Skew的數(shù)據(jù)表明，在一整周里，由紐約證券交易所（NYSE）母公司洲際交易所（ICE）所運(yùn)營的比特幣期貨市場(chǎng)Bakkt的期權(quán)產(chǎn)品幾乎未見任何交易量。

Bakkt 期權(quán)及期貨市場(chǎng)相對(duì)低迷的交易量可能表明近期的比特幣幣價(jià)上漲主要是由散戶或者個(gè)人投資者所推動(dòng)的。

華爾街在比特幣大漲中保持沉默

在前 eToro 高管兼 Quantum Economics 創(chuàng)始人馬蒂·格林斯潘（Mati Greenspan）看來，華爾街并未在 1 月的比特幣大漲中出手。格林斯潘在一次獨(dú)家專訪中向 LongHash 表示：

“華爾街對(duì)最近這次幣價(jià)上漲表現(xiàn)得相當(dāng)冷漠，但他們也并非完全沒有動(dòng)作。芝商所集團(tuán)現(xiàn)金結(jié)算的比特幣期貨合約交易量無疑有所增加。而目前看來，主要交易量來自加密交易所?！?/p>

杠桿交易數(shù)據(jù)表明散戶投資者在這次幣價(jià)反彈中發(fā)揮了重要作用。自 1 月 1 日以來，在BitMEX 上比特幣兌美元價(jià)格已從 6950 美元上漲至 9500 美元，上漲了近 38％ 。

加密貨幣市場(chǎng)的短期價(jià)格走勢(shì)通常受到杠桿交易市場(chǎng)的影響。在比特幣杠桿交易平臺(tái)上，交易者可以使用高達(dá) 125 倍的杠桿來押注 BTC 的價(jià)格趨勢(shì)。在諸如 BitMEX，Derbit 和幣安期貨這樣的平臺(tái)上，突然的幣價(jià)上行或下行會(huì)導(dǎo)致一連串的多頭或空頭合約被清算。

比特幣最近的上漲似乎是由領(lǐng)先杠桿交易平臺(tái)上的大量活動(dòng)引起的。同時(shí)，像 Bakkt 這樣以合格投資者為目標(biāo)群體的平臺(tái)活躍程度卻不高。這表明機(jī)構(gòu)在很大程度上并未參與，也刺激了認(rèn)為當(dāng)前的上漲不可持續(xù)的觀點(diǎn)。

例如，截至 2 月 1 日，BitMEX 的日交易量為 25 億美元。即使考慮到 22 倍的平均杠桿率，它的日交易量仍為 1 億美元。相比之下，Bakkt 在 1 月的最高日交易量為 4400 萬美元。

在 BitMEX 上，比特幣的未平倉合約（OI）幾天來一直保持在 10 億美元左右，這是相當(dāng)高的。在杠桿交易中，OI 是指市場(chǎng)上未平倉的多頭和空頭合約的總和。當(dāng) OI 達(dá)到 10 億美元時(shí)，這種情況往往發(fā)生在較長的幣價(jià)反彈之后，市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)極大的波動(dòng)。

還有其他的看跌跡象。格林斯潘強(qiáng)調(diào)，在整個(gè)幣價(jià)上漲的區(qū)間內(nèi)，比特幣區(qū)塊鏈的鏈上活動(dòng)并未顯著增加。這表明價(jià)格并未與基本面同步上漲。

追蹤比特幣區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)所有鏈上數(shù)據(jù)的 Blockchain.com 顯示，在過去八個(gè)月中，每日唯一地址數(shù)和交易量并沒有增加。

與比特幣價(jià)格相比，這些基本面的緩慢增長導(dǎo)致 CNBC 撰稿人布萊恩·凱利（Brian Kelly）等評(píng)論員評(píng)論稱目前的反彈可能不會(huì)持續(xù)。

“比特幣區(qū)塊鏈上的活動(dòng)也沒有看到任何明顯的上升。實(shí)際上，它在這一輪漲勢(shì)中基本保持不變，” 格林斯潘表示。

導(dǎo)致低期權(quán)交易量的 另一個(gè)可能原因：Bakkt 自身

在 1 月的某幾天，例如 1 月 7 日和 1 月 14 日，Bakkt 的日交易量分別達(dá)到 4080 萬美元和 2880 萬美元。這些數(shù)據(jù)來自 Bakkt Volume Bot，這是一個(gè)追蹤 Bakkt 上的官方交易活動(dòng)的自動(dòng)化系統(tǒng)，由交易所公開展示。

對(duì)于一個(gè)受到嚴(yán)格監(jiān)管，以機(jī)構(gòu)投資者而不是散戶交易者為目標(biāo)群體的平臺(tái)而言，這樣的數(shù)字或許已經(jīng)算得上高了。但毫無疑問，與主要加密貨幣交易所（如 Coinbase 和幣安）相比，不足 1 億美元的日交易量又不足道了。

問題在于：Bakkt 自身在多大程度上要為目前的現(xiàn)狀負(fù)責(zé)呢？目前尚不清楚 Bakkt 期權(quán)市場(chǎng)的低交易量是否是因?yàn)樽云渖暇€以來還不到兩個(gè)月，又或者這僅僅是因?yàn)榧用茇泿攀袌?chǎng)既有的期權(quán)平臺(tái)比 Bakkt 更具吸引力。

Skew 在 1 月 21 日發(fā)布了總的比特幣期權(quán)未平倉合約圖表。它比較了所有主要期權(quán)交易所的 OI，包括 Deribit，OKEx，Bakkt，CME 和 LedgerX。

“至少有點(diǎn)熟悉”比特幣的人的比例上升了將近一半，從 2017 年 10 月的 30％ 上升至 2019 年 4 月的 43％ 。在 18-34 歲的人群中，有 60％ 的人稱自己至少對(duì)比特幣“有點(diǎn)熟悉”，要高于 2017 年 10 月的 42％ 。相對(duì)于年齡較大的人群，在“有點(diǎn)熟悉”比特幣方面，18-34 歲的人群數(shù)量是 65 歲以上人數(shù)的 3 倍。

Skew 發(fā)現(xiàn)，在 5.546 億美元的未平倉合約中，Deribit 占了 4.72 億美元，令 CME 和Bakkt 都相形見絀。

盡管 Bakkt 在 2019 年 12 月 9 日推出了其期權(quán)產(chǎn)品，而 CME 在今年 1 月 13 日才啟動(dòng)其期權(quán)合約，但 Bakkt 期權(quán)的日交易量比 CME 的日交易量低了 2% 。

考慮到所有主要期權(quán)交易所的 OI，盡管市場(chǎng)波動(dòng)很大，Bakkt 的期權(quán)市場(chǎng)交易量可能就是比其他平臺(tái)低。期貨市場(chǎng)正日趨飽和，而目前還不清楚 Bakkt 是否具備競(jìng)爭(zhēng)所需的條件。

華爾街交易量會(huì)在每月收盤后減少嗎？

除了 CME 之外，機(jī)構(gòu)平臺(tái)的交易量都不高，盡管價(jià)格圖表上比特幣的每月柱圖即將收盤。這個(gè)主導(dǎo)市場(chǎng)的加密貨幣的月度收盤恰逢 CME 的 1 月期貨到期。期貨到期是指期貨合約以月為基礎(chǔ)進(jìn)行結(jié)算而投資者則需要對(duì)其頭寸進(jìn)行調(diào)整的情況。

一直以來，期貨到期加上價(jià)格上漲以及領(lǐng)先杠桿交易平臺(tái)的 OI 都會(huì)導(dǎo)致月初的極端波動(dòng)。

期貨的到期并不一定就指向市場(chǎng)上的看漲或看跌趨勢(shì)。交易者通常會(huì)在這個(gè)時(shí)候調(diào)整其頭寸?！安灰蚱谪浖磳⒌狡诙潘删琛Ｒ獮橐馔庾龊脺?zhǔn)備，” 加密貨幣交易員雅各布·坎菲爾德（Jacob Canfield）說。

但總體而言，這一次主要由散戶交易員和杠桿交易平臺(tái)推動(dòng)的比特幣上漲正在引發(fā)人們的疑問，那就是 1 月的漲勢(shì)是否能夠持續(xù)下去。