環(huán)節(jié)。

關(guān)于跟阿里的合作，四季度無論是雙十一還是雙十二，包括2019年的春節(jié)晚會(huì)上，都進(jìn)行了比較深度的合作，包括聚劃算贊助我們的晚會(huì)，其收獲也超出了團(tuán)隊(duì)的預(yù)期，所以與阿里的合作成果符合或者是超出我們的預(yù)期。今年我們會(huì)與阿里電商體系有更深入的合作，我們已經(jīng)形成了一套有B站特色的，整合營銷打法，這套打法今年也適用于跟更多的品牌方進(jìn)行合作，包括品牌廣告建立品牌認(rèn)知，通過up主的內(nèi)容生態(tài)完成產(chǎn)品種草，通過效果廣告形成消費(fèi)轉(zhuǎn)化，這一套適合B站完整生態(tài)特色的打法，應(yīng)該可以在今年，在不同的品牌上呈現(xiàn)進(jìn)一步的效果。展望今年的用戶增長，剛才?？傄蔡岬剑覀兊囊粋€(gè)重要工作就是用戶增長，所以在用戶增長的基礎(chǔ)上，我們有信心在一季度和全年保持廣告業(yè)務(wù)的高速增長。

杰弗瑞分析師Thomas Chong：公司過去三個(gè)季度的毛利率表現(xiàn)都非常不錯(cuò)，未來趨勢如何？另外，公司最近辦了跨年晚會(huì)，做得非常成功，可否分享一下晚會(huì)對于公司的正面影響是什么？

樊欣：沒錯(cuò)，公司的毛利率在全年有持續(xù)的改善，從一季度的13.8%增長到四季度的19%，未來我們的增長動(dòng)力可能會(huì)來自于高付費(fèi)率，也就是每月活用戶貢獻(xiàn)營收，另外，成本方面的助力可能來自于帶寬成本和營收分成方面的成本。公司會(huì)繼續(xù)努力，期待未來幾個(gè)季度有更大的改善。

李旎：跨年晚會(huì)其實(shí)是B站一次品牌增長和用戶輸出的嘗試，在我看來，它并不是一臺(tái)單一的晚會(huì)呈現(xiàn)B站的成功，更多的是量變到質(zhì)變的一個(gè)過程。其實(shí)是B站的能量因?yàn)橐慌_(tái)晚會(huì)被集中引爆，而不是因?yàn)閱我坏目缒晖頃?huì)，讓B站更強(qiáng)大了。這一臺(tái)晚會(huì)確實(shí)讓不同年齡，不同地區(qū)的用戶，從自己熟悉的緯度更加了解B站，激發(fā)大家的討論，引發(fā)共鳴，最后產(chǎn)生了一個(gè)完全出圈的效應(yīng)。這臺(tái)晚會(huì)在B站內(nèi)已經(jīng)達(dá)到了9000萬的播放數(shù)，全網(wǎng)的曝光超過50億次。

這次晚會(huì)總結(jié)下來，有四點(diǎn)比較重要的意義。第一是對于今年用戶增長有極大的促進(jìn)作用。第二個(gè)是深化了B站品牌的用戶認(rèn)知，為2020年的品牌升級，打響了第一槍。第三是基于廣告的招商，還是起到了非常積極的作用，比如淘寶聚劃算品牌通過這一次冠名還是取得了超出預(yù)期的回報(bào)。第四，這次晚會(huì)證明了我們出品優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的決心，以及未來出品更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的可能性。

野村證券分析師Jialong Shi：最近這段時(shí)間有不少的互聯(lián)網(wǎng)公司，跟投資者講他們今年會(huì)加大在動(dòng)漫和專業(yè)個(gè)人用戶制作視頻（PUGV）領(lǐng)域的投資，如果有這么多的同行，或者說友商，對于這一領(lǐng)域也如此感興趣。說明這個(gè)市場的空間非常大，但是另一方面來講，這么多新的公司進(jìn)入PUGV這個(gè)領(lǐng)域，也會(huì)增加競爭程度。那么在這樣一個(gè)競爭更加激烈的環(huán)境下，公司在保持Up主和用戶增長方面的策略會(huì)不會(huì)有所轉(zhuǎn)變？特別想知道的是，公司在保留Up主方面，有沒有考慮在競爭加劇的情況下，給頭部Up主提供更多的營收分成或者現(xiàn)金激勵(lì)，讓他們繼續(xù)留在我們的平臺(tái)上，而不是被競爭對手挖走。在用戶增長方面，管理層表達(dá)了對于用戶增長目標(biāo)達(dá)成的信心。但是如果競爭變得更加激烈，公司在營銷推廣方面，支出會(huì)比之前預(yù)期的要高，以達(dá)到用戶增長的目標(biāo)？

陳睿：視頻的市場一直在增長，規(guī)模已經(jīng)挺大了。從第三方的統(tǒng)計(jì)來看，目前已經(jīng)達(dá)到7.5億的體量，而隨著5G技術(shù)和移動(dòng)設(shè)備基礎(chǔ)技術(shù)的繼續(xù)發(fā)展，我認(rèn)為三年內(nèi)視頻用戶8到9億的量級。所以我們認(rèn)為視頻是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最大的用戶量級市場，像B站這樣以視頻為主業(yè)的公司在過去幾年能取得快速增長，跟這個(gè)大市場不斷變大也是有直接關(guān)系的，我認(rèn)為這么大的市場不會(huì)因?yàn)槎嗔艘粌蓚€(gè)競爭者而產(chǎn)生本質(zhì)的變化。市場可能比較關(guān)注，比如說抖音這幾年增長非常快，其實(shí)B站也經(jīng)歷了同樣的增長，所以不會(huì)受到什么影響。

有些人可能說長視頻和短視頻不一樣，但其實(shí)目前PUGV市場的實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)還是我們告訴大家的。我們一直以PUGV模式為我們主要的視頻模型，其實(shí)也有差不多五年的時(shí)間了，這么長的時(shí)間，我們做得還是比較孤獨(dú)，在目前的情況下，如果有行業(yè)伙伴關(guān)注到這個(gè)市場，進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，我們覺得也是挺好的，這樣證明了這個(gè)領(lǐng)域是正確的發(fā)展方向。我們覺得這個(gè)模式挺好的，如果有人跟我們一起來做，對于整個(gè)行業(yè)，無論是創(chuàng)作者還是用戶，也是好事，只不過這個(gè)領(lǐng)域從運(yùn)營的模式到平臺(tái)的一些經(jīng)驗(yàn)，還是有自身的一些特點(diǎn)的，所以我覺得新進(jìn)來的人也不會(huì)一下子產(chǎn)生很好的效果吧。

關(guān)于你提到的競爭成本的問題，我覺得還好，因?yàn)橐曨l這個(gè)領(lǐng)域早就過了燒錢買內(nèi)容，或者買KOL（意見領(lǐng)袖）的時(shí)代了，可能四五年前還有這種情況出現(xiàn)，現(xiàn)在大家競爭的都是平臺(tái)的綜合能力和自身生態(tài)的布局，包括創(chuàng)造者是不是能在這個(gè)生態(tài)里面獲得事業(yè)上長期的目標(biāo)，我認(rèn)為不會(huì)在單點(diǎn)上，比如推廣成本，或者KOL方面，產(chǎn)生你所提到的成本方面的競爭，因?yàn)樵谀壳斑@個(gè)時(shí)刻，用處不大。