作者：寒露

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2020年4月3日，浪潮信息(000977.SZ）發(fā)布公告稱，2017年非公開發(fā)行的規(guī)模為15.00億元的可交換公司債券（債券簡稱：17浪潮E1）已全部完成換股，尚存續(xù)債券張數(shù)為0張。換股完成后，控股股東浪潮集團(tuán)持有股份525014838股，占總股本比例由41.22%降至36.43%。

圖片來源： 浪潮信息公告

浪潮信息是一家集計(jì)算機(jī)及軟件、電子產(chǎn)品及其他通信設(shè)備電子工業(yè)用控制設(shè)備的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的企業(yè)，主要產(chǎn)品為服務(wù)器和IT終端及散件。

浪潮信息近6年共進(jìn)行過4次權(quán)益類融資，累計(jì)權(quán)益類融資金額達(dá)69.6億元，其中兩次配股融資是為了還債。

早在2016年10月，浪潮信息就曾發(fā)布配股預(yù)案稱，將募集不超過31億元的資金，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行的貸款等。

2019年7月，浪潮信息再次披露了擬配股募資不超20億元償貸及補(bǔ)血的預(yù)案，按照每10股配售不超過2.5股的比例向全體股東配售。配股價(jià)格以刊登配股說明書前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)為基數(shù)，采用市價(jià)折扣法確定。

作為服務(wù)器領(lǐng)域的頭部廠商，浪潮信息資金狀況為何如此緊張？

浪潮信息2019年三季度財(cái)報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營收382.30億元，同比增長13.79%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.18億元，同比增長39.09%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.69億元，同比增長37.40%。 然而，業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)的浪潮信息資產(chǎn)負(fù)債情況卻遠(yuǎn)高于同行。

2019年前三季度浪潮信息總負(fù)債150.24億元，其中流動(dòng)負(fù)債為141.72億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60.27%，近幾年這一指標(biāo)基本維持在60%左右。

浪潮信息的應(yīng)收賬款也不容樂觀，2019年前三季度，浪潮信息的應(yīng)收賬款為87.95億元，同比增長20.35%；存貨為76.58億元，兩項(xiàng)指標(biāo)合計(jì)為164.53億元，占當(dāng)期營收的比例為43.04%。

由于上游客戶主要為英特爾、三星等國際巨頭,下游客戶主要為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。因此，浪潮信息在付款和結(jié)算周期方面面臨著上游付款周期短，下游結(jié)算周期長的尷尬局面。居高不下的應(yīng)收賬款與存貨可能為浪潮信息未來發(fā)展帶來隱患。

值得注意的是由于浪潮信息所處的行業(yè)對(duì)營運(yùn)資金需求量極大，隨著浪潮信息的貸款額水漲船高，利息支出對(duì)利潤的“侵蝕”也愈發(fā)明顯。

同時(shí)擁有著對(duì)營運(yùn)資金的需求和負(fù)債指標(biāo)的約束，浪潮信息似乎只有權(quán)益類融資這一條路可以走，然而“以價(jià)換量”的路還能走多遠(yuǎn)呢？

截至4月13日收盤，浪潮信息股價(jià)跌7.77%，報(bào)35.15元/股，總市值縮水至506.6億元。

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