盡管當(dāng)事方中國(guó)電信并未對(duì)回歸A股的傳聞給予官方肯定，但中國(guó)電信董事長(zhǎng)兼CEO王曉初此前明確表示，發(fā)行A股的決定因素包括3G和IPTV的發(fā)展情況。由此顯示，重組將成為中國(guó)電信回歸A股的前提，而回歸如果獲批，將預(yù)示著重組或已加速。

　　回歸乃必然趨勢(shì)

有消息稱，中國(guó)移動(dòng)將于今年7月份回歸A股市場(chǎng)，緊隨中移動(dòng)的腳步，中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通也明確表示過回歸A股的意向，回歸是各大運(yùn)營(yíng)商發(fā)展的必然趨勢(shì)。國(guó)資委主任李榮融在香港明確表示，中國(guó)移動(dòng)等紅籌公司將加快回歸A股的步伐，國(guó)資委的相關(guān)準(zhǔn)備工作都已經(jīng)做好，隨時(shí)都能上市。在海外上市的大型國(guó)有企業(yè)回歸A股，是發(fā)展和壯大中國(guó)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略舉措。

從電信運(yùn)營(yíng)商的角度來看，通過在A股上市，可以有效地把用戶與股東結(jié)合起來，從而有利于培養(yǎng)忠實(shí)用戶群，并提升自身的品牌價(jià)值；從資本市場(chǎng)角度來看，電信運(yùn)營(yíng)商介入到A股市場(chǎng)，可以通過增加供給的方式穩(wěn)定市場(chǎng)，有利于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展；從國(guó)家角度來看，希望中國(guó)民眾有機(jī)會(huì)分享大型國(guó)有控股的上市公司的發(fā)展利得。

隨著3G牌照發(fā)放的日益臨近，電信運(yùn)營(yíng)商3G建設(shè)融資被提到日程上來。尤其對(duì)中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通兩大固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商來說，一旦獲發(fā)3G牌照，新網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和維護(hù)將是一項(xiàng)巨大的開支。去年，電信和網(wǎng)通都曾發(fā)行過數(shù)百億的短期融資債券來滿足公司運(yùn)營(yíng)資金的需求。由于是基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)行業(yè)，政府對(duì)向外資開放的口徑一向慎重，這意味著運(yùn)營(yíng)商不大可能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再大規(guī)模地在境外股市融資，因此，回歸A股成為電信運(yùn)營(yíng)商的一個(gè)最佳選擇。

市場(chǎng)失衡使回歸受阻

過去半年，國(guó)內(nèi)股市持續(xù)升溫，資金和股票之間的供給失衡已經(jīng)使國(guó)內(nèi)股市潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，主管部門希望積極推動(dòng)在港上市的紅籌國(guó)企返回A股市場(chǎng)，以此化解目前股票供應(yīng)和資金供給之間失衡可能引發(fā)的種種潛在風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，國(guó)資委也不斷積極促成運(yùn)營(yíng)商回歸A股，國(guó)資委主任李榮融表示，中央企業(yè)要發(fā)揮穩(wěn)定股市的作用，為股市做貢獻(xiàn)。

與此熱情相反的是，中國(guó)電信明確表態(tài)暫無回歸A股計(jì)劃，王曉初表示，中國(guó)電信融資要根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要進(jìn)行，目前在IPTV、移動(dòng)牌照等方面沒有重大投資需要，若獲發(fā)3G牌照或有資金需求，才會(huì)考慮發(fā)行A股。

近年來，由于移動(dòng)的替代作用，固話經(jīng)營(yíng)已從“增量不增收”進(jìn)入到更嚴(yán)重的“減量減收”的發(fā)展困境，若無法很快改變收入構(gòu)成，固定電話業(yè)務(wù)將繼續(xù)拖累其未來兩年的利潤(rùn)。

由于沒有重大的投資需要，王曉初表示，雖然近期市場(chǎng)對(duì)紅籌股回歸A股的期許熱烈，但中國(guó)電信沒有必要跟隨潮流發(fā)行A股，因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)電信的現(xiàn)金流情況不錯(cuò)，負(fù)債合理。這說明，中國(guó)電信并不急于融資，而且，若沒有優(yōu)良業(yè)績(jī)與良好成長(zhǎng)性作為保障，在現(xiàn)有的條件下回歸，無論是對(duì)企業(yè)、投資者甚至資本市場(chǎng)來說都不是最佳選擇。

重組將促成回歸

電信業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾如果不盡快解決，將影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)步入科學(xué)發(fā)展軌道的進(jìn)程。而扭轉(zhuǎn)目前我國(guó)電信業(yè)嚴(yán)重失衡的局面，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)，必須實(shí)施電信業(yè)重組，對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)資源進(jìn)行合理配置，以形成幾家實(shí)力相對(duì)均衡的運(yùn)營(yíng)企業(yè)。信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院高級(jí)研究員張晶認(rèn)為，重組不僅是形成有效競(jìng)爭(zhēng)的重要手段，而且是最為快捷的手段。

張晶同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前我國(guó)電信業(yè)一家獨(dú)大的局面無法形成真正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，只有通過有效的資源配置，才能最快捷地形成有效競(jìng)爭(zhēng)的電信市場(chǎng)。

因此，中國(guó)電信回歸A股獲批，國(guó)資委的積極態(tài)度，或?qū)㈩A(yù)示著重組進(jìn)程的加快，隨著3G牌照發(fā)放與重組的明朗化，中國(guó)電信回歸A股指日可待。

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