比特幣和其它任何資產(chǎn)類別都相同，都是透過在市場(chǎng)上交易，找出內(nèi)在價(jià)格（Organic price），為其價(jià)值定價(jià)。而杠桿交易則是可以加快「市場(chǎng)為資產(chǎn)定價(jià)的速度」。

杠桿交易：指從經(jīng)紀(jì)商借取資金，創(chuàng)建倉位。交易者有時(shí)候會(huì)希望用較小的資本獲取較多的投資會(huì)報(bào)率。其表示方式是以交易者投資的資本倍數(shù)來表現(xiàn)，例如2倍、5倍等等。經(jīng)紀(jì)商以固定倍率將錢借給交易員，讓交易員用于作多、或賣空。

保證金：進(jìn)行杠桿交易「實(shí)際」所需要的資金。假設(shè)小動(dòng)想以1:10個(gè)杠桿倍率買入1 ，000美元的代幣，這個(gè)代幣現(xiàn)價(jià)是1美元。那小動(dòng)所需資金只需100美元。

杠桿交易讓交易者可以不需要將100% 資本投入在交易中，可以將剩余資金投入在其它交易。進(jìn)而釋放資本的流動(dòng)性，也帶動(dòng)了「大量增加」資產(chǎn)的需求。

不過，杠桿交易雖可以放大獲利，但同時(shí)也會(huì)擴(kuò)大虧損。

為什么杠桿對(duì)比特幣定價(jià)很重要？

以目前的加密貨幣市場(chǎng)而言，比特幣（BTC）是最具流動(dòng)性的加密貨幣資產(chǎn)。比特幣的杠桿能讓投資人、交易人用一部份的資金鎖定倉位，同時(shí)又可以靈活運(yùn)用其它資金。

除此之外，比特幣也還有其他衍生性金融工具，一如CoinFLEX 以及最近剛推出的Bakkt 的比特幣實(shí)物交割期貨合約。

包括杠桿、期貨交易的衍生性商品都將比特幣這個(gè)資產(chǎn)的需求極大化，同時(shí)也可以透過更多的交易需求為比特幣定價(jià)，找出內(nèi)在價(jià)格（Organic price）。

OKEx 交易所的金融市場(chǎng)總監(jiān)黎智凱在Invest： ASIA 的座談中，就表示：

如果不能作空比特幣，只能夠購買或出售，本質(zhì)上是朝另外一個(gè)方向投機(jī)，那么比特幣市場(chǎng)將會(huì)更加動(dòng)蕩，因?yàn)樗鼤?huì)完全取決的市場(chǎng)情緒。

在芝加哥商品交易所（CME）的期貨交易推出前，比特幣的波動(dòng)性要比現(xiàn)在大得多。所以，這個(gè)市場(chǎng)上應(yīng)該要用更多金融工具，像是選擇權(quán)交易（Option trading ）1 等等，幫助市場(chǎng)定價(jià)，彌平價(jià)格波動(dòng)性。

［注*1］：選擇權(quán)交易（OpTIon trading ）是指是一種能在未來某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，給予買方（或持有者）購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)（underlying asset）的權(quán)力。

杠桿交易可以讓資本增加流動(dòng)性，在未吸引新的資金的情況下，增加資本流入。

進(jìn)行杠桿的風(fēng)險(xiǎn)

較大的回報(bào)意味著較大的風(fēng)險(xiǎn)，期貨也是相同的。

雖然可以幫助市場(chǎng)定價(jià)，但是在某個(gè)特定期間的走勢(shì)，如果走勢(shì)不若市場(chǎng)情緒預(yù)期，則將會(huì)加劇價(jià)格波動(dòng)，而杠桿交易也會(huì)帶給投資人更大的損失。

例如9月25日凌晨時(shí)分，比特幣在兩小時(shí)內(nèi)下跌近10%。而據(jù)數(shù)據(jù)分析網(wǎng)站DataMish的資料指出，在該段時(shí)間內(nèi)，共有6億美元的多單遭到清算。

市場(chǎng)走向與大部分交易者的預(yù)期方向相反時(shí)，就有可以造成這種「多頭壓制」。而保證金回補(bǔ)造成的價(jià)格波動(dòng)劇烈，更是加大了杠桿交易的損失。

清算時(shí)的保證金回補(bǔ)，也間接加劇了比特幣的跌幅。

因此，為了管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，交易者通常會(huì)有嚴(yán)格的交易紀(jì)律、手段，包括使用止損單、限價(jià)單抑制潛在損失。

老牌交易所Kraken 的全球業(yè)務(wù)發(fā)展負(fù)責(zé)人桑尼?瑞（Sunny Ray） 在Invest： Asia 2019 高峰會(huì)解釋了這種現(xiàn)象：

如果市場(chǎng)動(dòng)代很大，資展價(jià)值下跌20% 至30%。交易所就會(huì)追加保證金。交易所將清算客戶的資產(chǎn)以彌補(bǔ)部份損失。

簡言之，如杠桿交易這種衍生性商品是雙面刃。在擴(kuò)大需求、增加流動(dòng)性為特定資產(chǎn)定價(jià)時(shí)，也同時(shí)會(huì)在短期間內(nèi)有更劇烈的價(jià)格波動(dòng)，擴(kuò)大交易者的損失。

隨著加密市場(chǎng)有越來越多機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)場(chǎng)，產(chǎn)生的衍生性商品也越來越多。而交易者在選擇其金融工具是，必須先審慎評(píng)估自身能夠負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

來源： blocktempo