4月16日，上交所官網(wǎng)顯示，杭州博拓生物科技股份有限公司（下稱(chēng)“博拓生物”）恢復(fù)了發(fā)行上市審核，其曾于3月31日因更新財(cái)務(wù)資料中止發(fā)行上市審核。

招股書(shū)顯示，博拓生物成立于2008年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為POCT診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，注冊(cè)資本為8000萬(wàn)元，實(shí)控人為陳音龍、于秀萍夫婦及其子陳宇杰，3人合計(jì)控制77.40%的表決權(quán)。

據(jù)悉，博拓生物本次擬發(fā)行股票不超過(guò)2666.67萬(wàn)股，募集資金約8.91億元，將用于產(chǎn)品擴(kuò)建升級(jí)建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)、生產(chǎn)線智能化改造建設(shè)以及營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目。

博拓生物的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。2017年至2020年上半年，博拓生物營(yíng)業(yè)收入分別為1.22億元、1.80億元、1.09億元、4.93億元；凈利潤(rùn)分別為335.53萬(wàn)元、1885.29萬(wàn)元、2793.53萬(wàn)元、30289.16萬(wàn)元。

原本，博拓生物的營(yíng)業(yè)收入主要源于藥物濫用（毒品）檢測(cè)和傳染病檢測(cè)兩大系列產(chǎn)品，其中以藥物濫用（毒品）檢測(cè)為其主要收入來(lái)源。2017年至2019年，來(lái)自藥物濫用（毒品）檢測(cè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.44%、44.57%、50.16%。

但這一情況在2020年發(fā)生了改變，隨著疫情的突發(fā)，博拓生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也變成以新冠檢測(cè)產(chǎn)品為主，2020年上半年該產(chǎn)品的占比達(dá)到了80.64%。

從毛利率水平來(lái)看，新冠檢測(cè)產(chǎn)品的確貢獻(xiàn)極高。2020年上半年，新冠檢測(cè)產(chǎn)品的毛利率為90.90%，而非新冠檢測(cè)產(chǎn)品僅有46.93%。

在新冠檢測(cè)產(chǎn)品的加持下，博拓生物2020年上半年的綜合毛利率達(dá)到81.90%，而2017年至2019年，其綜合毛利率分別為38.37%、38.45%、42.77%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

對(duì)此，博拓生物表示，隨著新冠檢測(cè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)新冠檢測(cè)產(chǎn)品毛利率可能出現(xiàn)下降，將使該公司整體業(yè)績(jī)、毛利率水平在2020年下半年和未來(lái)產(chǎn)生大幅下滑。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，在扣除新冠產(chǎn)品因素影響后，2020年上半年，博拓生物的藥物濫用（毒品）檢測(cè)試劑系列和生殖健康檢測(cè)試劑系列的銷(xiāo)售規(guī)模較2019年均有所下降，跌幅分別為6.11%、14.89%，毛利也隨之下降，跌幅分別為10.21%、34.02%。

博拓生物稱(chēng)，主要為新冠因素帶來(lái)市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致該公司資源投入在產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)調(diào)整。另一方面，由于新冠疫情在歐美等國(guó)的反復(fù)，各國(guó)政府加強(qiáng)了管控措施，導(dǎo)致毒品檢測(cè)需求也受到一定程度的影響。

值得一提的是，博拓生物對(duì)外銷(xiāo)較為依賴(lài)，外銷(xiāo)收入占比長(zhǎng)期居高。2020年上半年，博拓生物新冠檢測(cè)產(chǎn)品全部為出口。2017年至2020年上半年，博拓生物在境外產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為1.11億元、1.57億元、1.73億元、4.71億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92.61%、89.15%、84.60%、96.53%。

同時(shí)，博拓生物的前五大客戶也均來(lái)自境外，且占比在2020年上半年突然增長(zhǎng)至近六成。2017年至2020年上半年，來(lái)自前五大客戶的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為41.20%、38.65%、35.78%、59.13%。

據(jù)悉，歐盟發(fā)布的新版體外診斷醫(yī)療器械法規(guī)（IVDR）將于2022年5月起實(shí)行，該法規(guī)進(jìn)一步強(qiáng)化了POCT制造商責(zé)任并加強(qiáng)了對(duì)產(chǎn)品上市后監(jiān)管要求。屆時(shí)，將對(duì)博拓生物現(xiàn)有ODM模式下的下游客戶產(chǎn)生一定影響。

博拓生物表示，對(duì)于自身規(guī)模較小，能力有限的ODM客戶，可能無(wú)法繼續(xù)滿足作為POCT制造商的責(zé)任和義務(wù)，需轉(zhuǎn)換為進(jìn)口商或分銷(xiāo)商的模式與其合作。此外，部分客戶還可能因無(wú)法滿足IVDR法規(guī)的新監(jiān)管要求而被市場(chǎng)淘汰。

此外，博拓生物還表示，中國(guó)醫(yī)療物資出口質(zhì)量監(jiān)管措施可能視疫情發(fā)展情況動(dòng)態(tài)調(diào)整，導(dǎo)致其出口受到管制甚至失去出口資格，博拓生物不僅會(huì)面臨業(yè)績(jī)下滑，還可能面臨無(wú)法及時(shí)交付貨物帶來(lái)的索賠風(fēng)險(xiǎn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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