今年央視“3·15”晚會(huì)點(diǎn)名電子煙，引發(fā)了行業(yè)震動(dòng)，交易所也啟動(dòng)了緊急問(wèn)詢，相關(guān)公司紛紛回應(yīng)。電子煙將何去何從？回溯近幾年電子煙行業(yè)發(fā)展歷程，呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：一是國(guó)內(nèi)電子煙行業(yè)尚處于起步階段，截至目前并無(wú)一家頭部企業(yè)，包括數(shù)家涉及電子煙的上市公司；

二是不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)看好電子煙行業(yè)，多家上市公司也對(duì)電子煙產(chǎn)生了濃厚興趣，認(rèn)為電子煙可以抗衡乃至部分取代傳統(tǒng)煙草，未來(lái)發(fā)展空間巨大；三是電子煙政策前景不明朗，在全球多地遭遇禁令。

很顯然，電子煙行業(yè)面臨的是一個(gè)極為復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境，而國(guó)內(nèi)電子煙行業(yè)則總體偏悲觀，即便央視“3·15”晚會(huì)不點(diǎn)名，電子煙行業(yè)也并沒(méi)有太多值得樂(lè)觀的因素。目前主要有兩組數(shù)據(jù)支持國(guó)內(nèi)電子煙行業(yè)，分別是歐美超過(guò)250億美元的消費(fèi)規(guī)模及國(guó)內(nèi)約3.5億的煙民，前者客觀上令國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生了看齊預(yù)期，后者則為電子煙行業(yè)提供了需求預(yù)期。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)電子煙消費(fèi)額在煙草總消費(fèi)額中占比極低，而國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的電子煙主要用于出口。

實(shí)際上，與歐美電子煙消費(fèi)額的巨大差異并不足以成為國(guó)內(nèi)電子煙行業(yè)前景向好的支撐因素，煙民結(jié)構(gòu)、社會(huì)結(jié)構(gòu)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)都不盡相同，不能簡(jiǎn)單類比。此外，國(guó)內(nèi)3.5億煙民一年消費(fèi)的電子煙僅為傳統(tǒng)煙草消費(fèi)額的零頭，本身說(shuō)明電子煙在國(guó)內(nèi)遇到了較為嚴(yán)重的瓶頸。一個(gè)存在明顯瓶頸的產(chǎn)品和市場(chǎng)，在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)只能成為小眾產(chǎn)品，無(wú)法形成對(duì)傳統(tǒng)煙草的突圍。

無(wú)法突破政策監(jiān)管，這是國(guó)內(nèi)電子煙行業(yè)面臨的最主要瓶頸。據(jù)了解，目前主管機(jī)關(guān)對(duì)電子煙的監(jiān)管政策并不比傳統(tǒng)煙草更松，而且電子煙行業(yè)是新興行業(yè)，比傳統(tǒng)煙草業(yè)要應(yīng)對(duì)更多的不確定性。深圳正在考慮將禁煙令升級(jí)，電子煙首當(dāng)其沖，這都是電子煙行業(yè)需要面對(duì)的不確定性因素。再如，電子煙的工藝標(biāo)準(zhǔn)并不完全統(tǒng)一，可能隨時(shí)會(huì)修訂、變更。

此外，電子煙本身無(wú)法完成邏輯自洽，即無(wú)法自證在危害性方面明顯低于傳統(tǒng)煙草，只能在口味方面做文章，而口味從來(lái)都不是煙草消費(fèi)的最主要考量因素。但是，在時(shí)尚與流行的掩蓋下，來(lái)自尼古丁的危害卻是一致的。

不妨將“3·15”晚會(huì)視作第三方對(duì)電子煙行業(yè)提出的警示，從業(yè)者可以此為契機(jī)，思考行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和方向。如果一個(gè)行業(yè)確有發(fā)展空間，就只是時(shí)間的問(wèn)題。當(dāng)晚，確有不少人針對(duì)電子煙行業(yè)提出了自己對(duì)行業(yè)的見(jiàn)解和建議，這都是積極的變化。

本文來(lái)源：證券時(shí)報(bào)