A股市場昨日大漲后，今日展開震蕩整理，其中創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50指數(shù)走勢較弱，創(chuàng)業(yè)板指收盤下跌逾1%，科創(chuàng)50指數(shù)大跌3.5%。兩市合計成交1.37萬億元，行業(yè)板塊漲少跌多，銀行與保險板塊崛起。北向資金今日凈流入43.5億元。

進入2020年8月，市場將會繼續(xù)震蕩上行，市場仍處在2019年初開啟的兩年半上行周期中，逐漸從流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動。雖然貨幣政策寬松程度有所削弱，但當前市場增量資金仍在持續(xù)流入。

中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，企業(yè)盈利增速持續(xù)回升，即將到來的二季報更多行業(yè)將會迎來改善。資管新規(guī)推遲，有利于風險偏好的改善。市場處在相對友好的金融、經(jīng)濟和外部環(huán)境中，8月份業(yè)績公告超預期領(lǐng)域，應該是市場重點發(fā)力的領(lǐng)域。但是，需要開始關(guān)注股票市場供給加大，減持加大對市場資金供求的邊際影響。

今天聊一個比較偏門的企業(yè)，科瑞技術(shù)2001年在深圳成立，從硬盤組裝起家，向移動終端、新能源、電子煙、汽車、硬盤、醫(yī)療健康和物流等下游發(fā)展。

擴展至工業(yè)自動化設(shè)備，及精密零部件組裝業(yè)務。

產(chǎn)品包括——

自動化檢測設(shè)備(主要是移動終端攝像頭、傳感器及按鍵檢測設(shè)備)

自動化裝配設(shè)備(主要是鋰電池裝配及電子煙組裝設(shè)備)

還有自動化設(shè)備配件、精密零部件。

科瑞在07、08年進入新能源、手機行業(yè)，手機業(yè)務進入iPhone的生產(chǎn)線，主要為提供相關(guān)模組的檢測設(shè)備，及整機功能檢測設(shè)備。包括手機攝像頭功能檢測設(shè)備、手機和平板電腦傳感器及按鍵等。

新能源行業(yè)進入 ATL(新能源科技)，主要是鋰電池后段相關(guān)繞膠設(shè)備等。包括鋰電池自動化切、折、燙三合一設(shè)備、自動真空封裝設(shè)備等。

2017、2018 年進入電子煙行業(yè)，主要是和美國知名公司 Juul Labs 進行合作(Juul Labs 是美國著名電子煙品牌運營商，Juul 電子煙在美國占據(jù)較大的市場份額，約占70%)，目前已布局了醫(yī)藥、物流、汽車等。

2018年、2019年從業(yè)務收入來看——

移動終端核心客戶就是蘋果，2018年蘋果帶來收入占27.71%。

另外，富士康收入占10.98%。

新能源核心客戶 TDK 和寧德時代，2018年合計收入占18.66%。

電子煙核心客戶為美國巨頭 JUUL，2018 年收入占11.77%。

2019年蘋果帶來的收入占比下滑至20.01%，這也給科瑞一個警示。

科瑞過分依賴蘋果，2017年蘋果的收入占比甚至超營收的一半。麻煩再留意一下，蘋果也是寧德時代、富士康、富士康、廣達、緯創(chuàng)、和碩為的客戶，所以，這里跟蘋果的牽連實在太深了。

2019 年，蘋果收入占比 20.01%

蘋果依賴癥問題也在2018~2019年財報顯現(xiàn)，這兩年蘋果需求低迷拖累業(yè)績。2019年營收18.72億元，同比-2.97%，歸母凈利潤2.62億元，同比-11.64%。

科瑞業(yè)績不佳主要原因是2018~2019年iPhoneXr、XS、XS Max新機攝像頭改制較小，新建攝像頭檢測產(chǎn)線需求較小，導致收入減少。

2019 年科瑞新能源領(lǐng)域收入有所上漲，降低移動終端業(yè)務收入帶來的影響。另外，銷售費用、管理費用、研發(fā)費用較上年同期增加，歸母凈利下滑超營收下滑。

毛利率穩(wěn)中略升，凈利率維持穩(wěn)定，盈利能力強。2016-2019 年，科瑞毛利率和費用率穩(wěn)中略升，凈利率維持穩(wěn)定，整體盈利能力維持高位。

2019 年毛利率 41.53%、凈利率 16.11%，總費率 23.57%。毛利率提升反應公司產(chǎn)品技術(shù)及附加值逐步提升，費用率略升主要是近2年下游行情低迷所致，凈利率處于行業(yè)偏上水平。

但今年一季度，受到疫情影響，凈利率是真的暴跌狀態(tài)。

一季度營收 1.94 億元，同比-50.6%，歸母凈利潤 0.011 億元，同比-97.31%。原因有兩點——

1、科瑞在一季度收入和利潤均較低，2019 年由于多個項目在一季度集中交付，導致營業(yè)收入、凈利潤均達到歷年最高，形成高基數(shù)。

2、2020 年一季度， 受疫情影響，3月初才開始逐步進行產(chǎn)品交付，收入確認也需要一定時間周期。

二季度訂單生產(chǎn)才正常。雖然，科瑞在二季度開展平面口罩機與折疊口罩機業(yè)務，但預計貢獻有限。

移動終端領(lǐng)域業(yè)務——

其實，在A股市場，做3C自動化的企業(yè)不僅僅只有科瑞技術(shù)，超10億營收的相關(guān)企業(yè)有3家——

2018 年博眾精工(10月30日在科創(chuàng)板上市)以 25.2 億收入位列第1。

科瑞技術(shù) 19.3 億元收入位列第二。

拓斯達在 2019 年突破 10 億量級。

博眾精工、科瑞技術(shù)、賽騰股份：均以 3C 移動終端自動化檢測和組裝設(shè)備為主，核心客戶都是蘋果供應鏈，博眾精工組裝設(shè)備占比更大，而科瑞技術(shù)檢測設(shè)備占比更大，賽騰股份體量最小。

拓斯達：從注塑機自動化起家，主要做正常自動化為主，核心客戶為伯恩光學、立訊精密。

聯(lián)得裝備、智云股份：主要產(chǎn)品是平板顯示模組設(shè)備，核心客戶均是面板廠商， 包括京東方、TPK、深天馬等，規(guī)模更小。

新能源電池領(lǐng)域業(yè)務——

科瑞在軟包電池的化成機、繞膠機、疊片機領(lǐng)域有較大優(yōu)勢。軟包電池設(shè)備主要供應新能源科技，其中疊片機為獨供，化成機、繞膠機也是主供，產(chǎn)品有較大細分競爭優(yōu)勢。

先導智能：主供寧德時代，產(chǎn)品線齊全，卷繞機優(yōu)勢很大。

贏合科技：主要面對中小企業(yè)做整體生產(chǎn)線。

杭可科技：做電芯檢測的后段設(shè)備。

利元亨：產(chǎn)品主要覆蓋方形電池的電芯裝配、電池檢測和電池組裝環(huán)節(jié)。

克來機電：主要涉及新能源電機電控的組裝測試產(chǎn)線。

iPhone今年的新機均支持5G，外觀也有所變化，帶動相關(guān)自動化企業(yè)受益。

雖然目前科瑞收入已較為均衡，從終端產(chǎn)品來看，蘋果仍占據(jù)科瑞收入較大比重，今年來自蘋果的訂單會有顯著增長，但考慮到科瑞并非唯一供應商，因此，科瑞能夠獲取的訂單體量存在一定不確定性。

科瑞在電子煙領(lǐng)域為 Juul Labs 提供自動化組裝設(shè)備，增加較快，但美國電子煙政策具有一定不確定性，如有較大變化將影響 Juul Labs 的設(shè)備支出規(guī)劃、進而影響科瑞的收入。

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1、捷成股份：控股股東及其一致行動人提前終止減持計劃，累計減持5728.99萬股(占公司總股本的2.22%。。控股股東及其一致行動人決定提前終止前述減持計劃。

2、科創(chuàng)板主力資金凈流出116股，華熙生物流出率最高。今日主力資金凈流入的科創(chuàng)板個股共有27只，昊海生科資金凈流入6482.95萬元，主力資金凈流入率居首；恒譽環(huán)保、德林海緊隨其后。主力資金凈流出的科創(chuàng)板個股共116只，華熙生物流出率最高，共流出15181.02萬元，其次是芯朋微、天合光能。

3、索尼第一季度經(jīng)營利潤大幅高于預期。索尼第一季度經(jīng)營利潤2284億日元，市場預估1365.3億日元。索尼預計全年游戲業(yè)務運營利潤2400億日元；半導體業(yè)務運營利潤1300億日元；電影營業(yè)利潤410億日元。

4、華為啟動“南泥灣”項目，推進筆電等業(yè)務。華為已啟動“南泥灣”項目，意在規(guī)避含有美國技術(shù)的產(chǎn)品。華為正在加速推進筆電（筆記本電腦）和智慧屏業(yè)務，這兩大類產(chǎn)品不包含美國技術(shù)。8月中旬，華為將發(fā)布新款筆電產(chǎn)品?？粕萍?、萊寶高科和春秋電子等公司參與筆電產(chǎn)業(yè)鏈。

5、蘋果首度回應小i機器人索賠100億：沒有侵權(quán)。對小i機器人提起再一個訴訟感到失望。經(jīng)最高人民法院認證的獨立鑒定機構(gòu)也得出結(jié)論，蘋果并未侵犯小i機器人的技術(shù)。

6、馬斯克：特斯拉可能在美國東北部建設(shè)第3座整車工廠。特斯拉將致力于在全球建設(shè)更多工廠，生產(chǎn)更多電動汽車的特斯拉，還可能在美國建設(shè)第3座整車組裝工廠。目前，特斯拉在美國的第2座整車工廠已經(jīng)確定建在得克薩斯州的奧斯汀，占地超過2000英畝（約12140畝），并已開始動工。

7、美國采購禁令有何影響？?？低暎耗壳八褂玫母鞣N元器件都有相應備選。禁令發(fā)生前有一個比較長的鋪墊周期，公司很早就開始對禁令做了相關(guān)的預案，包括增加原材料庫存和尋求替代材料等。

目前公司所使用的各種元器件，都有相應的備選。同時，中國市場的供應體系是相對比較完整的，內(nèi)循環(huán)可以做的比較好。安防領(lǐng)域的應用型技術(shù)比較多，有開發(fā)的門檻但是不算很高。這些年，海康一直在推動中國國內(nèi)的供應商替換，原本國內(nèi)供應商的比例也都在慢慢的向上走。

8、聯(lián)發(fā)科回應與華為簽訂采購大單：不評論單一客戶訊息。華為與聯(lián)發(fā)科簽訂了合作意向書與采購大單，且訂單金額超過1.2億顆芯片數(shù)量。

9、市調(diào)機構(gòu)：8月TV面板價格將延續(xù)上漲勢頭。今年以來，TV面板市場價格呈“N”形走勢。多家市調(diào)機構(gòu)認為，8月份TV、Monitor（顯示器，不含工業(yè)用）、筆記本等終端使用的液晶（LCD）面板價格將維持上漲態(tài)勢，有望延續(xù)至9月。由于不確定性因素太多，四季度暫不好評估。

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