“在逐漸褪去完全公益性的色彩后，廣電行業(yè)也開始向潛在的投資者描繪三網(wǎng)融合后的美好藍圖，包括銀行在內(nèi)的外來資本也開始試探性地投資廣電。”申萬巴黎分析師萬建軍的描述正是三網(wǎng)融合大幕拉開后廣電展現(xiàn)的圖景。

7月14日，一個月前才掛牌的廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(以下簡稱廣東廣電網(wǎng)絡(luò))獲得了中國建設(shè)銀行廣東分行的180億元授信。對于志在年內(nèi)就完成全省網(wǎng)絡(luò)整合的廣東廣電網(wǎng)絡(luò)來說，這無疑是最好的禮物。

據(jù)記者了解，除了廣東省政府的撮合，打動建設(shè)銀行的還有整合后1800萬戶的用戶規(guī)模，以及NGB(下一代廣播電視網(wǎng))建設(shè)后翻番的ARPU值。

中國建設(shè)銀行廣東省分行行長曾儉華在致辭中表示，此次簽約是建行與廣東省廣電網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)全面合作的新開端，雙方將在資金結(jié)算、項目融資、投資銀行與個人金融服務(wù)等方面開展廣泛業(yè)務(wù)合作，實現(xiàn)銀企雙方的共贏。

據(jù)記者了解，從去年至今，全國各地的廣電從銀行處獲得的授信額度已上千億元。然而對于本身資金和原始積累缺乏的廣電運營商來說，光靠單一的銀行貸款顯然遠遠不夠。

180億元授信始末

“這次的180億元只是授信，具體的貸款金額要根據(jù)我們的資金需求而定，而且我們也在嘗試其他的融資渠道。”廣東廣電網(wǎng)絡(luò)有關(guān)人士如是告訴記者。

記者了解到，從2008年10月開始在省網(wǎng)整合上籌備的廣東廣電，今年6月初終于率先掛牌，包括東莞、佛山在內(nèi)的19個市級網(wǎng)絡(luò)公司資產(chǎn)將于今年下半年逐步以資產(chǎn)入股的方式并入新公司，這19市的用戶數(shù)量超過700萬戶。除此之外，廣東還有廣州有線、深圳天威視訊及其他縣級網(wǎng)絡(luò)公司共1100萬用戶亟待整合。

雖然廣東廣電網(wǎng)絡(luò)制定了“三步走”的戰(zhàn)略，但是資金依然是困擾網(wǎng)絡(luò)整合的最大瓶頸。廣電行業(yè)專家吳純勇指出，雖然現(xiàn)在各地的網(wǎng)絡(luò)整合采取資產(chǎn)入股的方式，暫時不需要太多資金，但是分散的股東結(jié)構(gòu)并不意味著整合的真正完成，接下來逐步回收小股東的股份是必須的。

據(jù)悉，在已經(jīng)整合完畢的某省有線網(wǎng)絡(luò)公司股東大會上，80多家股東單位先后發(fā)言，光這一項就用了兩天時間。新成立的網(wǎng)絡(luò)公司決策效率極低，確立單一大股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)迫在眉睫已成業(yè)界共識。

“目前省干線網(wǎng)在廣東廣電網(wǎng)絡(luò)公司中只占30%的股權(quán)，整合廣州和深圳網(wǎng)絡(luò)后，比例還將下降。”廣東省廣電局有關(guān)人士告訴記者：“要改善股權(quán)結(jié)構(gòu)就需要資金的支持，粗略估算至少需要幾十億元。”

推進網(wǎng)絡(luò)整合不過是個開始，由于采取“存量不變，增量分成”的原則，即原有的基礎(chǔ)收視費歸各地廣電所有，而新業(yè)務(wù)收入按股權(quán)比例分成，接下來如何做大增量業(yè)務(wù)才是省網(wǎng)整合能否成功的關(guān)鍵。增量業(yè)務(wù)包括高清互動電視的推廣、數(shù)字網(wǎng)絡(luò)雙向改造和NGB建設(shè)，這些才是這次廣東廣電融資的主要投向。

“要想在三網(wǎng)融合時代占到先機，廣電必須要加快NGB建設(shè)。”萬建軍認為，“前兩年NGB局限在上海的部分區(qū)域，現(xiàn)在需要各地廣電運營商加快速度，而融資是必須的。”

對于廣東廣電網(wǎng)絡(luò)來說，整合后總資產(chǎn)和年收入都將超過50億元，雖不及廣東移動、廣東電信等電信運營商的1/10，但對于投資者來說，NGB建設(shè)后廣電運營商ARPU值增加的前景是看得見的，這也是廣東建行授信180億元的核心吸引力。

廣電融資路漫漫

三網(wǎng)融合伊始，廣電總局在網(wǎng)絡(luò)整合上動真格的姿態(tài)已經(jīng)很明確。

7月11日在廣電總局內(nèi)部會議上，廣電總局副局長張海濤再次強調(diào)了要在年內(nèi)完成各省有線網(wǎng)絡(luò)整合的目標，并同時提出要加快NGB的建設(shè)速度，同時提出要多渠道融資來推進這些項目落地。

在2003年提出數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換前，廣電業(yè)務(wù)一直以公益性為主，這導(dǎo)致其自身資金積累不足。

自1983年中國提出“四級辦臺，四級混合覆蓋”以來，中央、省、市和縣均設(shè)立電視臺并組建了網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。“臺網(wǎng)分離”后，各級有線網(wǎng)絡(luò)運營機構(gòu)最多曾達到4000家。

而上世紀90年代為了推進有線電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，廣電四級體制的模式更加穩(wěn)固，1996年，原廣電部網(wǎng)絡(luò)中心曾貸款20億元，用以整合國內(nèi)分散的有線電視網(wǎng)絡(luò)，并鋪設(shè)長達4萬公里的“干線網(wǎng)”。但此次努力僅僅完成了干線網(wǎng)的建設(shè)就告一段落。

2001年開始，央視、四通控股等16家股東合資成立中廣影視傳輸網(wǎng)絡(luò)有限公司，試圖重新啟動網(wǎng)絡(luò)整合。但在過去的10年中，無論是2005年重組后的中國有線，還是廣電總局都無法改變有線網(wǎng)絡(luò)的分散局面。

“說到底，廣電網(wǎng)絡(luò)分散的局面都是因為缺錢導(dǎo)致的，這才出現(xiàn)了地方財政支持廣電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的局面，這也導(dǎo)致了如今整合的難度增加。”包冉說。

在有線電視時代，每月每戶13元的收視費幾乎是各地廣電運營商的唯一收入，很多地方廣電運營商還需要地方財政補貼來維持，任何銀行都難以提供貸款，而其他的社會資本則更無興趣。

這一情況直到2003年數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換的路線出爐才得到改變。國家開發(fā)銀行3億元支持青島率先完成整體轉(zhuǎn)換，“青島模式”成為廣電數(shù)字化整體轉(zhuǎn)換的推廣樣板，其中主要是銀行貸款支持。

吳純勇告訴記者，“國開行作為政策性銀行支持整體轉(zhuǎn)換，一是來自廣電總局的邀請，二是因為其貸款是零風險的，因為在轉(zhuǎn)換后收視費提高了一倍，而且這些增量收入要首先償還銀行貸款。”

數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換讓各地廣電運營商都背上了6-7年的債務(wù)包袱，同時收視費上調(diào)引發(fā)的民意反彈也讓運營商備感壓力。接下來的投資、網(wǎng)絡(luò)整合，尤其有線網(wǎng)絡(luò)雙向改造的資金依然是道難題，而銀行都紛紛向廣電運營商伸出了援手。

2005年，為了重組中國有線整合全國有線網(wǎng)絡(luò)，中廣影視傳輸網(wǎng)絡(luò)有限公司就向國家開發(fā)銀行申請200億元的授信。

2009年9月，湖南電廣傳媒又獲得了國家開發(fā)銀行197億元授信用于網(wǎng)絡(luò)整合。當年，江蘇有線獲得國開行和當?shù)亟ㄐ?0億元授信額度，陜西廣電網(wǎng)絡(luò)也從國開行和當?shù)劂y行處獲得80億元的信貸額度。據(jù)記者了解，擁有2000萬有線電視用戶的四川和1100萬用戶的山東也正申請貸款，全國各地廣電從銀行獲得的信貸額度總計上千億。

“銀行的轉(zhuǎn)向其實與廣電業(yè)務(wù)性質(zhì)的變化有關(guān)。”包冉認為，之前廣電能取得收益的只有每月十幾元的收視費，但是在三網(wǎng)融合后廣電在寬帶互聯(lián)網(wǎng)、IP電話，以及雙向互動電視領(lǐng)域的盈利性業(yè)務(wù)大大增加，這讓銀行紛紛選擇對廣電放款。[!--empirenews.page--]

外來資本的困惑

記者了解到，北京、天津、陜西、廣西、海南、吉林、江蘇、貴州8個省市全部完成省市縣網(wǎng)絡(luò)整合，河北、安徽、江西、湖南、云南、新疆、內(nèi)蒙古、青海、寧夏、河南、浙江這11個省份已完成了大部分市縣或主要城市的網(wǎng)絡(luò)整合。此19省份的網(wǎng)絡(luò)省合獲得了銀行的鼎力支持，據(jù)統(tǒng)計，從銀行獲得的授信總共達350億-400億元。

此外，整合工作啟動較晚的廣東、遼寧、黑龍江、重慶等4個省市近期加大了網(wǎng)絡(luò)整合工作力度，取得了重要成果，包括山東、四川在內(nèi)的其余8個省市也正在研究制定網(wǎng)絡(luò)整合方案和工作計劃。

雖然2010年內(nèi)省網(wǎng)整合完成不太現(xiàn)實，但是過千億元的授信已經(jīng)成為其整合的助推器。

除了銀行貸款外，包括湖南楚天數(shù)字電視在內(nèi)的很多廣電運營商也在尋求上市來解決資金難題。但是為了打造國家有線網(wǎng)絡(luò)公司，廣電總局對于這些上市要求依然持壓制態(tài)度。

據(jù)悉，全國有線網(wǎng)絡(luò)運營的基本原則是“統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一運營、統(tǒng)一管理、聯(lián)合發(fā)展”。而國家級有線網(wǎng)絡(luò)公司股本融資將向所有國企放開，包括現(xiàn)有電信運營商都能參與投資，但民間和外資資本尚不放開。

之所以對外來資本依然持謹慎態(tài)度，因為之前中信國安和中國電子的教訓(xùn)依然深刻。

中信國安10年來在湖南長沙、岳陽，湖北武漢等地進行了很多地方有線網(wǎng)絡(luò)的投資，總投資超過10億元，但是10年來，年平均投資回報率不足8%。

運氣更差的是中國電子。2005年，中國電子斥資4.5億元控股中國有線，由于中國有線的連年虧損，其投資已經(jīng)折損過億元。從2009年開始，中國電子曾先后三次掛牌出手這部分股權(quán)，在最初兩次4.5億元的報價流拍后，目前其掛牌價已經(jīng)下調(diào)到3億元，但依舊無人問津。

除了投資回報率低外，廣電企業(yè)的內(nèi)部文化與其他外來資本有些格格不入。中國電子有關(guān)人士表示，“當初我們退出就是因為與廣電內(nèi)部的矛盾，廣電是絕對不會放棄控股權(quán)的，如今看來退出是正確的決策，其他投資者在進入廣電前一定要考慮到文化融合問題。”

不過吳純勇也表示，“中信國安有望在省網(wǎng)整合中回收投資成本并獲得收益，而當初投資時廣電的ARPU值不到20元，但目前在三網(wǎng)融合后這一數(shù)字有望提高到40元，所以對外來資本來是有吸引力的。”