在最近關(guān)于政府技術(shù)提出草案的辯論中，幾乎沒有人提及在當(dāng)前法規(guī)和擬議框架下對(duì)區(qū)塊鏈所做的大量工作。我們能夠?qū)崿F(xiàn)的一個(gè)重大轉(zhuǎn)變是資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，這是2008年金融危機(jī)的導(dǎo)火索之一。

在印度，不良資產(chǎn)（NPAs），資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配（ALM）和非存款實(shí)體（大多數(shù)非金融企業(yè)）在信貸市場獲得更大份額的現(xiàn)象，已導(dǎo)致需要重新審視貸款機(jī)構(gòu)對(duì)資本的需求。這是印度政府和印度央行一直試圖通過各種步驟加以解決的問題。印度央行還成立了一個(gè)住房金融證券化發(fā)展委員會(huì)。

《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》援引ICRA一份報(bào)告的標(biāo)題稱，“證券化市場一季度錄得50%的增長”。更有趣的是，直通證書增長了95%（直接分配增長了32%）。這是在19財(cái)年100%增長的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，可以說，這使得印度成為全球增長最快的證券化市場。

盡管如此，印度的證券化市場規(guī)模預(yù)計(jì)為2000億印尼盾（合290億美元），僅為美國市場的八分之一，鑒于印度經(jīng)濟(jì)規(guī)模約為美國的八分之一（1/8），這使得印度成為一個(gè)新生市場。

如果你把證券化簡單地看作是一種降低風(fēng)險(xiǎn)的融資方式，例如，通過其他人的養(yǎng)老金投資為某人的住房貸款融資，那么它的意義就不僅僅是短期觸發(fā)因素，如消費(fèi)稅利率和持倉期等。但考慮到我們面臨的所有問題，僅僅把“貸款”和“養(yǎng)老金”兩個(gè)詞連在一起聽起來就很可怕。

因此，我們需要回到首要原則，并專注于一個(gè)過程，使貸款人實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的可用性，以及投資者對(duì)最佳風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率的要求。

區(qū)塊鏈證券化

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)和人工智能技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)在可以通過結(jié)合人工智能和區(qū)塊鏈來解決證券化的許多挑戰(zhàn)。我們注意到，為使證券化過程受益，實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈或分布式賬本技術(shù)（DLT）的第一步是簡單地顯示交易的數(shù)據(jù)和計(jì)算可以使用DLT的運(yùn)行和自動(dòng)化。

區(qū)塊鏈的連通性和共識(shí)機(jī)制將提供信任、自動(dòng)化和效率、不變性，并消除或減少人為錯(cuò)誤。隨著資產(chǎn)數(shù)字所有權(quán)和發(fā)行數(shù)字證券的出現(xiàn)，可以實(shí)現(xiàn)更多的好處。

風(fēng)險(xiǎn)與緩解

標(biāo)普環(huán)球（S&P Global）已與市場參與者進(jìn)行了交談，并在列舉區(qū)塊鏈證券化的好處的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在本報(bào)告中，我們與標(biāo)普討論了一些風(fēng)險(xiǎn)，如關(guān)鍵技術(shù)合作伙伴（KTP）風(fēng)險(xiǎn)可以通過適當(dāng)?shù)暮霞s和治理機(jī)制來解決。

不同平臺(tái)之間的互操作性和系統(tǒng)兼容性仍然是區(qū)塊鏈行業(yè)的一個(gè)挑戰(zhàn)。

展望未來

盡管區(qū)塊鏈證券化的好處顯而易見，但我們認(rèn)為這是一種演變，而不是一場革命。這一演變將包括三個(gè)方面，可以說明這一演變的各個(gè)階段：

區(qū)塊鏈作為信息軌

貸款的發(fā)起者、發(fā)行方（SPV）、投資者，甚至潛在的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，都在同一個(gè)區(qū)塊鏈上實(shí)時(shí)提供貸款級(jí)數(shù)據(jù)，這是銀行業(yè)現(xiàn)在可以從中受益的。我們看到，在6至12個(gè)月內(nèi)，報(bào)告將實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，所有參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將受益于交易的可審核性。

數(shù)字資產(chǎn)和數(shù)字證券

從技術(shù)上講，基于證券化部分（幾乎與共同基金部門類似）單元的“非物質(zhì)化”貸款合約和數(shù)字證券已經(jīng)是一種可能，但需要一個(gè)可行的法律和監(jiān)管框架。我們還應(yīng)該研究由Global Debt Registry構(gòu)建的不可變貸款記錄（類似于每個(gè)貸款的Aadhar）的概念。

證券化市場

我們的目標(biāo)是建立一個(gè)或幾個(gè)行業(yè)平臺(tái)，讓發(fā)行者能夠以更低的資本成本，換取更高的透明度和高效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。它還將吸引規(guī)模較小的發(fā)起者進(jìn)入市場，促進(jìn)金融包容。

對(duì)于大型發(fā)行機(jī)構(gòu)，它將允許在更短的時(shí)間間隔內(nèi)發(fā)行更小的債券。另一方面，即使是總部位于城市的小型投資咨詢公司在AUMs也能賺到幾十萬盧比，一批新的投資者可能會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場。

值得重申的是，這主要可以通過現(xiàn)行的法規(guī)，當(dāng)然也可以在政府?dāng)M議的區(qū)塊鏈政策范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

來源：區(qū)塊網(wǎng)