忽如一夜春風(fēng)來，未見梨花遍地開。

“小米加步槍，八年抗戰(zhàn)”終于踏進(jìn)資本市場的小米集團(tuán)，在大眾的預(yù)想中本以為可以借助資本春風(fēng)走得順風(fēng)順?biāo)?，但未曾料到真正的崎嶇坎坷卻是從上市首日開始。

2018年7月9日，小米集團(tuán)以17港元每股發(fā)行價(jià)正式登陸港交所，隨后當(dāng)日盤中震蕩下跌，報(bào)收16.8港元，上市首日宣告破發(fā)，當(dāng)日市值鎖定為3759億港元（約479億美元）。

相比上市前一天雷軍披露的543億美元的估值，足足蒸發(fā)了十分之一。資本市場向來被比喻為一夜暴富的最佳場所（除此之外還有“賭場”）。俗話說“錘子一響黃金萬兩”，但這一錘子卻敲沒了幾十億美金。

雖然事后雷軍表示對股價(jià)破發(fā)早有心理準(zhǔn)備，但這樣的表現(xiàn)真的會(huì)令其滿意嗎？常言道：如人飲水，冷暖自知。

截止2020年6月4日，小米股價(jià)依舊“倒掛”，始終徘徊在13港元附近，這似乎也成了小米揮之不去的夢魘，困擾其至今。

當(dāng)然資本市場風(fēng)云莫測，一時(shí)的波動(dòng)也不能完全決定成敗，而且小米在后來智能手機(jī)市場上的表現(xiàn)也算比較出色，在全球品牌銷量榜中始終處于頭部地位。

根據(jù)全球權(quán)威調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布的全球智能手機(jī)市場2020一季報(bào)顯示，受疫情影響，全球智能手機(jī)出貨量同比下滑13%至2.72億部。在整體市場萎靡縮減的情況下部分品牌也表現(xiàn)出不同程度的銷量下滑。

在TOP5品牌出貨量排行榜中，三星出貨量為5960萬部，排名第一，同比下滑17%，市占率為22.8%；華為出貨量為4900萬部，排名第二，同比下滑為17%，市占率為18.8%；蘋果出貨量為3710萬部，排名第三，同比下滑8%，市占率12.8%；小米出貨量為3020萬部，排名第四，同比增長9%，市占率8.9%；vivo出貨量為2420萬部，排名第五，同比增長3%，市占率7.5%。

從以情況分析，雖然疫情影響了整體手機(jī)市場行情，尤其是當(dāng)前消費(fèi)偏緊縮的形勢下，均價(jià)相對偏低的品牌，似乎是占據(jù)了特殊時(shí)期更有利的優(yōu)勢。

尤其是小米，始終依靠“性價(jià)比”一路摸爬滾打，沒有掉隊(duì)。不過雖然銷量有所上升但卻依舊在增收難增利的怪圈打轉(zhuǎn)。

據(jù)小米最新發(fā)布的2020一季度財(cái)報(bào)反映，小米集團(tuán)營業(yè)收入497.02億元，同比增長13.6%；營業(yè)利潤23.23億元，同比下跌39.85%；凈利潤收入21.60億元，同比下跌32.3%。

其中，小米手機(jī)業(yè)務(wù)收入為303.24億元，在整個(gè)集團(tuán)業(yè)務(wù)中占比達(dá)到60%。也就是說小米手機(jī)依然是整體業(yè)務(wù)的重頭戲，可是基于此前小米一直堅(jiān)持的低價(jià)策略，也始終會(huì)導(dǎo)致利潤的缺失，站在投資者的角度，在同業(yè)對比中過低的利潤率會(huì)在很大程度上引發(fā)投資人對其前景的質(zhì)疑。

圖片來源：大作

此前，雷軍多次表示，不將手機(jī)作為盈利重點(diǎn)，且將盈利控制在5個(gè)點(diǎn)以內(nèi)。而且其內(nèi)部樂于將自己定位成一家科技型“互聯(lián)網(wǎng)”公司，但是這種自我定義，也多遭外界質(zhì)疑，主要原因是，從業(yè)務(wù)構(gòu)成上看，在港上市的小米集團(tuán)所囊括的智能手機(jī)這類業(yè)務(wù)營收比例占據(jù)整體收入的60%以上，所以這類以智能硬件收入支撐的公司如果與所謂互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的屬性定位掛鉤，多少有些牽強(qiáng)。

那么，除了手機(jī)業(yè)務(wù)以外，本季度小米其他業(yè)務(wù)的表現(xiàn)是否可以在未來一步步扭轉(zhuǎn)這種尷尬的局面呢？

第一季度，小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到59.01億元，這個(gè)比例在總營收中持續(xù)上升，占比達(dá)到11.9%，不過相比于2019年198億的收入，同比24.4%的增長速度，本季度的表現(xiàn)還是稍顯趨弱的。

另外，小米大力度拓展的物聯(lián)網(wǎng)及生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)在本季度營收只有129.84億元，同比增長7.8%，增速已拉至歷史最低點(diǎn)，同時(shí)這部分業(yè)務(wù)收入在兩年內(nèi)還出現(xiàn)了間斷性持續(xù)下滑。

從2015年開始，小米的IoT及生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)毛利率逐年提升，雖然這部分業(yè)務(wù)的盈利能力要強(qiáng)于手機(jī)業(yè)務(wù)，但從體量上依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法支撐其所謂“互聯(lián)網(wǎng)”公司的定性。

小米一直堅(jiān)守的經(jīng)營模式是將手機(jī)作為前臺(tái)用于收集流量的“耙子”，通過低價(jià)大規(guī)模鋪貨，占領(lǐng)市場，然后進(jìn)一步連接后端IoT平臺(tái)。模式雖好，但任重道遠(yuǎn)。

最近關(guān)于小米消費(fèi)金融公司設(shè)立的消息傳來，業(yè)界對其不斷完善小米生態(tài)鏈的做法有人表示支持，但由于近兩年不少“網(wǎng)貸”、“P2P”等平臺(tái)觸雷事件的影響，也有人表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，雖然小米生態(tài)鏈的盤子越擴(kuò)越大，但是其所涉領(lǐng)域基本都有巨頭先入為主，且生態(tài)循環(huán)系統(tǒng)并不弱于小米，想要從“虎口奪食”也并非易事。

2018年，小米董事長雷軍，在招股見面會(huì)上就曾放言“未來十年，小米公司的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將占總體業(yè)務(wù)比重達(dá)到40%-50%”。雖然距離十年期限未到，但是小米想要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前此業(yè)務(wù)收入放緩的局面，也是頗具難度的，尤其是面對當(dāng)前電商業(yè)各大巨頭持續(xù)混戰(zhàn)的焦灼形勢。

在掌握核心技術(shù)及研發(fā)領(lǐng)域同樣也會(huì)被視作小米能否在資本市場翻盤的重要抓手，這顯然也是投資人衡量小米未來價(jià)值的關(guān)鍵一環(huán)。