讓我來(lái)向你們描繪一個(gè)美夢(mèng)吧。在烏托邦式的未來(lái)，所有資產(chǎn)都會(huì)在區(qū)塊鏈上由代幣來(lái)表示。每個(gè)人都會(huì)利用自己的資產(chǎn)來(lái)發(fā)行自己的代幣。由于這些代幣背后是有資產(chǎn)支持的，而且它們的所有權(quán)都是以透明的方式記錄在一個(gè)不可更改的去中心化區(qū)塊鏈上的，每一個(gè)人會(huì)接受其他人的代幣作為貨幣。這個(gè)世界將不再需要可信的中央機(jī)構(gòu)來(lái)發(fā)行貨幣。在一個(gè)充斥著代幣和區(qū)塊鏈的新世界，由私有資產(chǎn)背書(shū)的貨幣將無(wú)處不在，每個(gè)人都將擁有自己的銀行。

目前，由資產(chǎn)背書(shū)的代幣主要用于提高商品的流動(dòng)性。假設(shè)你擁有一個(gè)價(jià)值連城的商品，但是它很難運(yùn)輸。例如，長(zhǎng)達(dá)12英尺的鋼梁。你在Craigslist網(wǎng)站上刊登了一則廣告“鋼梁待售，上門(mén)自提”。接著你開(kāi)始等待，時(shí)間一點(diǎn)點(diǎn)過(guò)去。

這個(gè)問(wèn)題在于，這筆交易需要滿(mǎn)足“很多需求上的巧合”。你知道，這些鋼梁占地方，因?yàn)槟愕能?chē)庫(kù)已經(jīng)被它們占滿(mǎn)了。鋼梁也沒(méi)有什么投資市場(chǎng)。因此，可能只有需要立即使用鋼梁的人才會(huì)來(lái)買(mǎi)，更重要的是，也只有他們才有能力運(yùn)輸這些鋼梁。假設(shè)你很幸運(yùn)，一個(gè)本地建筑商的工程需要一些鋼梁。但是，如果買(mǎi)家離你很遠(yuǎn)的話，他們可能不會(huì)找這個(gè)麻煩。畢竟，你很可能不是這個(gè)國(guó)家唯一能低價(jià)出售鋼梁的人。

但是，假設(shè)你決定將這批鋼梁貨幣化，而非將它們出售。鋼梁非常適合貨幣化，因?yàn)樗鼈儾粫?huì)腐朽，也不會(huì)被老鼠啃食，不會(huì)受到火災(zāi)和洪水的影響，而且它們是“可替代的”，也就是說(shuō)，每一根鋼梁都是一模一樣的。因此，你可以創(chuàng)建一種錨定鋼梁的穩(wěn)定幣：一個(gè)代幣就代表一根鋼梁。為了出售這個(gè)代幣，你設(shè)計(jì)了一個(gè)精美的網(wǎng)站，寫(xiě)白皮書(shū)，還發(fā)布了很多新聞稿，稱(chēng)鋼梁幣（GirderCoin）是引領(lǐng)未來(lái)的貨幣，早期采用者都將成為億萬(wàn)富翁。不要錯(cuò)失良機(jī)，快來(lái)購(gòu)買(mǎi)吧！自古以來(lái)，人們都是利用這種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)貨幣化的。相比于有價(jià)值的物品本身，它們的代表物更易于交易，有時(shí)還會(huì)被用作貨幣。貨幣化還有利于易壞物品的貯存。例如，如果要將老式沙丁魚(yú)罐頭妥善保存數(shù)年的話，需要控制氣候條件以及謹(jǐn)慎的管理。

但是，交易某個(gè)物品的代表物而非這個(gè)物品本身會(huì)帶來(lái)欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。如果鋼梁幣價(jià)格暴漲——確實(shí)有很多這類(lèi)代幣出現(xiàn)過(guò)暴漲——至少是在很短暫的一段時(shí)間里，你不需要交付實(shí)物就能大賺一筆。當(dāng)然了，鋼梁幣賣(mài)出之后，你的鋼梁就屬于其他人了，它們的所有權(quán)會(huì)永久且透明地記錄在區(qū)塊鏈上。但是，有句諺語(yǔ)說(shuō)得好，“現(xiàn)實(shí)占有，九勝一敗。”因此，如果當(dāng)?shù)氐囊粋€(gè)建筑商跑到你家對(duì)你說(shuō)：“你好，我需要一些鋼梁?！蹦憧隙〞?huì)賣(mài)給他，不是嗎？你賣(mài)了一些鋼梁給他，賺了一筆現(xiàn)金。鋼梁幣依然存在——實(shí)際上還是一切如?！辉偈?1:1 錨定鋼梁了?，F(xiàn)在，這個(gè)代幣系統(tǒng)就成了“部分準(zhǔn)備金制”。當(dāng)然了，幾個(gè)世紀(jì)以來(lái)，銀行一直是這么做的。

但是，這個(gè)時(shí)候，問(wèn)題就來(lái)了。如果鋼梁幣持有者想要取走這批鋼梁，你就拿不出來(lái)了。幸運(yùn)的是，正如上文所述，鋼梁具有可替代性：代幣持有者對(duì)鋼梁的債權(quán)沒(méi)有針對(duì)性。而且你很聰明地在鋼梁幣的條款中加了一條，即，凡是想要取走鋼梁的人必須提前 3 天通知。因此，如果真的有人要取走鋼梁的話，你就有三天的時(shí)間可以補(bǔ)貨。除非你很幸運(yùn)地在 Craigslist 上找到了出售鋼梁的廣告，否則你就得從鋼鐵供應(yīng)商那里以全價(jià)購(gòu)買(mǎi)鋼梁。還有更簡(jiǎn)便的方法就是跑路，盡管這么做有悖誠(chéng)信原則。

在區(qū)塊鏈上記錄實(shí)物資產(chǎn)的所有權(quán)變更并不能杜絕欺詐行為。如果你買(mǎi)了一個(gè)由實(shí)物資產(chǎn)背書(shū)的代幣，但是這個(gè)實(shí)物資產(chǎn)并不在你的手上，你怎么知道它是真實(shí)存在的？區(qū)塊鏈會(huì)告訴你這個(gè)實(shí)物資產(chǎn)的所有者是誰(shuí)，但是它不會(huì)告訴你這個(gè)實(shí)物資產(chǎn)在哪里。區(qū)塊鏈上的記錄和實(shí)際的情況可能天差地別。

資產(chǎn)背書(shū)型代幣的發(fā)行方為了增強(qiáng)代幣持有者的信心，通常會(huì)承諾定期進(jìn)行審計(jì)。作為鋼梁幣的發(fā)行者，你可能會(huì)承諾每 6 個(gè)月會(huì)核實(shí)你的鋼梁庫(kù)存。沙丁魚(yú)幣的持有者也會(huì)做出同樣的承諾。但是這里面依然存在信任問(wèn)題，不是嗎？由誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)任審核者？為什么所有人都要相信他們的審核？更何況，他們有可能會(huì)收取賄賂來(lái)作偽證。如果向鋼梁幣持有者永久開(kāi)放車(chē)庫(kù)，供他們隨時(shí)核實(shí)庫(kù)存，這種方法或能緩解信任問(wèn)題，不過(guò)前提是他們要知道鋼梁的總量，而非僅僅是他們個(gè)人的持有量——當(dāng)然了，如果車(chē)庫(kù)里鋼梁已經(jīng)堆到屋頂那么高了，清點(diǎn)數(shù)量就會(huì)有點(diǎn)困難。因此，你得叫上一位會(huì)計(jì)朋友，來(lái)證實(shí)你的鋼梁數(shù)量是對(duì)的，并在網(wǎng)站上放一張證書(shū)來(lái)向鋼梁幣持有者證明你是誠(chéng)實(shí)的。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，這就是代幣發(fā)行者要做的。

你還可以通過(guò)其他方式來(lái)向代幣持有者證明，你的鋼梁儲(chǔ)備量是充足的。你可以安裝一個(gè)鋼梁攝像頭（GirderCam）—— 24 小時(shí)監(jiān)視你的鋼梁倉(cāng)庫(kù)——并將監(jiān)控畫(huà)面公布在網(wǎng)絡(luò)上。畢竟，有人就通過(guò)攝像頭來(lái)觀察小貓咪?；蛘?，你也可以在每根鋼梁上安裝一個(gè) GPS 追蹤器，這樣就可以追蹤鋼梁的動(dòng)向了。對(duì)鋼梁實(shí)行微型芯片跟蹤聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)太科幻了，但是在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一切皆有可能……只要負(fù)擔(dān)得起成本的話。不過(guò)，即便是在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，對(duì)罐頭里的沙丁魚(yú)和瓶子里的酒實(shí)行微型芯片跟蹤似乎也過(guò)于復(fù)雜了。類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)依然存在：托管方偷吃完沙丁魚(yú)，偷喝完酒，然后逃之夭夭，留下一車(chē)庫(kù)被微型芯片跟蹤的空罐子和空酒瓶。

要讓代幣持有者相信你不會(huì)欺騙他們的成本很高。對(duì)于一個(gè)小型鋼梁零售商來(lái)說(shuō)，這種成本太過(guò)高昂。畢竟，這本來(lái)應(yīng)該是一種簡(jiǎn)單的賺錢(qián)方法。

如果你很誠(chéng)實(shí)，你為了避免這些成本所采用的退出策略是找一個(gè)買(mǎi)主。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了，大型商業(yè)機(jī)構(gòu)相比普通賣(mài)家更能承擔(dān)這些成本。如果可以的話，大型商業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)想要壟斷市場(chǎng)，逼退市場(chǎng)上的小作坊。因此，如果有一家大型商業(yè)機(jī)構(gòu)要將你的鋼梁幣全部買(mǎi)走，然后放入它的鋼梁基金（GirderFund），你就會(huì)如釋重負(fù)地接受這筆交易。鋼梁基金會(huì)向鋼梁幣持有者開(kāi)出一個(gè)無(wú)法拒絕的報(bào)價(jià)，將這些鋼梁轉(zhuǎn)移到自己的倉(cāng)庫(kù)里，你終于能在時(shí)隔多年之后第一次將車(chē)開(kāi)進(jìn)車(chē)庫(kù)了——當(dāng)然了，在此之前要先拆除所有監(jiān)控設(shè)備。畢竟，你不會(huì)想在自己享受假期的時(shí)候，讓全世界都盯著你車(chē)庫(kù)里的車(chē)。

將所有資產(chǎn)代幣化，讓所有人都能發(fā)行自己的代幣，并讓其他人將這些代幣當(dāng)作貨幣使用——這樣一個(gè)美夢(mèng)因信任問(wèn)題而破碎了。根據(jù)定義，實(shí)物資產(chǎn)并非去中心化的。在你將自己的鋼梁庫(kù)存貨幣化之間，這些庫(kù)存都屬于你。但是，一旦實(shí)現(xiàn)貨幣化，你就成了這批鋼梁的托管者。你需要強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施和完美的信譽(yù)來(lái)獲得其他人的信任，從而接受你的代幣，甚至將它當(dāng)做一種投資。如果你不想幫其他人看管資產(chǎn)，那就又回到了上文所說(shuō)的“上門(mén)自提”。矛盾的是，一旦將實(shí)物資產(chǎn)去中心化，那么發(fā)行資產(chǎn)背書(shū)型代幣就全無(wú)意義了。

在代幣和實(shí)物資產(chǎn)之間建立可靠的聯(lián)系需要承擔(dān)高昂的成本，勢(shì)必會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)兼并、寡頭甚至壟斷的趨勢(shì)。當(dāng)然了，人們可以使用去中心化的數(shù)字資產(chǎn)來(lái)給他們的代幣背書(shū)。但是，相比于將車(chē)庫(kù)里的某個(gè)東西貨幣化，為了發(fā)行自己的數(shù)字資產(chǎn)而投資數(shù)字資產(chǎn)還是很遙遠(yuǎn)的未來(lái)。為什么人們還要這么做？

如果每個(gè)人都將持有去中心化數(shù)字資產(chǎn)當(dāng)作稀松平常的事，那么我們夢(mèng)中的烏托邦——每個(gè)人都利用自己的資產(chǎn)來(lái)發(fā)行代幣，并在沒(méi)有政府干預(yù)的情況下自由交易這些代幣——就會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。但是，在這一切發(fā)生之前，資產(chǎn)代幣化似乎還是業(yè)內(nèi)人士的重任，“擁有自己的銀行”依舊只是個(gè)美夢(mèng)。