作者：九月

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2020年11月25日，中科微至智能制造科技江蘇股份有限公司（下稱“中科微至”）申請科創(chuàng)板上市獲受理。

招股書顯示，中科微至成立于2016年，主要從事智能物流分揀系統(tǒng)的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造及銷售服務(wù)，主要產(chǎn)品包括交叉帶分揀系統(tǒng)、大件分揀系統(tǒng)等?？蛻艉w國內(nèi)主要快遞、物流及電商企業(yè)。

據(jù)悉，中科微至本次擬募集資金約13.39億元，將用于智能裝備制造中心項目、數(shù)字化車間建設(shè)項目、智能裝備與人工智能研發(fā)中心項目、市場銷售及產(chǎn)品服務(wù)基地建設(shè)項目以及補充流動資金。

（來源：中科微至招股書）

增收不增利 毛利率下滑

招股書顯示，2017年至2020年前三季度，中科微至營業(yè)收入分別為1.53億元、3.25億元、7.51億元、6.03億元，凈利潤分別為0.26億元、0.43億元、1.34億元、0.77億元。可以看出，中科微至2020年前三季度凈利增速較營收增速明顯下降。

GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2017年至2020年前三季度，中科微至主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 37.12%、42.65%、42.55%、34.12%，毛利率從2019年起開始下滑，2020年下滑速度加快。

對此，中科微至稱，其主營業(yè)務(wù)毛利率2020年來快速下降，主要系不同客戶對分揀設(shè)備的形狀、規(guī)模及功能等需求存在差異，且該公司對不同客戶采取差異化的市場策略，導(dǎo)致交叉帶分揀系統(tǒng)的毛利率有所下降。

（來源：中科微至招股書）

收入依賴中通 下游客戶較少

GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，中科微至下游客戶集中度較高。2017年至2020年前三季度，其對前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營收的比例分別為 100.00%、100.00%、94.27%、86.40%。

值得注意的是，2017年至2020年前三季度，來自中通快遞（ZTO.NASDAQ）的收入占中科微至同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為100.00%、98.18%、73.97%、54.94%，雖然依賴度下降，但仍保持在較高水平。

（來源：中科微至招股書）

對此，中科微至表示，若未來其主要客戶經(jīng)營情況不利，降低對該公司產(chǎn)品的采購，出現(xiàn)貨款回收逾期、銷售毛利率降低等問題，將會對其經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。