什么是黑池（Dark Pool）？

黑池是一種通過隱秘方式促使金融交易的工具。與公開交易所不同，它并不具有透明的委托簿（order book），黑池是在非公開可見下交易（或僅在交易執(zhí)行完畢時才可見）。

在黑池中的流動性稱為黑池流動性。大多數的黑池交易都是大宗交易（block trade）。大宗交易是指一大筆資產在預定的固定價格下交易。

黑池最早出現在1980年代，多數由大宗交易的機構投資者所用。

機構交易者通過黑池可以秘密得完成下單并交易，而不會被大眾發(fā)現其意圖。這是非常實用的特點，因為機構交易者在買賣大量資產的同時，可能會制造出不利局面，會影響到他們尚未執(zhí)行的交易。

現在黑池已成長為全球股票市場不可忽視的一部分，而本問將分析他們對加密貨幣界的潛在影響。

黑池有什么優(yōu)勢？

減少市場情緒的影響：交易者希望在進行大宗交易的過程中，可以遠離公眾的視野范圍。

價格優(yōu)勢：搓合交易通常能夠匹配到最適合的報價和詢價。本案例中，買賣雙方都可以得到比公開市場（買家的購買價格更低，賣家的賣出價格更高） 中更優(yōu)惠的交易價格。

交易無滑點：由于大多黑池交易都是在預設價格下完成的大宗交易，交易者可以在預期價格內完成整筆交易。

黑池有何缺陷？

利益沖突：因為交易委托簿不公開，無法保證是在最佳報價的條件下完成交易的。如果進行交易的機構有利益沖突，則可能會對實際市場價格造成干擾。

侵害市場價格：如果多數交易都在黑池發(fā)生，公開交易所的價格可能無法反映實際市場。大部分的投資與交易都依靠免費的信息流，而黑池交易則屏蔽了獲得資訊的可得性。

受高頻交易者威脅 （high-frequency traders， HFTs） ：黑池會是高頻交易者進行資源掠奪的理想樂園。如果他們有能夠獲取到委托簿信息，他們就可以提前完成大筆交易，侵害毫不知情的交易者利益。

黑池也支持另一種稱為試單（pinging） 的方法，它通過大量的小額訂單來隱藏其后的大宗訂單。它被用來評估委托簿中的掛單區(qū)域，也給了高頻交易者機會，對市場帶來不良影響。

平均交易規(guī)模變小：從1980年代黑池出現后，黑池的平均交易規(guī)模已大幅減低。這表明大宗交易的金融機構已經不再僅使用黑池交易了。這也讓黑池不再那么有吸引力，對市場產生更為不良的影響。小額交易更希望在委托薄公開可見的交易所進行，只有這樣市場才能朝著健康方向發(fā)展。

去中心化黑池

類似傳統(tǒng)股市中的黑池，在某些交易平臺中也有加密貨幣交易使用的黑池。

與傳統(tǒng)的黑池相比，去中心化黑池的優(yōu)點在于更安全的數字驗證方式。去中心化黑池協(xié)議可以為所有參與者提供公平的市場價格，不存在價格操縱的可能性。

在涉及多個區(qū)塊鏈的交易中，跨鏈、原子交換（atomic swaps）可以用來促進無中介者的交易。

去中心化黑池也采用多樣化的加密技術，類似于零知識證明協(xié)議來驗證黑池交易的真實性。

黑池在流動性低的加密貨幣市場中也十分有用，因為它們可使大筆交易在無滑點的狀況下完成。如果大筆交易在低流動性市場中進行，則可能造成很大的差額損失，但如果把相同的交易放在黑池中，就可以無滑價地完成。

由于加密貨幣界缺少機構投資者，黑池對于加密貨幣市場的影響較小，但在未來也可能發(fā)生改變。

總結

由于缺乏完整的透明度，黑池一直是個爭議性話題。它隱藏了大部分的交易量，這也是任何交易市場中都不愿意看到的。

近年來，隨著密碼學驗證方式的進步，也可以讓黑池交易變得更為安全。開源協(xié)議也可以進行驗證，每個參與者都可以享受到相同的規(guī)則，而這也減少了使用黑池的風險。