業(yè)界高度關(guān)注的我國(guó)電信業(yè)新一輪重組正式啟動(dòng)，工業(yè)和信息化部等三部委日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，公布了近期電信重組方案。緊隨其后，國(guó)內(nèi)幾大電信運(yùn)營(yíng)商幾乎同時(shí)發(fā)表公告，確認(rèn)即將進(jìn)行重組，稱目前正在與其它相關(guān)運(yùn)營(yíng)商洽商。業(yè)內(nèi)人士表示，電信重組從消息公布到最后完成還需要經(jīng)歷相當(dāng)漫長(zhǎng)和復(fù)雜的一段過(guò)程。隨著電信重組的全面展開，重組方案的執(zhí)行問(wèn)題備受關(guān)注，從某種意義上說(shuō)，國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商之間的博弈才真正開始。

聯(lián)通C網(wǎng)的合理估價(jià)是多少

按照重組的推進(jìn)方案，宣布重組后要引入投資銀行對(duì)收購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，然后運(yùn)營(yíng)商將就投行提出的詳細(xì)條款進(jìn)行協(xié)商。來(lái)自國(guó)泰君安的分析報(bào)告稱，對(duì)于重組完成的時(shí)間，包括聯(lián)通兩網(wǎng)分拆、聯(lián)通與網(wǎng)通的換股合并等大約需要五個(gè)月時(shí)間，即大約于今年10月完成。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，電信重組優(yōu)先順序的排列將分別是：中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)網(wǎng)通、中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)。因此，首先是解決好中國(guó)聯(lián)通C網(wǎng)出售給中國(guó)電信的問(wèn)題，然后才是中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通的合并。

5月25日晚間，中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告稱，雙方正在就轉(zhuǎn)讓CDMA網(wǎng)絡(luò)事宜進(jìn)行洽商，但目前尚未達(dá)成協(xié)議。公告也沒(méi)有透露雙方所能夠接受的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

中國(guó)電信在公告中表示，正在與中國(guó)聯(lián)通就收購(gòu)對(duì)方CDMA網(wǎng)(包括資產(chǎn)和用戶)進(jìn)行討論。中國(guó)聯(lián)通也提醒投資者，該交易是否進(jìn)行將取決于雙方能否達(dá)成協(xié)議，目前暫不能保證該交易實(shí)施及最終完成。

業(yè)內(nèi)人士分析，由于本次重組是先公布人事調(diào)整方案，這給重組各方增加了籌碼或難度。由于中國(guó)聯(lián)通在H股和A股同時(shí)發(fā)行，其股價(jià)方案必須獲得董事會(huì)、股東大會(huì)的通過(guò)。先公布電信重組方案后，給聯(lián)通抬高C網(wǎng)價(jià)格提供了機(jī)會(huì)。

目前，部分券商根據(jù)客戶價(jià)值評(píng)估出來(lái)的C網(wǎng)售價(jià)在400億元到1000億元不等。不過(guò)，有消息說(shuō)，中國(guó)聯(lián)通在與中國(guó)電信就有關(guān)C網(wǎng)收購(gòu)價(jià)格的初步溝通中開價(jià)1200億元，而中國(guó)電信的報(bào)價(jià)僅為500億到600億元左右。

聯(lián)通G網(wǎng)和C網(wǎng)分拆難度大

按照重組方案，中國(guó)聯(lián)通的CDMA網(wǎng)與GSM網(wǎng)將被分拆，前者并入中國(guó)電信，組建為新電信，后者吸納中國(guó)網(wǎng)通，成立新聯(lián)通。對(duì)此，銀河證券電信行業(yè)分析師王國(guó)平認(rèn)為，從技術(shù)的角度看，如何把聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)拆分出來(lái)是目前最大的難題。

據(jù)王國(guó)平分析，核心網(wǎng)分拆問(wèn)題不大，但問(wèn)題在于安置。目前聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)的核心網(wǎng)設(shè)備一般共用同一個(gè)機(jī)房，如果出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)拆分，設(shè)備的遷移、安置以及重新規(guī)劃、布線都是問(wèn)題。如果把C網(wǎng)核心網(wǎng)設(shè)備遷移出去，那重新建機(jī)房以及諸如機(jī)房裝修、走線設(shè)計(jì)、DDF架之類的輔助設(shè)備費(fèi)用將是巨大的。

同時(shí)，接入網(wǎng)拆分安置更難。王國(guó)平說(shuō)，由于聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)在布網(wǎng)之初就選擇了共站址設(shè)計(jì)，因此在兩種網(wǎng)絡(luò)設(shè)備共享資源的條件下，接入網(wǎng)如何進(jìn)行平穩(wěn)的網(wǎng)絡(luò)拆分，便成為最大的難題。即使有能力實(shí)現(xiàn)C網(wǎng)接入網(wǎng)設(shè)備的平穩(wěn)分離，如何選擇新的站址并架設(shè)配套設(shè)備，更是難上加難。

此外，C網(wǎng)與固網(wǎng)也面臨著一個(gè)整合的難題。王國(guó)平認(rèn)為，這方面的難題主要存在與如何在最短的期限內(nèi)，實(shí)現(xiàn)兩張網(wǎng)絡(luò)的資源整合，并形成合力。在人員遷徙、網(wǎng)絡(luò)融合、客戶資源共享等方面都需要一定的時(shí)間與磨合，這對(duì)于急切想通過(guò)移動(dòng)通信來(lái)彌補(bǔ)固網(wǎng)增長(zhǎng)乏力局面的新電信來(lái)說(shuō)無(wú)疑也是一個(gè)不容回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

誰(shuí)是電信重組的最大贏家

對(duì)于此次電信重組，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為聯(lián)通將從中獲得最多利益。申銀萬(wàn)國(guó)的一份分析報(bào)告稱，此次重組對(duì)中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通都將產(chǎn)生積極的正面影響：中國(guó)電信可以通過(guò)收購(gòu)C網(wǎng)獲得期盼已久的移動(dòng)牌照以改善固網(wǎng)業(yè)務(wù)的下滑；中國(guó)聯(lián)通則可以消除經(jīng)營(yíng)兩張移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的壓力，集中精力做好G網(wǎng)。

“由于中國(guó)聯(lián)通在出售CDMA網(wǎng)絡(luò)時(shí)，擁有較高的議價(jià)能力，所以在重組中收益最大；另外，中國(guó)聯(lián)通將被授予WCDMA的3G牌照也是對(duì)公司的重大利好。”該報(bào)告說(shuō)。

來(lái)自天相投顧的一份分析報(bào)告也認(rèn)為，重組版本扶持了相對(duì)較弱的中國(guó)聯(lián)通，中國(guó)聯(lián)通將成為重組中受益最大的運(yùn)營(yíng)商。預(yù)計(jì)新聯(lián)通將獲得22%的移動(dòng)市場(chǎng)份額、31%的固話市場(chǎng)份額以及34%的寬帶市場(chǎng)份額，一方面剝離了收益差的CDMA網(wǎng)絡(luò)，另一方面獲得較多的固網(wǎng)用戶。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，重組后中國(guó)移動(dòng)的絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)肯定會(huì)被弱化，最大的贏家應(yīng)該是中國(guó)電信，全業(yè)務(wù)牌照、C網(wǎng)收購(gòu)使中國(guó)電信可以在最短的時(shí)間內(nèi)擁有大量的新業(yè)務(wù)選擇。

國(guó)都證券電信行業(yè)分析師歸凱認(rèn)為，市場(chǎng)格局因重組會(huì)產(chǎn)生多大的變化，現(xiàn)在還很難判斷，不過(guò)一兩年內(nèi)運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)不會(huì)有很大變化。總的來(lái)看，中國(guó)電信固網(wǎng)實(shí)力很強(qiáng)，重組對(duì)其有利；中國(guó)移動(dòng)未來(lái)發(fā)展存在不確定性，其TD成熟度不高；中國(guó)聯(lián)通的CDMA則在全球居于成熟水平。