作者：九月

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2020年12月9日，深交所發(fā)布信息顯示，煙臺石川密封科技股份有限公司（下稱“密封科技”）申請創(chuàng)業(yè)板上市過會。

招股書顯示，密封科技成立于1991年，主要生產密封墊片、隔熱防護罩、密封纖維板和金屬涂膠板產品，第一大股東為銘祥控股，持股比例為63.90%，實控人為煙臺市國資委。此外，密封科技系中外合資，第三大股東日本石川持有其15.04%的股份。

（來源：密封科技招股書）

據(jù)悉，密封科技本次擬發(fā)行股票不超過3660萬股，募集資金約5.28億元，將用于密封墊片、隔熱防護罩、厚涂層金屬涂膠板技改擴產項目，石川密封技術中心建設項目及補充流動資金。

（來源：密封科技招股書）

密封科技營業(yè)收入增長緩慢，凈利潤有所下降。招股書顯示，2017年至2020年上半年，密封科技營業(yè)收入分別為3.82億元、4.19億元、3.99億元、2.20億元，凈利潤分別為0.73億元、0.90億元、0.78億元、0.48億元。

二戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板訴訟纏身 曾因違規(guī)排放被罰款

實際上，這此并非密封科技首次申請上市。

早在2018年8月，密封科技就申請創(chuàng)業(yè)板上市，但因存在對股份支付費用確認和計量不合理、2016年收入確認時點存在理解性偏差以及研發(fā)費用核算不嚴謹?shù)葐栴}而終止申請。

然而，二次闖關創(chuàng)業(yè)板的密封科技仍涉多起訴訟。據(jù)天眼查APP，截至目前，密封科技法律訴訟多達107件，其中，2017年至2020年上半年有79件，大多為侵害商標權糾紛、勞動爭議等。

值得注意的是，2017年10月，密封科技因―部分工序排放的揮發(fā)性有機物未建設收集處置設施，被煙臺市環(huán)境保護局處以2萬元罰款。

對此，密封科技稱，已于2017年12月4日取得煙臺市環(huán)境保護局出具的文件，確認其上述行為不構成重大違法行為，并且已經建立起揮發(fā)性有機物收集處置設施，根據(jù)要求完成整改。

產能利用率下降 新增產能如何消化

密封科技主要產品有密封墊片、隔熱防護罩、密封纖維板和金屬涂膠板，其中，密封墊片貢獻了約八成的收入。招股書顯示，2017年至2020年上半年，來自密封墊片的收入占其當期主營業(yè)務收入的比例分別為79.81%、81.04%、79.22%、79.41%。

（來源：密封科技招股書）

密封科技本次擬募投項目中就有密封墊片技改擴產項目。招股書顯示，密封科技擬募集1.75億元，用于新建設四條發(fā)動機氣缸蓋墊片生產線，六條發(fā)動機附屬墊片生產線。通過該項目的實施，將新增發(fā)動機氣缸蓋墊片產能420萬片，加工發(fā)動機附屬墊片產能840萬片。

GPLP犀牛財經發(fā)現(xiàn)，2017年和2018年，密封科技氣缸蓋墊片產能利用率還保持在98%以上，而2019年直接降到85.00%，2020年上半年更是降到78.17%。

（來源：密封科技招股書）

并且，密封科技附屬墊片的產能利用率也不高。2020年上半年，密封科技附屬墊片的產能利用率僅為53.22%。

（來源：密封科技招股書）

在產能利用率快速下降的情況下，密封科技新增的產能又該如何消化？