導(dǎo)語：2019年以來，全球很多的機(jī)構(gòu)參與到穩(wěn)定幣的發(fā)行之中，與此同時多國央行也在積極探索發(fā)行數(shù)字法幣，全球金融秩序面臨著巨大的變革，在這場“貨幣戰(zhàn)爭”中誰會是最后的贏家仍然存在著極大的變數(shù)。

當(dāng)前我們正處在現(xiàn)實世界與數(shù)字世界交互的十字路口。以互聯(lián)網(wǎng)為底層構(gòu)架的數(shù)字科技經(jīng)過幾十年的發(fā)展，夯實了數(shù)字世界的基礎(chǔ)，隨著時間的推移，這個原始的虛擬世界產(chǎn)生了騰訊、阿里巴巴、Facebook、亞馬遜等虛擬王國，以超出現(xiàn)實世界無數(shù)倍的速度進(jìn)化和發(fā)展。傳統(tǒng)世界需要幾十年甚至幾百年才能完成的資源積累，他們短短的幾年就做到了，并且隨著支撐虛擬世界的基礎(chǔ)建設(shè)越來越完善，發(fā)展速度還在加快。

數(shù)字世界作為人類正在開發(fā)的新大陸，吸引越來越多的人加入。區(qū)塊鏈技術(shù)就產(chǎn)生于這樣的技術(shù)浪潮，自誕生初期就具備極強(qiáng)的數(shù)字金融屬性，btc在短短的十年間構(gòu)建了數(shù)字金融的產(chǎn)業(yè)基石，隨后大量的數(shù)字貨幣不斷涌現(xiàn)，堪比人類貨幣從誕生到完善幾千年的發(fā)展歷程。

穩(wěn)定幣的出現(xiàn)無疑為數(shù)字世界與現(xiàn)實世界之間搭建了一個連接的橋梁，完成了用現(xiàn)實世界的價值尺度來定義數(shù)字世界的價值，較之于以往的游戲代幣有著更大的范圍。如今除了USDT、TUSD等主流的穩(wěn)定幣外，各類的交易平臺也積極推出自己的平臺幣，甚至摩根、Facebook等巨頭平臺，這些穩(wěn)定幣的出現(xiàn)跑馬圈地，無疑成為數(shù)字貨幣的探索者與領(lǐng)先者。

但是，就目前的體量而言，私人數(shù)字貨幣交易和流通規(guī)模的經(jīng)濟(jì)占比較小，市值僅相當(dāng)于蘋果公司市值的1/4，尚不足以對金融系統(tǒng)和央行貨幣政策產(chǎn)生實質(zhì)性影響。并且特定機(jī)構(gòu)發(fā)行可與美元（或其他法定貨幣、資產(chǎn)）兌換的代幣，必然面臨發(fā)行機(jī)構(gòu)的中心化風(fēng)險，與數(shù)字貨幣去中心化的設(shè)計初衷相違背，尤其是Tether公司接連不斷的丑聞，更是在不斷消耗人們對于穩(wěn)定幣最基本的信任。

對于任何一種貨幣而言，穩(wěn)定的信用體系無疑是其價值與流通的根本，在這一定上以國家信用為背書的數(shù)字法幣無疑具備著極大的優(yōu)勢，雖然在當(dāng)前的條件下，全球央行數(shù)字貨幣尚沒有得到廣泛的應(yīng)用實踐，但是數(shù)字法幣與生俱來的信用基礎(chǔ)，以及法幣所覆蓋的范圍，并在成本、效率、監(jiān)管等方面逐步顯現(xiàn)出優(yōu)勢，這些都能構(gòu)成數(shù)字法幣對穩(wěn)定幣的降維打擊。因此，數(shù)字法幣可能會姍姍來遲，但在最后的賽道上仍然有奪冠的極大可能。

優(yōu)勝劣汰，透過場景看前景

人類貨幣先后經(jīng)歷了實物貨幣、金屬貨幣、紙幣和電子貨幣等形態(tài)。穩(wěn)定幣的發(fā)行，類似金本位時期金屬貨幣兌換券，如同在1944年，布萊頓森林體系中規(guī)定美元跟黃金掛鉤，其他貨幣跟美元掛鉤一樣，不同的是在發(fā)行主體上由于更加多元（不一定是金融機(jī)構(gòu)），類似最初商業(yè)銀行發(fā)行的銀行券，而且貨幣形式發(fā)生了根本變化。

但是在數(shù)字世界里，貨幣將會有更強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這是一個優(yōu)勝劣汰的戰(zhàn)場。

首先，穩(wěn)定幣看似適用范圍很廣，但只是在自己的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中才能發(fā)揮作用，脫離了其運行系統(tǒng)，則難有作為，諸如GUSD之類的穩(wěn)定幣必須要不斷拓展應(yīng)用場景，尤其是建立全球的交易場所，才能擴(kuò)大影響力；與此同時，即使穩(wěn)定幣獲得市場參與主體認(rèn)可，也很難獲得各國貨幣當(dāng)局的支持，如中國禁止數(shù)字貨幣在境內(nèi)交易，自然也會禁止所謂的穩(wěn)定幣。

其次，穩(wěn)定幣是在中央銀行制度存在且已經(jīng)發(fā)行法幣的情況下出現(xiàn)的代幣發(fā)行，這與中央銀行多數(shù)情況壟斷貨幣發(fā)行權(quán)相違背，這種情況在歷史上是很少見的，如香港金管局屬貨幣局制度、1942年前存在的商業(yè)銀行發(fā)鈔權(quán)、1979年中國銀行發(fā)行的特別外匯兌換券等，如果不同種類的穩(wěn)定幣大規(guī)模發(fā)行，將使得中央銀行制度變得不完整，這是任何一個主權(quán)完整國家都很難接受的。

最后，近年來美國頻頻利用其優(yōu)勢地位為其政治、外交利益服務(wù)，任性的金融制裁實際上就是美元制裁，這與當(dāng)前美元在國際貨幣體系中依然占據(jù)主導(dǎo)地位有著極大的關(guān)聯(lián)，無論是美元穩(wěn)定幣還是美元法幣都將會進(jìn)一步增強(qiáng)美元在全球貨幣體系的主導(dǎo)地位，影響各國的金融主權(quán)，這在未來也會是一場激烈的斗爭。

綜合各種趨勢來看，穩(wěn)定幣本身的技術(shù)不完善、穩(wěn)定幣存在數(shù)字貨幣所特有的缺陷，以及其他現(xiàn)實障礙，這些都制約了穩(wěn)定幣的發(fā)展，貨幣制度變革最終可能還是要通過央行法定數(shù)字貨幣的形式來實現(xiàn)，而在各國之間還會一場激烈的數(shù)字法幣博弈，而主要國家也必然都在積極探索，準(zhǔn)備著應(yīng)對即將到來的“貨幣戰(zhàn)爭 ”，這也預(yù)示著數(shù)字法幣的興起。

來源： Dipperin