前言：比特幣未來的角色是什么？它能作為價值存儲嗎？它只會作為價值存儲嗎？社區(qū)存在很多爭論。那么，僅僅從價值存儲的角度，它能理解為“數(shù)字黃金”嗎？即使這一點，大家也是有很大的不同看法。有人則認(rèn)為，經(jīng)過最近的宏觀局勢的測試，比特幣并沒有表現(xiàn)出亮眼的“避風(fēng)港”資產(chǎn)特征，比特幣不是“數(shù)字黃金”。而本文作者則認(rèn)為，比特幣已經(jīng)顯現(xiàn)出跟黃金當(dāng)初類似的價值存儲的跡象，且因為大家的不同看法，這里存在的認(rèn)知紅利期。當(dāng)然，投資都有風(fēng)險，尤其是比特幣的地位并沒有得到完全的認(rèn)可。機會和風(fēng)險永遠(yuǎn)相伴相隨，慎重做好自己的決策。

比特幣是一種新數(shù)字黃金嗎？這是最近很多人心中的問題。

比特幣是新的黃金嗎？是的。但它是大約1973年時的黃金。（Photo by Ulrich Baumgarten via Getty Images）

上周末，Barron雜志推出一篇題為“比特幣是安全避風(fēng)港嗎？”的文章，對比特幣提出懷疑態(tài)度。Barron雜志寫到：“本周肯定有資格成為一個資產(chǎn)是否為避險資產(chǎn)的良好測試?！卑⒏⑹袌霰罎?，美國國債收益曲線反轉(zhuǎn)（被視為經(jīng)濟衰退指標(biāo)），貿(mào)易緊張局勢加劇，德國經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻等。”

然而，在這種情況下，它指出，比特幣在本周下跌了10%。那么，這個等式“比特幣=數(shù)字黃金”的論點是不是不靠譜？

不對。比特幣就像黃金。..正如上個世紀(jì)70年代。

避險資產(chǎn)應(yīng)該是無聊的。以黃金為例：從1980年以來，黃金的年化收益為2.3%/年。經(jīng)過通貨膨脹的調(diào)整后，年化收益為-0.7%/年。雖然有不少好光景的年份，比如2000年代，但大多數(shù)年頭，它只是坐在那里，就像一塊笨拙的巖石，保持其價值。

這沒有什么問題，畢竟，這就是黃金的角色。

如果你對財富創(chuàng)造感興趣，歷史表明，你實際上并不想要一種價值存儲，你想要的是新興的價值存儲。也就是說，這種資產(chǎn)具有價值存儲的所有特征，但尚未在投資者中得到廣泛認(rèn)可。（藍(lán)狐筆記注：作者言下之意，就是新興的價值存儲資產(chǎn)才有更多的獲利機會。）

可以通過研究黃金的歷史來知曉這一點。黃金在現(xiàn)代的大部分回報都來自于20世紀(jì)70年代。

·20世紀(jì)70年代：1，365％

·20世紀(jì)80年代：-22％

·20世紀(jì)90年代：-28％

·2000年代：281％

·2010年：50％

當(dāng)然，20世紀(jì)70年代，美國放棄了黃金標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)時，人們并不知道黃金該往何處去。它會成為一種不受美元束縛的“避險”資產(chǎn)？還是像約翰·梅納德·凱恩斯說的那樣，成為“野蠻人的遺物”一樣被拋棄？

結(jié)果是這個時期黃金價格波動明顯，因為這兩種看法來來回回。有些年份，例如1975年，黃金價值下跌了25%。而有些年份，例如1979年，它飆升了120%。

不僅如此，每天也有波動：1973年，黃金的價格每十天就有一次超過3%的波動。對我來說，這就像是比特幣的故事。

黃金存在著被扔進(jìn)歷史垃圾桶的可能性風(fēng)險，就像當(dāng)初貝殼和其他被人遺忘的價值存儲資產(chǎn)經(jīng)歷的那樣，然而，正是這這種風(fēng)險導(dǎo)致黃金產(chǎn)生波動性和強勁的回報。事實證明，那時黃金實際上繼續(xù)成為避風(fēng)港，回報飆升，更多投資者將黃金作為其投資組合的一部分。今天比特幣正在發(fā)生同樣的過程。

（注：在2000年代中期，黃金出現(xiàn)大幅上漲，其原因很大程度上是第一個金條ETF，也就是SPDR Gold Shares的推出，它帶來新一波的投資者；量化寬松的貨幣政策也有幫助）。

比特幣既是避風(fēng)港資產(chǎn)又是波動性資產(chǎn)，讓我們習(xí)慣它吧。

人們喜歡做類比，把不熟悉的事情放進(jìn)盒子里。比特幣=黃金的敘述是一個簡單的類比，因為比特幣跟黃金有很多共同點。它是稀缺的、可攜帶的、同質(zhì)的、可分割的、不會隨時間推移腐爛的、即使沒有現(xiàn)金流它也有價值。此外，在某些時候，比特幣已經(jīng)表現(xiàn)出經(jīng)典的價值存儲一樣的跡象。

但與此同時，比特幣也是一種風(fēng)險資產(chǎn)。它是新的資產(chǎn)，就像黃金在它最初的十多年一樣，它在未來世界的長期地位還不安全。結(jié)果是，它跟其他風(fēng)險資產(chǎn)（如股票和風(fēng)險投資）有相同的特征。當(dāng)市場進(jìn)入避險模式，一些人將它作為避風(fēng)港資產(chǎn)購買，另一些人則失去信心并將它出售以降低風(fēng)險。

這兩種力量——避免遭受宏觀局勢威脅和暴露于風(fēng)險——可能會產(chǎn)生直接沖突。例如，當(dāng)市場因宏觀原因而陷入困境時，比特幣的日常回報變得難以解釋。

然而，隨著時間的推移，主導(dǎo)的范式很明顯：比特幣是一種“新興的價值存儲”。每天，更多的投資者對比特幣在世界上的地位越來越有信心。每天，它都會讓機構(gòu)投資者和財務(wù)顧問更容易買入。每天，千禧一代，相對于黃金，他們更喜歡比特幣。

就像20世紀(jì)70年代的黃金一樣，它轉(zhuǎn)化為波動性，但有強勁回報。鑒于對比特幣的社會角色還持續(xù)存在懷疑態(tài)度，它仍然有很多上升空間。

也許有一天，比特幣也會變得很無聊。但是，如果我們抵達(dá)那個點，未來價格將會遠(yuǎn)高于今天的價格。