價(jià)值捕捉一直是非常關(guān)鍵的問題，從14年的Fat Protocol開始，大家提出了很多論點(diǎn)，到現(xiàn)在也沒有特別清晰的共識(shí)。最近這一個(gè)月，Layer 2和Layer 1的價(jià)值捕捉重新激起了大家的興趣，這篇文章則繼續(xù)往前一步，把目光放到了越來越豐富的Layer 3，它又會(huì)如何捕獲價(jià)值呢？

在第一層協(xié)議上，資產(chǎn)的價(jià)值捕獲與基礎(chǔ)協(xié)議免受51%攻擊相關(guān)。進(jìn)行51%攻擊的成本被稱為 “安全預(yù)算”（SB）， 即網(wǎng)絡(luò)的當(dāng)前價(jià)值乘以其通貨膨脹率，這可以作為一種量化網(wǎng)絡(luò)安全回報(bào)的方式（把轉(zhuǎn)賬費(fèi)用也考慮進(jìn)去）。當(dāng)然，所有這些都是建立在基礎(chǔ)協(xié)議資產(chǎn)是貨幣的概念之上。

在第二層協(xié)議上，能否存儲(chǔ)“外部的有價(jià)值狀態(tài)”決定了基礎(chǔ)協(xié)議的價(jià)值。這基本上可以歸結(jié)為：如果你想fork一個(gè)layer 2項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)唯一阻攔分叉的是社區(qū)凝聚力，那就說明這個(gè)layer 2項(xiàng)目沒有捕捉到有價(jià)值的狀態(tài)。將治理作為價(jià)值獲取的方法是值得懷疑的， 支付類通證幾乎無法捕捉任何價(jià)值， 但工作量證明型通證可以捕獲有價(jià)值的狀態(tài)和現(xiàn)金流。Augur用鎖定在其智能合約中的資金量來表示其價(jià)值狀態(tài)，Livepeer用持倉(cāng)量 （可用現(xiàn)金流） 衡量其價(jià)值狀態(tài)。

Layer 3的分析框架

首先我們要定義layer 3：它建立在公鏈（layer 1）和多個(gè)中間協(xié)議（layer 2）的基礎(chǔ)之上，直接面向C端用戶，通常體驗(yàn)更好。接下來我們用Veil和Radar Relay兩個(gè)項(xiàng)目來具體說明。

Veil本質(zhì)上是一個(gè)用于創(chuàng)建和參加基于Augur的預(yù)測(cè)市場(chǎng)的服務(wù)平臺(tái)， 同時(shí)它基于0X加入了衍生品交易功能。顯然， Augur和0X這兩個(gè)中間協(xié)議位于以太坊的上層，屬于layer 2。Veil通過下列方式創(chuàng)造價(jià)值：簡(jiǎn)化一般用戶操作，向所有交易訂單收取1%的手續(xù)費(fèi)，以及贖回功能， 即允許用戶在預(yù)測(cè)報(bào)告結(jié)束前贖回中獎(jiǎng)金額， 并收取1%的手續(xù)費(fèi)。

Radar Relay是建立在0x 協(xié)議之上的非托管貨幣交換平臺(tái)， 當(dāng)然，以太坊是它的layer 1。最初他們分別按照0.45%和0.7%的費(fèi)率收取掛單費(fèi)和成交費(fèi)，但后來為了激勵(lì)用戶而取消了收費(fèi)。為確保該項(xiàng)目后期持續(xù)發(fā)展，很可能還會(huì)恢復(fù)收費(fèi)。

一般都是采用在當(dāng)前收費(fèi)模式中的持倉(cāng)量來對(duì)建立在第三層協(xié)議之上的平臺(tái)進(jìn)行估值。這種做法看上去很簡(jiǎn)單，與我們?cè)u(píng)測(cè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)和估值的方式類似。但是，上述持倉(cāng)量估值因素需要以多層協(xié)議為基礎(chǔ)，而每一層協(xié)議都有其各自的風(fēng)險(xiǎn)。

例如， Radar Relay需要考慮與以太坊協(xié)議相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) ，以及與0x協(xié)議相關(guān)的治理風(fēng)險(xiǎn)。如果治理決策對(duì)以0x協(xié)議為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了不良影響，那么就需要考慮與投票表決相關(guān)的成本——這或許已經(jīng)超過了為防止私利驅(qū)動(dòng)的分叉而設(shè)置的51%投票表決權(quán)（比如Hydro Protocol的例子）。

同樣， 如果以太坊的治理決策影響中間層協(xié)議 （如0x）， 也會(huì)導(dǎo)致成本上升。然而，所需考慮的主要成本要素是在Kyle框架協(xié)議中網(wǎng)絡(luò)面臨被攻擊的風(fēng)險(xiǎn)。如果鏈被破壞， 很難通過隨便“挪個(gè)地方”，換一個(gè)不同的協(xié)議來重建，而這個(gè)更換的協(xié)議并不能提供重建業(yè)務(wù)所需的各種資源。對(duì)你而言，不僅需要重建一條新的基礎(chǔ)鏈， 還需要重建中間協(xié)議來構(gòu)建業(yè)務(wù)。

就Veil而言， 他們不僅關(guān)注基礎(chǔ)協(xié)議中的決策和妥協(xié)， 還要考慮與兩個(gè)中間層協(xié)議 （Augur和0x） 相關(guān)的決策和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)layer 3而言，需要調(diào)用的組件越多， 潛在的風(fēng)險(xiǎn)就越多。

Veil的風(fēng)險(xiǎn)堆棧：

Veil——依賴風(fēng)險(xiǎn)

0x和Augur——協(xié)議失敗風(fēng)險(xiǎn)；治理風(fēng)險(xiǎn)

以太坊——網(wǎng)絡(luò)破壞風(fēng)險(xiǎn)；治理風(fēng)險(xiǎn)

你可以選擇退出

需要注意的是多數(shù)服務(wù)并不是一定需要Veil和Radar Relay，但是Veil和Radar Relay能讓體驗(yàn)更好，這是他們創(chuàng)造價(jià)值的地方。作為用戶， 我更想用Augur的客戶端，還是更要愿意用Veil呢？關(guān)注這類項(xiàng)目的朋友，一定要留心底層協(xié)議選擇的風(fēng)險(xiǎn)，還有這些協(xié)議未來演化的風(fēng)險(xiǎn)，另外還要注意，很多這類服務(wù)未來可能會(huì)被商品化，能捕獲的價(jià)值很有限。

一次投票率低下的治理決策能夠毀掉一個(gè)項(xiàng)目，一條被破壞的基礎(chǔ)鏈會(huì)毀掉其上面的一切。這個(gè)新世界還太年輕，任何事情都可能在下一刻發(fā)生。