據(jù)了解，要搞清楚區(qū)塊鏈時代投資的特殊性，最為關(guān)鍵的是要搞清楚一個問題，token到底是什么？

之前我們談到股幣分離的時候，談到了股票和通證兩者之間一個非常重要的不同，當(dāng)你買股票的時候，股票是一種金融資產(chǎn)，它背后的權(quán)益是非常明確的；當(dāng)你購買數(shù)字貨幣的時候，你更多的時候購買的是商品，而不是金融資產(chǎn)，Token在絕大多數(shù)時候?qū)?yīng)的是使用權(quán)。

明確“大部分的通證的本質(zhì)是商品，通證背后的權(quán)益是使用權(quán)”這一點非常重要，因為這意味著對很多通證而言，最重要的是商品屬性，而不是金融屬性，再說直接一點，決定通證價格的是背后的商品供需關(guān)系，而不是金融的內(nèi)在價值。

對金融資產(chǎn)進行估值，當(dāng)然是可以從現(xiàn)金流、利潤這些金融的角度來分析；但是當(dāng)你對商品進行估值，準(zhǔn)確來說不叫估值，叫做定價的時候，其實你應(yīng)該從供需的角度來分析。

當(dāng)通證供大于求的時候，幣價下跌；當(dāng)通證供小于求的時候，幣價上升，跟項目本身的利潤、現(xiàn)金流這些是沒有關(guān)系的。如果你強行想對區(qū)塊鏈項目進行傳統(tǒng)金融理論上的估值，可能要犯張冠李戴的錯誤。

當(dāng)然了，幣價跟利潤也并不是完全沒有關(guān)系，如果這個項目設(shè)立了用利潤回購或者銷毀的機制，那么通過利潤在二級市場上進行回購并且銷毀，那么可以有效的減少市場上代幣的流通量，增加需求從而使代幣的價格上升，相當(dāng)于變相的把利潤與供需進行了掛鉤，但是本質(zhì)上仍然是通過供需在起作用。