區(qū)塊鏈行業(yè)的熱點(diǎn)瞬息萬變，今年備受關(guān)注的交易所更是制造了不少熱點(diǎn)。上半年，交易所還在爭(zhēng)先恐后地推出IEO平臺(tái)，到了下半年，IEO的熱潮稍有退卻，DEX又成了交易所賽道里最受關(guān)注的風(fēng)口。

說起中心化交易所，幣安、火幣、Coinbase、Bitfinex、Kraken等頭部大所的名字立刻會(huì)躍然于腦海中，如果說起去中心化交易所（Decentralized Exchange，下文簡(jiǎn)稱DEX），幣民的心中似乎還沒有一個(gè)共識(shí)的格局。交易所頻發(fā)的資產(chǎn)安全和信息安全事件給了DEX發(fā)展的空間，那么DEX究竟發(fā)展的如何了？

PAData選擇了10家交易量較大且市場(chǎng)聲量較大的DEX進(jìn)行數(shù)據(jù)觀察，根據(jù)此次不完全統(tǒng)計(jì)，可以看到，DEX目前仍然只是一個(gè)“小眾”市場(chǎng)，日交易量普遍少于千萬美元且日間波動(dòng)較大，每個(gè)幣種的交易對(duì)平均只有1.89個(gè)，交易資產(chǎn)重疊率僅為5.7%。

PAData Inghts：

1、2018年是DEX快速發(fā)展的一年，在觀察范圍內(nèi)的10家DEX中有7家都成立于2018年。

2、10家DEX的平均日交易量約為155.42萬美元，無一跨過千萬美元關(guān)口。

3、按交易量估算，僅一家交易所年收入超千萬元，其余年最高收入在50-750萬元左右。

4、觀察范圍內(nèi)，有一半DEX的7天日交易量日間最高振幅超過100%，這意味著，7天內(nèi)最低日交易量?jī)H為7天內(nèi)最高日交易量的一半都不到。

5、上架幣種豐富，但每個(gè)幣種的交易對(duì)平均只有1.89個(gè)。

6、當(dāng)前DEX中占主要交易份額的資產(chǎn)都是其底層網(wǎng)絡(luò)的原生代幣，比如ETH、EOS和TRX。

7、可交易資產(chǎn)重復(fù)率僅有5.7%，相當(dāng)于100個(gè)交易對(duì)中僅有5到6個(gè)交易對(duì)流通于2個(gè)以上的DEX。

1. 日交易量少于千萬美元 且日間波動(dòng)較大

雖然DEX在今年才被廣泛討論，但實(shí)際上，2018年才是DEX快速發(fā)展的一年。在觀察范圍內(nèi)的10家DEX中有7家都成立于2018年，占比達(dá)到70%。另外有2家則成立于更早的2017年，分別是DDEX和IDEX，而今年則只有Binance DEX。

由于CoinGekco顯示的24小時(shí)交易量（美元）具有瞬時(shí)性，為了更加客觀地觀察DEX的日交易量，PAData跟蹤了這10家DEX在連續(xù)7天內(nèi)的日交易量，取其平均值作為觀察的統(tǒng)一口徑。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，10家DEX的平均日交易量約為155.42萬美元，日交易量最高的EtherFlyer也只有810.26萬美元，尚未跨過千萬美元關(guān)口，日交易量最低的DDEX，僅有7.07萬美元。

根據(jù)PAData早前對(duì)交易所日交易量的統(tǒng)計(jì)（參考《新興交易所的崛起之路：日交易已過千萬 小幣種缺少流動(dòng)性》），幣安的日交易量已經(jīng)超過12億美元，火幣接近7億美元，新興的BiKi約有6500萬美元，抹茶有2400萬美元。從體量上看，當(dāng)前的DEX與中心化交易所仍然不可同日而語。

而且，在連續(xù)觀察的7天內(nèi)，PAData發(fā)現(xiàn)，DEX日交易量的日間變化較大。如果將7天內(nèi)最高日交易量與最低日交易量的振幅視為衡量日間變化的主要指標(biāo)，可以看到，Binance DEX日交易量的日間變化最小，也有29%。觀察范圍內(nèi)，有一半DEX的7天日交易量日間最高振幅超過100%，這意味著，7天內(nèi)最低日交易量?jī)H為7天內(nèi)最高日交易量的一半都不到。而日間變化最高的DDEX達(dá)到了547%，其8月10日的交易量還有10.75萬，8月13日的交易量只有1.66萬美元。

日交易量的體量在一定程度上決定了交易所的收入，因?yàn)榻灰资掷m(xù)費(fèi)是交易所的主要營(yíng)收來源之一。根據(jù)CoinGekco的統(tǒng)計(jì)，觀察范圍內(nèi)的10家DEX，除了Binance DEX收取0.0001BNB的手續(xù)費(fèi)和Bancor Network、TRXMarket不收取手續(xù)費(fèi)以外，其余7家DEX分別收取0.1%到0.3%不等的手續(xù)費(fèi)。

假設(shè)按照最高費(fèi)率0.3%計(jì)算，僅有日交易量800萬美元左右的EtherFlyer月手續(xù)費(fèi)收入能超過1萬美元，相當(dāng)于年入超過約2500萬人民幣。而其他DEX則處于200美元到3000美元的范圍，相當(dāng)于年入50萬人民幣到750萬人民幣左右?；A(chǔ)營(yíng)收相較中心化交易所還有很大的差距，但不可否認(rèn)，相比業(yè)內(nèi)其他類型的DApp項(xiàng)目，DEX的營(yíng)收已經(jīng)較為可觀了。

2. 可交易資產(chǎn)豐富 平均幣種間流動(dòng)性約1.89

不同于中心化交易所，DEX上的可交易資產(chǎn)在很大程度上取決于其部署的底層網(wǎng)絡(luò)。由于當(dāng)前公鏈技術(shù)的局限，DEX上的交易資產(chǎn)基本都是基于同一條公鏈發(fā)布的代幣，當(dāng)然也有個(gè)別主流代幣通過映射的方式在其他鏈上的DEX內(nèi)交易，比如BTC，但這種情況較少。在這種情況下，DEX可交易資產(chǎn)的豐富性就與公鏈上的資產(chǎn)豐富性密切相關(guān)了，這也是為什么如今以太坊上的DEX最多的一個(gè)原因。

從CoinGekco收錄的數(shù)據(jù)來看，觀察范圍內(nèi)的10家DEX可交易資產(chǎn)已經(jīng)比較豐富。上架幣種數(shù)最多的是IDEX，已經(jīng)上架了389種資產(chǎn)，開通交易對(duì)407對(duì)。同樣部署在以太坊上的Bancor Network和EtherFlyer也都上架了超過100種資產(chǎn)，分別達(dá)到124種和127種，分別開通交易對(duì)240對(duì)和154對(duì)。部署在TRON上的DEX上架幣種最少，TronTrade只上架了10種資產(chǎn)，開通了24對(duì)交易對(duì)，TRXMarket只上架了11種資產(chǎn)，開通了31對(duì)交易對(duì)。

如果觀察幣種間的流動(dòng)性，即將上架幣種數(shù)與流通的交易對(duì)數(shù)進(jìn)行匹配的話，可以發(fā)現(xiàn)，TRON上的兩家DEX雖然上幣種類少，但平均幣種間流動(dòng)性最高，達(dá)到了2.61，相當(dāng)于平均1個(gè)幣種對(duì)應(yīng)了2.61對(duì)交易對(duì)，遠(yuǎn)高于觀察整體1.89的平均水平。其次是EOS上的DEX，平均幣種間流動(dòng)性約為2.37，也高于整體平均水平。以太坊上5家DEX的平均幣種間流動(dòng)性約為1.56，相當(dāng)于1個(gè)幣種對(duì)應(yīng)1.56對(duì)交易對(duì)，其中上架幣種數(shù)和流通交易對(duì)數(shù)都最多的Idex，其平臺(tái)內(nèi)資產(chǎn)流動(dòng)性最低，僅有1.046，相當(dāng)于1個(gè)資產(chǎn)只對(duì)應(yīng)1個(gè)交易對(duì)。

從可交易資產(chǎn)和流動(dòng)性來看，DEX的數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不遜色于中心化交易所（參考《新興交易所的崛起之路：日交易已過千萬 小幣種缺少流動(dòng)性》），這可能與DEX的上幣條件相較大多數(shù)中心化交易所更為寬松有關(guān)。

3. 交易集中度兩極分化 資產(chǎn)重疊率僅5.7%

同樣受限于技術(shù)局限，當(dāng)前DEX中占主要交易份額的資產(chǎn)都是其底層網(wǎng)絡(luò)的原生代幣，比如ETH、EOS和TRX。如果進(jìn)一步分析各交易對(duì)的交易量占比可以發(fā)現(xiàn)，DEX的交易集中度已經(jīng)呈現(xiàn)兩極分化形態(tài)。

TronTrade是觀察范圍內(nèi)交易集中度最高的一家DEX，WIN/TRX一個(gè)交易對(duì)就占日交易量的86.38%。其他幾乎由一個(gè)交易對(duì)主導(dǎo)日交易額的DEX還有EtherFlyer，其上OMG/ETH的交易對(duì)創(chuàng)造了61.11%的日交易量，Newdex上的ATHENA/EOS創(chuàng)造了56.76%的日交易量。TRXMarket、Uniswap最大的交易對(duì)也都創(chuàng)造了超過40%的日交易量。這些由一個(gè)交易對(duì)主導(dǎo)的DEX不免讓人對(duì)其發(fā)展的可持續(xù)性和穩(wěn)定性生疑。

與這些集中度較高的DEX相反，還有一些DEX的交易較為分散。比如Binance DEX上最大的交易對(duì)UGAS-BOC/BNB只貢獻(xiàn)了14.56%的日交易量，DDEX上最大的交易對(duì)BPRO/WETH只貢獻(xiàn)了16.44%的日交易量，IDEX上最大的交易對(duì)SENT/ETH貢獻(xiàn)了17.44%的日交易量。

關(guān)于DEX可交易資產(chǎn)的一個(gè)有趣發(fā)現(xiàn)是，各家的可交易資產(chǎn)重復(fù)率僅有5.7%，相當(dāng)于100個(gè)交易對(duì)中僅有5到6個(gè)交易對(duì)流通于2個(gè)以上的DEX。如果要交易流通市值前30的主流代幣，用戶在大部分中心化交易所上都可以完成，甚至是交易一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的代幣，用戶也可以在多個(gè)中心化交易所上完成。但如果要交易一個(gè)在DEX上架的幣種，絕大多數(shù)情況下，用戶只能在一個(gè)DEX上完成交易。

火幣全球站CEO翁曉奇曾在PANews大講堂分享中談到中心化交易所與去中心化交易所在資產(chǎn)上的區(qū)別，“真正的大幣交易，都不會(huì)在去中心化交易所（上操作）。因?yàn)橹行幕灰姿诹鲃?dòng)性、撮合的效率上，都明顯是高過去中心化交易所的。所以，去中心化交易所在短期內(nèi)都會(huì)是那些在主流交易所上不了幣的，也就是我們說的長(zhǎng)尾幣種交易。本身它的交易需求就低頻，它本身的撮合效率也比較低下，這就導(dǎo)致了整個(gè)交易體驗(yàn)很差?！?/p>

4. DEX依然是“小眾”市場(chǎng) 日交易量與社群流量無關(guān)

Twitter粉絲數(shù)和網(wǎng)站日均訪問量可視為衡量DEX實(shí)際用戶數(shù)量的兩個(gè)指標(biāo)，理論上，兩個(gè)數(shù)值越高，該DEX的實(shí)際用戶數(shù)量很可能也越高。

從Twitter粉絲數(shù)來看，觀察范圍內(nèi)的10家DEX平均（中值）擁有7559個(gè)粉絲，擁有粉絲數(shù)最多的Bancor Network、Binance DEX和EtherFlyer分別擁有7.9萬、4.5萬和3.2萬個(gè)粉絲。而粉絲數(shù)最少的IDEX只有336個(gè)粉絲，可以看到，10家DEX的社群基礎(chǔ)相差較大，但這或許與各家DEX的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略側(cè)重不同有關(guān)。

根據(jù)SimilarWeb收錄的網(wǎng)站訪問量來看，Binance DEX的日均訪問量最高，達(dá)到了5.89萬人次，Idex也達(dá)到了4.96萬人。其他DEX的網(wǎng)站日均訪問量則要明顯低于這兩家，集中在1萬左右。觀察范圍內(nèi)的10家DEX網(wǎng)站平均（中值）日訪問量約為8424人次。從網(wǎng)站訪問量來看，DEX目前的表現(xiàn)要遠(yuǎn)低于新興交易所，根據(jù)PAData早前的統(tǒng)計(jì)，新興交易所的網(wǎng)站日均訪問量約為2萬人次。DEX雖然被廣泛看好，但依然只是“小眾”市場(chǎng)。

綜合日交易量與流通性和社群基礎(chǔ)來看，日交易量與幣種間流通性、Twitter粉絲數(shù)以及網(wǎng)站日訪問量之間均無統(tǒng)計(jì)相關(guān)性。這意味著，多上幣、多開通交易對(duì)不能有效提振日交易量，多吸引粉絲、多增加網(wǎng)站打開率也不能有效提振日交易量。

對(duì)于DEX而言，如何運(yùn)營(yíng)才能有效提高日交易量恐怕是一個(gè)亟待探討的課題。