中國電信業(yè)的第三次重組終于拉開了序幕，按照“六合三”方案，中國電信市場最終將被整合成為中國移動、中國聯(lián)通和中國電信三大運(yùn)營商。

發(fā)展受到限制的固網(wǎng)運(yùn)營商終于獲得了盼望已久的移動牌照，弱勢的移動運(yùn)營商也獲得了更全面的固網(wǎng)資質(zhì)，但是在相對穩(wěn)定的中國電信市場，中國電信行業(yè)真能如期望般出現(xiàn)“三足鼎立”的競爭格局嗎？哪家運(yùn)營商今后最有可能成為今天的中國移動？

重組方案已經(jīng)塵埃落定，但對于中國的電信行業(yè)，一切，才剛剛是又一個開始。

如果說整個通信行業(yè)都在為電信重組“額手稱慶”，中國移動恐怕是唯一對電信重組不那么“歡迎”的一個。

接近4億的用戶，每年20%以上的收入及利潤增長率，在中國電信行業(yè)占絕對優(yōu)勢的市場份額，中國移動這頭“大象”仍然在加速快跑。

但是從5月23日開始，隨著電信重組消息的預(yù)熱，與其他三大運(yùn)營商股票停牌之前紛紛大漲形成對比的是，中國移動23日下跌3.84%，重組正式公布之后，5月25日中國移動(00941.HK)的股票更是下跌了8%。

電信重組之后，中國移動的“輝煌”將一去不復(fù)返？分析師認(rèn)為，中國移動的優(yōu)勢地位還將繼續(xù)保持兩到三年。

重組不改中國移動主導(dǎo)地位

中國移動是此次重組中“手術(shù)最小”的一家運(yùn)營商。根據(jù)三部委發(fā)布的重組通告，中國移動將合并中國鐵通為全資子公司，在一定時期內(nèi)，中國鐵通將保持獨(dú)立運(yùn)營，整合僅限于在集團(tuán)層面進(jìn)行，不涉及上市公司。

其他兩大新運(yùn)營商均涉及資產(chǎn)的重大重組，可謂“傷筋動骨”，這為中國移動繼續(xù)保持優(yōu)勢地位提供了寶貴的“時間差”。

國泰君安分析師認(rèn)為，重組后的三大全業(yè)務(wù)運(yùn)營商仍舊站在并不均衡的新起跑線上，中移動在資產(chǎn)、利潤、客戶資源方面都擁有難以改變的強(qiáng)勢位置。

特別是，“如果沒有限制主導(dǎo)運(yùn)營商份額的嚴(yán)厲政策出臺，其在未來2～3年一家獨(dú)大的態(tài)勢難以改變；同時，前期過于保守的會計政策將有助于利潤平滑增長。”

重組完成之后，按照各大運(yùn)營商公布的業(yè)績，如果將移動用戶和固話用戶合并計算，中移動為4億用戶，中電信為2.59億戶，聯(lián)通網(wǎng)通為2.34億戶，中國移動的用戶規(guī)模仍然超過其他兩大運(yùn)營商，但差距已經(jīng)明顯縮小。

電信專家廖曉濱估算，目前中國移動的資產(chǎn)大約5634億元，中國電信4080億元，網(wǎng)通和聯(lián)通均接近2000億元，鐵通100多億元。重組之后，中國移動的資產(chǎn)規(guī)模變化不大，新中國電信不超過5000億元，新聯(lián)通約為3000多億元。差距趨于平衡，但中國移動的優(yōu)勢顯而易見。

如果從收入規(guī)模和凈利潤來看，新移動在整個行業(yè)中分別占50%和70%，新電信收入占比29%、資產(chǎn)占比為36%，合并后的中國網(wǎng)通和聯(lián)通收入和利潤分別為21%、14%。

同時，中國移動手握1000億元現(xiàn)金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他運(yùn)營商，這保證了中國移動在3G投資和建設(shè)上仍將保持主動。

最大風(fēng)險在于不對稱監(jiān)管政策

“重組對中國移動的最大影響在于，形成了兩個更具有競爭實力的競爭對手。”一位運(yùn)營商內(nèi)部高層這樣對記者表示重組對中國移動的影響。

重組之前，中國移動的競爭對手只有中國聯(lián)通，但聯(lián)通限制于G網(wǎng)和C網(wǎng)的“左右手互搏”，并不能形成對中國移動的威脅。在中國電信市場基本穩(wěn)定的前提下，運(yùn)營商之間是“零合競爭”，任何份額的提高都意味著對手的業(yè)績放緩甚至下滑，重組之后，中國移動的兩個競爭對手新電信和新聯(lián)通實力都有所增強(qiáng)，繼續(xù)保持優(yōu)勢地位中國移動要付出更多代價。

作為一家全業(yè)務(wù)運(yùn)營商，與競爭對手相比，中國移動的固網(wǎng)業(yè)務(wù)將成為其“短板”。在網(wǎng)絡(luò)上，中國鐵通與中國電信以及中國網(wǎng)通不可“同日而語”，客戶資源更不能“望其項背”，目前中國鐵通仍處于虧損狀態(tài)。

當(dāng)然，對中國移動而言，最大的風(fēng)險在于政府可能出臺的“不對稱監(jiān)管政策”。三部委在通告中指出，“針對重組后新的市場架構(gòu)，將在一定時期內(nèi)采取必要的非對稱管制措施。”

非對稱管制可以在主導(dǎo)運(yùn)營商的資費(fèi)、普遍服務(wù)義務(wù)、費(fèi)用結(jié)算、頻率收費(fèi)、號碼攜帶和市場占有率等方面加以實施。但三部委通告并沒有對具體措施進(jìn)一步明確。

電信專家廖曉濱認(rèn)為，中移動在電信重組完2年之后可能會處于比較艱苦的階段，新的資費(fèi)政策、新的競爭格局都會對中國移動產(chǎn)生沖擊。

瑞銀證券認(rèn)為，中國移動在中高端客戶方面的優(yōu)勢地位最有可能受到影響。實際上，如果政府出臺“號碼攜帶”等政策，中國移動的用戶特別是高端用戶將被嚴(yán)重分流。

不過，“培育具有核心競爭力的世界一流電信企業(yè)”仍然是這次重組的主要原則之一。因此，嚴(yán)重影響中國移動發(fā)展的監(jiān)管政策出臺的可能性并不大。