4月21日三大中國通訊運(yùn)營商發(fā)布的一季報看來，移動替代固話的趨勢已經(jīng)反映在業(yè)績中，而重組預(yù)期讓資金對固話企業(yè)充滿希望，已經(jīng)開始增大中國電信(0728.HK，NYSE:CHA)、中國網(wǎng)通(0926.HK，NYSE：CN)持股比例。

兩家歡喜兩家愁

中國移動季報顯示2008年一季度營業(yè)收入達(dá)到930.24億元，同比增長19.7%，凈利潤241.02億元，同比增長37.2%。利潤的來源于手機(jī)用戶、話務(wù)量以及增值業(yè)務(wù)的增長，其中通話和短信業(yè)務(wù)分別增長41.8%和31.9%。

而據(jù)中國聯(lián)通((CUL.L、600050.SS、0762.HK、NYSE:CHU)在4月18日發(fā)布的一份公告顯示，截至今年3月底，中國聯(lián)通GSM移動電話用戶累計(jì)達(dá)到1.24億戶，累計(jì)增長366.1萬戶；CDMA用戶累計(jì)達(dá)到4280.9萬戶，累計(jì)增長88.2萬戶，業(yè)績看好。

傳統(tǒng)的固話業(yè)務(wù)已是江河日下，受此影響，一季度中國電信和中國網(wǎng)通業(yè)績依然低迷。

據(jù)中國電信一季報顯示，中國電信2008年第一季度營業(yè)收入為436.46億元，同比僅增長1.6%；凈利潤62.51億元，同比增長0.5%。其中固話用戶流失嚴(yán)重，環(huán)比2007年末減少316萬戶，寬帶用戶環(huán)比2007年末增加206萬戶。季報稱業(yè)績微量增長主要來源于寬帶業(yè)務(wù)和增值服務(wù)。

中國網(wǎng)通在其季報表示，一季度實(shí)現(xiàn)收入202.17億元，同比增長0.85%。其中固話用戶凈減172.9萬戶；寬帶用戶凈增188.8萬戶。中國網(wǎng)通在季報上也稱，寬帶業(yè)務(wù)和廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)已經(jīng)成為維系其總體業(yè)績的主要支撐。

重組將帶來業(yè)績轉(zhuǎn)機(jī)

早前中國電信股份有限公司董事長王曉初針對中國電信業(yè)績低迷，曾公開表示，“語音收入出現(xiàn)負(fù)增長應(yīng)該是全球性的規(guī)律，以香港為例，這種負(fù)增長已持續(xù)10多年了。”雖然中國電信在寬帶業(yè)務(wù)和增值服務(wù)的業(yè)務(wù)增長上有較好的表現(xiàn)，中國網(wǎng)通在寬帶業(yè)務(wù)和廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)上也有較快的增長，但依然抵擋不住其話音收入持續(xù)下滑帶來的影響。

對此東方證券通訊行業(yè)高級分析師王志光指出，“實(shí)際上網(wǎng)通和電信的業(yè)績，在2003年的時候已呈現(xiàn)出增長乏力的現(xiàn)象。”而從楊基集團(tuán)提供的一份歷史數(shù)據(jù)來看，英國和法國在2001年第四季度，話音服務(wù)也曾一度達(dá)到最高峰，但此后則是江河日下，業(yè)務(wù)不斷萎縮。“話音收入下降是國際大趨勢。”王志光說。

而廣發(fā)證券電信行業(yè)首席研究員李太勇則認(rèn)為，“在未來的一段時間里，移動替代固網(wǎng)是一種趨勢，而網(wǎng)通和電信目前并無移動通信牌照，這對兩家公司是很不利的因素。”

目前中國已有3個全國性流動電話網(wǎng)絡(luò)，包括中移動的GSM、聯(lián)通的GSM及CDMA，由中國電信和中國網(wǎng)通再建流動電話網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不太可能。而電信業(yè)重組如果能夠按照現(xiàn)行基本明朗的方案順利進(jìn)行，中國移動保持現(xiàn)有格局，最多可能并購中國鐵通，中國聯(lián)通分拆CDMA網(wǎng)給中國電信，自己則保留GSM網(wǎng)與中國網(wǎng)通合并組成“新聯(lián)通”。

按照上述重組方案，光大證券認(rèn)為，中國移動現(xiàn)在的市場絕對壟斷地位會有所削弱，未來其獲得的新增移動用戶數(shù)的份額將少于現(xiàn)在的情況；而中國電信作為固網(wǎng)業(yè)務(wù)的老大，擁有豐富的用戶資源和較為完善的運(yùn)營設(shè)備，在獲得全網(wǎng)運(yùn)營牌照后競爭實(shí)力會大大增強(qiáng)，業(yè)績有望擺脫現(xiàn)在緩慢發(fā)展的局面；聯(lián)通在兩網(wǎng)分拆后可以專注發(fā)展用戶數(shù)量占優(yōu)勢的GSM業(yè)務(wù)，在未來的3G業(yè)務(wù)發(fā)展中的長期表現(xiàn)值得關(guān)注。

此前王曉初一直在各種場合高唱電信行業(yè)重組。事實(shí)上，中國電信在兩年前已經(jīng)成立移動業(yè)務(wù)運(yùn)營部門。而其旗下的“小靈通”，在多個頻道開展不同的業(yè)務(wù)。依靠價格優(yōu)勢，其業(yè)務(wù)開展一直很迅猛，但由于技術(shù)上的缺陷，發(fā)展存在一定的瓶頸。

大行增加電信網(wǎng)通持股比例

雖然中國電信和中國網(wǎng)通目前業(yè)績低迷，但由于重組等未來預(yù)期，各大行看好中國電信和中國網(wǎng)通，增加持股比例。

中國電信的大股東蘇格蘭銀行的持股比例，4月16日已經(jīng)從2007年12月20日的6.11%增加到7.24%，而另一大股東德意志銀行4月7日也從2007年12月4日的6.17%增加到了8.02%。

同時中國網(wǎng)通的第二大股東西班牙電訊的持股比例，也從去年的5.01%增加到7.22%。而據(jù)據(jù)網(wǎng)通管理層表示，西班牙電訊有意在年底前增持至9.9%的股份。