在發(fā)行自己的數(shù)字貨幣這個問題上，央行們總是雷聲大雨點(diǎn)小。全球的央行都在考慮發(fā)行自己的數(shù)字貨幣，以跟加密貨幣比如比特幣進(jìn)行競爭，卻久久不能付諸行動。

媒體對央行數(shù)字貨幣的關(guān)注度明顯上升，尤其是扎克伯格就 Libra 問題在國會上作證，以及克里斯蒂娜·拉加德在擔(dān)任歐洲央行行長的第一次媒體招待會上承認(rèn)了對穩(wěn)定貨幣的“清晰需求”之后，似乎有點(diǎn)改變了公眾對這件事的看法，讓許多加密貨幣社區(qū)的人認(rèn)為 CBDCs 就在眼前了。

根據(jù)國際清算銀行發(fā)布的最新調(diào)查報告顯示，過去七年各國央行都在對這項(xiàng)技術(shù)進(jìn)行調(diào)查，并評估其影響。參與調(diào)查的 63 家央行中的 55 家認(rèn)為他們在未來三年不太可能發(fā)行，只有一家央行報告稱他們“極有可能在未來三到六年發(fā)行大規(guī)模的 CBDCs?！?/p>

盡管各國央行目前（或即將）在研究 CBDCs 的比例很高，但問題的關(guān)鍵在于，這主要是理論上的，調(diào)查性質(zhì)的工作。只有五家央行進(jìn)行了更深入的研究，并進(jìn)行了真實(shí)項(xiàng)目的開發(fā)或?qū)嶒?yàn)——不過這仍然不能表明他們將必然發(fā)行 CBDCs。

經(jīng)過近距離的觀察，越來越明顯的看到，不管是 Facebook 最近發(fā)布的 Libra，還是新的穩(wěn)定幣資產(chǎn)，都對央行產(chǎn)生了重大影響。今天的局面是經(jīng)過上百年才形成的，然而在幾個月之內(nèi)就發(fā)生了變化；之前從未想到過的，滲透到央行精英社會的最恐怖，最陌生的概念——-競爭，現(xiàn)在正在敲門。

可以說，目前情形的解決方案仍不明確。一些對這些事比較熟悉的人甚至說這都是虛張聲勢。不過，用拉加德自己的話來說，慢慢來以及走著瞧的監(jiān)管方式已經(jīng)不能滿足需要了。

1. 什么是央行數(shù)字貨幣？

CBDC 是新的貨幣形式，由央行以數(shù)字的形式直接發(fā)行，以作為法定貨幣。目前的法幣形式是現(xiàn)金、準(zhǔn)備金存款或余額結(jié)算。

CBDC 和其它數(shù)字貨幣（包括加密貨幣和其它形式的央行貨幣）有兩點(diǎn)主要的區(qū)別：

1、CBDC 與加密資產(chǎn)一點(diǎn)關(guān)系都沒有。它們不是去中心化的，它們不一定必須基于區(qū)塊鏈，而且他們肯定不是匿名的，不是無須許可的，也不抗審查。

2、與目前的數(shù)字現(xiàn)金相反的是，CBDC 的操作結(jié)構(gòu)將與其它形式的央行貨幣不一樣。CBDC 的功能更加強(qiáng)大，它們是可編程的，可以產(chǎn)生利息，可以近乎實(shí)時的清算，手續(xù)費(fèi)更便宜，開放程度更廣。

當(dāng)真正設(shè)計 CBDC 時，各國央行的速度就不太一樣了。不同的央行都采用它們獨(dú)有的方法。不過總的來說，正在探索的問題有三個，CBDC 是應(yīng)該基于代幣的還是應(yīng)該基于賬號的，CBDC 是批量的（只對銀行開放）還是零售的（面向大眾開放），是否應(yīng)該基于 DLT？

當(dāng)要實(shí)際落地 CBDC 時，事情就變得復(fù)雜起來，有很多棘手的問題需要考慮。

比如，一旦 CBDC 推出了，是否需要取消現(xiàn)金？CBDC 是否應(yīng)該計息？它們是否應(yīng)該像現(xiàn)金那樣擁有面值？或跟總價格指數(shù)掛鉤？這對商業(yè)銀行會產(chǎn)生什么影響？匿名和隱私問題怎么處理？所有這些問題都有待回答。

2. 發(fā)行CBDC的動機(jī)

在 2017 年的員工討論文件中，加拿大央行在一篇題為《央行數(shù)字貨幣：動機(jī)與影響》的文章里給出了發(fā)行 CBDC 的六個理由：

1. 確保央行向大眾提供足夠的現(xiàn)金，以及維持央行的鑄幣稅收入

2. 降低利率下限，支持非傳統(tǒng)貨幣政策

3. 降低總體風(fēng)險，提高金融穩(wěn)定性

4. 提高支付的可競爭性

5. 促進(jìn)金融包容性

6. 抑制犯罪活動

回頭看我們之前分析的國際清算銀行的調(diào)查，支付安全以及國內(nèi)效率被選為央行最重要的動機(jī)。根據(jù)央行和其它大型金融機(jī)構(gòu)發(fā)表的大量論文來看，對于發(fā)達(dá)國家來說，轉(zhuǎn)型成為無現(xiàn)金社會是主要的驅(qū)動因素，而對于發(fā)展中國家來說，金融包容性，降低成本以及提高操作效率是主要動機(jī)。

縱觀其余的報告和能找到的文獻(xiàn)，由加密貨幣行業(yè)中的比特幣以及其它創(chuàng)新所帶來的激烈競爭，以及對“領(lǐng)先一步”的明確需要，當(dāng)然，都沒有被列為發(fā)行 CBDC 的原因。

3. CBDC的優(yōu)勢和概率極低的潛在風(fēng)險

如果央行開始推出 CBDC，并且最后成功了，那么潛在的好處有很多。

從技術(shù)角度來說，CBDC 比現(xiàn)在的法幣形式要好得多，它們能更好地被追蹤，更方便地收稅，更好地傳遞貨幣政策，有更好的金融包容性，能減少生產(chǎn)物理貨幣的成本。

最明顯優(yōu)勢是支付更便宜，更快速，無論是境內(nèi)支付還是跨境支付。

除了設(shè)計和實(shí)現(xiàn)方面的難題之外，發(fā)行 CBDC 的一個關(guān)鍵問題是 CBDC 可能會提高銀行運(yùn)營的風(fēng)險。不過，這只在銀行承諾銀行的存款可按需兌換 CBDC時才會發(fā)生，根據(jù)英國央行的這份文件，這種情況不一定會發(fā)生。

4. Facts on the Ground

距離我們看到一個真正的 CBDC 在市場上出現(xiàn)還有多遠(yuǎn)？這很難估計，但是，目前來說，我們可以用一句話來總結(jié)現(xiàn)在的情形：光說不練。

如果我們拋開失敗的厄瓜多爾、突尼斯、及委內(nèi)瑞拉的數(shù)字貨幣不談的話，我們能做的只有理論研究，少量的實(shí)驗(yàn)，以及發(fā)布一些未來國家支持的可行的 CBDC 發(fā)行公告。

還在進(jìn)行中的最著名的 CBDC 項(xiàng)目有：烏拉圭的E-peso（該項(xiàng)目在2018年試驗(yàn)成功）、中國的 DCEP、泰國的“ Project Inthanon， ”、瑞典的 E-krona （仍在調(diào)研階段）……

5. 革命尚未成功，同志仍需努力

考慮到前面說的那些因素，大多數(shù)關(guān)于 CBDC 即將發(fā)布的頭條新聞都是沒有根據(jù)的。所有計劃今年發(fā)布的項(xiàng)目都推遲了。

事實(shí)上，CBDC 距離誕生還有很長的路要走，而且要想說服大眾，需要的不僅僅是一份聲明，還需要更多的東西。鑒于當(dāng)前的情形，看起來 CBDC 與其它加密貨幣或互不影響——至少目前如此。