電新行業(yè)2018整體預(yù)計(jì)同比減少19%，四季度拖累全年業(yè)績。電新行業(yè)重點(diǎn)128家公司2018年總體凈利潤預(yù)計(jì)為504.18億元，較2017年的622.2億元同比減少19%。四季度單季各個(gè)子板塊增速下滑，拖累全年業(yè)績。微觀來看，2018年業(yè)績下滑達(dá)到48家，占比達(dá)到37.5%；而同比大幅增長超過100%的僅有7家。若拋開11家因商譽(yù)減值業(yè)績大幅扭虧的公司，行業(yè)業(yè)績增速為0.45%，子板塊中只有新能源發(fā)電業(yè)績正增長。

電力設(shè)備板塊行業(yè)整體凈利潤預(yù)計(jì)同比減少12%，高低壓設(shè)備及線纜鐵塔實(shí)現(xiàn)正增長。電力設(shè)備板塊重點(diǎn)公司51個(gè)，2018年總體凈利潤預(yù)計(jì)為226.97億元，同比減少12%。從細(xì)分板塊來看，僅高低壓設(shè)備及線纜鐵塔實(shí)現(xiàn)同比正增長，其他板塊全年業(yè)績均同比下滑，業(yè)績增速相比前三季度明顯放緩。2018年我國電網(wǎng)基本建設(shè)投資累計(jì)完成額5373億，同比增長0.6%。2018年電氣設(shè)備子板塊處于電網(wǎng)投資周期底部，展望2019年，受益于特高壓新線核準(zhǔn)建設(shè)帶來的資本開支，智能電網(wǎng)板塊景氣度有望提升。

新能源發(fā)電及制造板塊，行業(yè)整體凈利潤同比減少14%。新能源發(fā)電板塊重點(diǎn)公司36個(gè)，2018年總體凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到153.87億元，較2017年的178.98億元同比減少14%。若拋開商譽(yù)減值受影響公司，子板塊增速達(dá)到6%。風(fēng)電板塊業(yè)績增長主要來自運(yùn)營類公司及制造類公司體內(nèi)的運(yùn)營業(yè)務(wù)，整機(jī)商及零部件供應(yīng)商制造業(yè)務(wù)受價(jià)格戰(zhàn)影響而下滑；光伏板塊經(jīng)歷“531”新政洗禮，制造業(yè)利潤普遍下滑，行業(yè)整體業(yè)績?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)1.2%的正增長，也要?dú)w功于運(yùn)營公司的業(yè)績正貢獻(xiàn)。2018年新能源發(fā)電行業(yè)經(jīng)歷了政策風(fēng)險(xiǎn)，但市場集中度出現(xiàn)顯著上升，長期看有助于行業(yè)健康發(fā)展。

新能源汽車及制造板塊，行業(yè)整體凈利潤同比下滑33%。新能源汽車板塊重點(diǎn)公司41個(gè)，2018年總體凈利潤預(yù)計(jì)為123.34億元，較2017年的184億元同比下滑33%。其中電機(jī)細(xì)分板塊下滑162%，顯著拖累整體增速，主要是由于大洋電機(jī)對上海電驅(qū)動(dòng)計(jì)提大額商譽(yù)減值造成全年大幅虧損。拋開受商譽(yù)減值影響的公司，板塊小幅下滑1.8%，鋰電設(shè)備及材料實(shí)現(xiàn)15%正增長，電池板塊業(yè)績下滑9.5%，主要是龍頭比亞迪業(yè)績下滑，以及動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代2017H1非經(jīng)營性利潤造成高基數(shù)效應(yīng)所致。

2018年電氣設(shè)備板塊的盈利掣肘在于國網(wǎng)投資減速的大背景下，原材料價(jià)格大幅上漲，而國網(wǎng)招標(biāo)采購價(jià)格維持低位；展望2019年，特高壓投資建設(shè)提速，板塊盈利有望出現(xiàn)邊際改善。新能源發(fā)電及制造板塊，2018年經(jīng)歷了政策波動(dòng)帶來的嚴(yán)重利潤壓縮，展望2019年，海外需求高速增長，板塊盈利有望出現(xiàn)顯著改善，甚至可能在部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)量價(jià)齊升局面。新能源汽車及制造板塊2018年分化加劇，一線廠“滿產(chǎn)滿銷現(xiàn)金足”，二三線廠“產(chǎn)能過?；乜畈睢?，展望2019年補(bǔ)貼退坡預(yù)期帶來較大的盈利壓力，板塊投資機(jī)會(huì)需要觀察退坡細(xì)則出臺(tái)后的議價(jià)情況。2019年我們看好板塊的次序依次為光伏、風(fēng)電、特高壓、新能源汽車，建議積極把握光伏風(fēng)電龍頭的趨勢性機(jī)會(huì)，推薦隆基股份、中環(huán)股份、通威股份、陽光電源、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能，另外推薦具備防御屬性的電氣設(shè)備龍頭國電南瑞、正泰電器、平高電氣、許繼電氣，新能源汽車推薦關(guān)注細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、比亞迪、特銳德。