電子元器件行業(yè)的硅周期大約為4－5年的周期，在2004年是電子元器件行業(yè)景氣高點(diǎn)，從2005年開始景氣開始下滑，從2007年運(yùn)行的情況看，行業(yè)依舊處于景氣低點(diǎn)，雖然我國(guó)電子元器件行業(yè)增長(zhǎng)速度高于信息產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的平均速度，但是增長(zhǎng)速度仍然不高，而全球范圍內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)從三季度開始有逐步轉(zhuǎn)好跡象，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體行業(yè)在2008年將出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇，相關(guān)上市公司值得關(guān)注。

從上市公司業(yè)績(jī)看，電子元器件行業(yè)上市公司業(yè)扭虧為盈，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，如果扣除新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來(lái)的投資收益增長(zhǎng)，其整體業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱诘凸?，平均每股收益也比較低。我們預(yù)計(jì)2008年我國(guó)電子元器件行業(yè)景氣將逐步恢復(fù)，而當(dāng)前我國(guó)電子元器件行業(yè)已經(jīng)具備升級(jí)的條件，行業(yè)景氣恢復(fù)主要?jiǎng)恿?lái)源技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張，電子元器件行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張和具有產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)能力的上市公司值得關(guān)注。重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)電科技、超聲電子、深天馬、生益科技、華微電子、法拉電子和航天電器。

一、行業(yè)繼續(xù)處于不景氣中，但情況在改觀

從大的環(huán)境看，全球半導(dǎo)體行業(yè)處于不景氣周期中，但情況有轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)。半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)公布最新報(bào)告稱，今年9月份全球半導(dǎo)體的銷售進(jìn)入連續(xù)第二個(gè)月的快速增長(zhǎng)，達(dá)到226億美元。比去年同期增長(zhǎng)了5.9%，比今年8月份增長(zhǎng)了5%。三季度的銷售收入達(dá)到678億美元，比去年同期增長(zhǎng)了5.9%，比今年二季度增長(zhǎng)的13.2%。

今年前九個(gè)月的銷售收入為1888億美元，比去年同期增長(zhǎng)了3.5%。就2007年前三季度說(shuō)，半導(dǎo)體行業(yè)增長(zhǎng)速度比較緩慢，仍然處于不景氣的周期中，但是從8月和9月的銷售情況看其銷售情況明顯改善，增長(zhǎng)速度明顯加快。從三季度驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體快速增長(zhǎng)的因素看，主要是PC和手機(jī)帶動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)增長(zhǎng)，其帶動(dòng)微處理器和閃存芯片的銷售增長(zhǎng)，三季度微處理器銷售收入環(huán)比增長(zhǎng)18.7%，而三季度閃存芯片的銷售收入更是環(huán)比增長(zhǎng)了46.2%。

從我國(guó)的電子信息產(chǎn)業(yè)運(yùn)行情況看，從2007年三季度開始行業(yè)增長(zhǎng)開始好轉(zhuǎn)。2007年1－4月呈現(xiàn)逐步走低態(tài)勢(shì)，在前4個(gè)月電子信息產(chǎn)業(yè)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11829.4億元，同比增長(zhǎng)7.0％；2007年1-4月我國(guó)電子元件、電子器件行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)銷售收入2150億元、1434億元，同比分別增長(zhǎng)21%、19.2%，與2006年底31%和25%的增速相比，行業(yè)整體收入增速繼續(xù)放緩。

三季度電子信息產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度有所回升，但是和2006年比增長(zhǎng)速度的確放緩，2007年前三季度電子信息產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入34571.8億元，同比增長(zhǎng)20.1%。而電子元件情況要比其它電子信息產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)情況好，其占整個(gè)行業(yè)比重已經(jīng)到了第二位，前九個(gè)月電子元器件行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入5640.6億元，同比增長(zhǎng)26.9%，高出行業(yè)平均水平7.2個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)對(duì)于我國(guó)電子元器件行業(yè)其技術(shù)還是落后國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家水平比較多，出口主要是相對(duì)中低端的產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)力不是很強(qiáng)，盈利能力相對(duì)比較差。

對(duì)電子元器件行業(yè)當(dāng)前比較看好的子行業(yè)為PCB印制電路板行業(yè)，訂單增長(zhǎng)比較快，根據(jù)IPC統(tǒng)計(jì)，9月份北美地區(qū)PCB行業(yè)訂單同比增長(zhǎng)15.2%，從訂單和出貨比看連續(xù)7個(gè)月保持在1以上。

二、08年行業(yè)將逐步走出低谷

Gartner認(rèn)為全球半導(dǎo)體業(yè) 2007年?duì)I收可能為 2692億美元，調(diào)低年增長(zhǎng)率至 2.5%。之 前Gartner曾預(yù)測(cè) 2007年全球半導(dǎo)體業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)率為 6.4%，至于 2008 年，Gartner 預(yù)期全球增長(zhǎng)率高達(dá)8.7%，2009年略滑落至7.2% 。
 
全球主要半導(dǎo)體廠商組成的世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)(WSTS)，同樣調(diào)低了對(duì) 07年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)期 WSTS認(rèn)為全球半導(dǎo)體市場(chǎng) 2007年將增長(zhǎng)成長(zhǎng) 2.3%，銷售額為 2535.1 億美元 WSTS在 2006年 10月時(shí)預(yù)估的2007 年成長(zhǎng)率為 8.6%，同時(shí)該機(jī)構(gòu)亦調(diào)降了 2008 年成長(zhǎng)預(yù)估，由先前的成長(zhǎng)長(zhǎng) 12.1%降至 10.2%，而 2009年的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為 5.2% 。

雖然國(guó)外很多機(jī)構(gòu)調(diào)低了半導(dǎo)體行業(yè)增長(zhǎng)的預(yù)期，而半導(dǎo)體也面臨很多不確定的因素，但是從半導(dǎo)體庫(kù)存、行業(yè)消費(fèi)升級(jí)、3G啟動(dòng)帶動(dòng)以及政策鼓勵(lì)政策預(yù)期，2008年電子元器件行業(yè)有望走出低谷。全球半導(dǎo)體庫(kù)存從2006年四季度以來(lái)處于好轉(zhuǎn)狀態(tài)，而電子消費(fèi)的升級(jí)換代也將帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，如平板電視、筆記本電腦的強(qiáng)勁帶動(dòng)行業(yè)需求，我國(guó)3G的啟動(dòng)也是帶動(dòng)行業(yè)需求的增長(zhǎng)的另外一個(gè)原因。從政策扶持政策看，有“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新政”及創(chuàng)業(yè)板出臺(tái)的預(yù)期，這將帶動(dòng)行業(yè)升級(jí)以及發(fā)展。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新政即《軟件與集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展條例》：主要是鼓勵(lì)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，用來(lái)替代和彌補(bǔ)2000年頒發(fā)的產(chǎn)業(yè)政策——18號(hào)文件。原來(lái)的18號(hào)文件中關(guān)于增值稅退稅方面的優(yōu)惠政策已于2005年4月被取消，行業(yè)內(nèi)一直期盼新的扶持政策出臺(tái)。而據(jù)上海集成電路協(xié)會(huì)透露，今年三季度半導(dǎo)體新政出臺(tái)的希望很大。新政策主要包括財(cái)稅激勵(lì)、技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)促進(jìn)、投融資、人才保障、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)業(yè)促進(jìn)、產(chǎn)業(yè)基地、行業(yè)管理與法律責(zé)任等12個(gè)部分。新政策有望使國(guó)內(nèi)元器件企業(yè)在所得稅優(yōu)惠、研發(fā)減稅、國(guó)產(chǎn)設(shè)備免稅、高新技術(shù)資金投入等方面獲得更多的支持。

電子元器件行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注兩類股票：1、產(chǎn)能擴(kuò)張的公司，產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)；2、具備產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)能力的公司，這一般是具有規(guī)模的各子行業(yè)的龍頭公司。從以上兩個(gè)方面考慮重點(diǎn)建議關(guān)注長(zhǎng)電科技、超聲電子、深天馬、生益科技、華微電子、法拉電子和航天電器等。