今天，三大指數(shù)繼續(xù)高歌猛進，最近真的有點的節(jié)奏。

受到中芯國際回歸A股影響，滬硅產(chǎn)業(yè)20%封板、中微公司大漲16.8%，斯達半導(dǎo)、長電科技、紫光國微、至純科技、華燦光電、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、長電科技、江豐電子、紫光國微漲停，中環(huán)股份、捷捷微電、三安光電、匯頂科技、揚杰科技、有研新材、華天科技等等都大漲，之前華叔聊過的個股走勢都相當(dāng)不錯。

7月解禁高峰和估值高位帶來的減持壓力不容忽視，科技板塊相對壓力較大；而消費和醫(yī)藥板塊依然處于業(yè)績驗證期。解禁壓力與業(yè)績驗證過后，市場料將重回均衡狀態(tài)。

下半年企業(yè)利潤同比將回升至兩位數(shù)，牛市進入盈利估值雙輪驅(qū)動，市場望向上突破。市場將從局部機會擴散到輪漲，科技+券商主線再發(fā)力，低估低配行業(yè)階段性補漲。

配置方面，可重點關(guān)注以下四條主線：(一)科技股景氣上行，重點關(guān)注消費電子、5G等相關(guān)投資領(lǐng)域；(二)受益于改革預(yù)期及市場情緒回暖，看好券商股上漲空間；(三)醫(yī)藥生物、食品飲料、家電等消費藍籌；(四)國企改革疊加基建未來訂單改善，關(guān)注中字頭藍籌股。

簡單聊聊市場后，今天給大家補補漏，談一下領(lǐng)益智造。

領(lǐng)益科技是國內(nèi)消費電子精密功能件龍頭。2018 年 1 月領(lǐng)益科技反向收購江粉磁材、成功借殼上市 ，“江粉磁材” 更名為 “領(lǐng)益智造”。

受殼資產(chǎn)拖累，2018、2019年領(lǐng)益業(yè)績遠低于領(lǐng)益科技、且非經(jīng)常性損益大幅波動。

領(lǐng)益智造擬剝離顯示及觸控模組業(yè)務(wù)。領(lǐng)益計提大額減值損失夯實殼資產(chǎn)質(zhì)量。自 2018 年上市以來，領(lǐng)益累計計提 30 億資產(chǎn)減值損失。其中，計提商譽減值損失達 9.5 億元， 殼資產(chǎn) 2018 年商譽達 19.2 億元、2019 年已降至 9.7 億元。

經(jīng)過系列整合，領(lǐng)益逐步擺脫殼資產(chǎn)的的負面影響。2019 年 8 月領(lǐng)益收購賽爾康、切入充電器適配 器行業(yè)。目前，領(lǐng)益已構(gòu)成“精密功能件及結(jié)構(gòu)件、 充電器、材料業(yè)務(wù)”3大核心業(yè)務(wù)，成功實現(xiàn)了材料-精密零組件-模組-系統(tǒng)組裝的全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。

領(lǐng)益智造主要子公司

領(lǐng)益業(yè)務(wù)從基礎(chǔ)材料到精密零組件，再到核心器件及模組。

精密零組件包括：模切、沖壓、CNC、注塑、印刷、組裝等。

核心器件與模組則包括：線性馬達、無線充電、充電器、軟包配件、鍵盤、散熱模組、5G射頻器件、結(jié)構(gòu)件等。

并應(yīng)用于消費電子、車載工控、智能安防、 智能穿戴、智能家居、新能源汽車、醫(yī)療、航空航天等領(lǐng)域。

領(lǐng)益現(xiàn)在組織架構(gòu)細分，包括8大模塊(質(zhì)量、采購、IT 等)服務(wù)于3大業(yè)務(wù)部門——

1、COO-1：主要包括模切、沖壓、CNC 業(yè)務(wù)。精密功能件行業(yè)處于消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的中游，通過對電磁屏蔽器件、導(dǎo)熱器件、防塵網(wǎng)、 絕緣片、緊固件、功能按鍵等器件進行加工形成模切、沖壓、CNC 等產(chǎn)品可實現(xiàn)計算機、手機、汽車電子等產(chǎn)品各功能模塊或部件之間粘接、保護、防干擾、導(dǎo)熱、 防塵、絕緣、標(biāo)識等功能。

2、COO-2：包括 Salcomp、自動化、 Soft goods 和結(jié)構(gòu)件-Alpha 業(yè)務(wù)。

3、COO-3：包括結(jié)構(gòu)件-Non Alpha、磁材和 5G 業(yè)務(wù)的研發(fā)。通過業(yè)務(wù)部門與集團系統(tǒng)的協(xié)同，公司實現(xiàn)扁平化管理。

精密功能件及結(jié)構(gòu)件是領(lǐng)益的主要收入、利潤來源，2019 年精密功能件業(yè)務(wù)營收占比達 70.8%、毛利占比達 82%，毛利率達 26.23%，盈利能力高于其他業(yè)務(wù)。

顯示材料的毛利率偏低，僅13.2%，有提升空間。

領(lǐng)益智造在模切件方面競爭對手包括：安潔科技、恒銘達等。

CNC 件方面競爭對手包括：富士康、比亞迪電子、長盈精密等。

電磁屏蔽等沖壓件方面競爭對手包括：信維通信、 飛榮達等。

結(jié)構(gòu)件方面競爭對手包括：勁勝智能、勝利精密等。

領(lǐng)益智造是智能終端精密功能結(jié)構(gòu)器件行業(yè)的龍頭，目前行業(yè)各個細分領(lǐng)域的從業(yè)公司大部分都在中國。

這里不將富士康、立訊精密、信維通信等公司作為對比標(biāo)的，原因這些企業(yè)還涉及比較多其他業(yè)務(wù)，這里與領(lǐng)益智造對比標(biāo)的中，主業(yè)以精密功能件為主的公司。

對比其他公司來說，領(lǐng)益智造的毛利率、凈利率不算有優(yōu)勢，毛利、凈利率處于中游位置。

毛利率對比

凈利率對比

對比營收、歸母凈利潤，領(lǐng)益智造是巨無霸級別，扣非歸母凈利潤更是也是對比其他公司高出好幾個級別。

2019年、2020年一季度利潤下降，原因是原殼業(yè)績補償及資產(chǎn)減值損失致公司歸母凈利潤出現(xiàn)波動，主要是金立手機計提壞賬導(dǎo)致。

目前，領(lǐng)益對虧損企業(yè)均作出扭虧措施，大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)停止，并強化協(xié)同效應(yīng)，為東方亮彩導(dǎo)入客戶成功， 今年一季度已扭虧為盈。

華叔Tips：公司報表歸母凈利潤受到業(yè)績補償股票損益、資產(chǎn)減值損失等的影響，扣非歸母凈利潤也受到資產(chǎn)減值損失的影響。

經(jīng)營凈利潤=歸母凈利潤-業(yè)績補償股票損益+資產(chǎn)減值損失， 能夠反映公司實際經(jīng)營性業(yè)績。

目前，領(lǐng)益與蘋果、華為、OPPO、vivo 等手機廠商、亞馬遜、臉書、谷歌、微軟及富士康、和碩、 廣達、藍思科技、伯恩光學(xué)等 EMS 廠商均有長期穩(wěn)定合作。

2008年，領(lǐng)益進入蘋果供應(yīng)鏈，2014年進入vivo、2015年進入OPPO、2016年進入華為。2019年，蘋果貢獻收入占領(lǐng)益總營收60~70%，華為、OPPO、vivo、三星、小米、LG等貢獻30~40%。

2019年，來自蘋果收入中手機占比50%，隨后為AirPods、iPad各約 10%，Apple Watch、Mac 各約 5%，以及模組及其他約 20%。

雖然今年消費電子受到疫情影響，但預(yù)計蘋果帶來的收入也有10%的增速，收入增量主要來自于耳機、 平板，主要源于下游產(chǎn)品銷量提升。預(yù)計 2021 年蘋果手機銷量將迎顯著反彈，耳機、手表等 IoT 產(chǎn)品亦將重回高速增長通道。

今年，領(lǐng)益將重點聚焦于核心主業(yè)，優(yōu)化財報，充分發(fā)揮賽爾康、磁材、無線充電等業(yè)務(wù)互相協(xié)同的優(yōu)勢。

領(lǐng)益在大客戶今年在蘋果的料號繼續(xù)增加，目前我們了解到蘋果產(chǎn)線生產(chǎn)旺盛，AirPods等可穿戴業(yè)務(wù)帶來新的增量，iPad銷量超預(yù)期。隨著手機功能模塊的增多，散熱屏蔽防水防塵等功能需求越來越高，帶動新機種ASP的繼續(xù)提升。領(lǐng)益今年在蘋果將維持10~20%的增長。

此外，領(lǐng)益不斷向下游延伸，努力打造一站式消費電子平臺型公司，逐步切入馬達次組裝、無線充電模組和散熱模組等產(chǎn)品，同時又布局上游，以磁材為突破，體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，節(jié)省成本，準(zhǔn)確的響應(yīng)客戶，加快上下游整合。

隨著5G即將到來，新一輪智能終端產(chǎn)品將引發(fā)新的換機潮流。同時，領(lǐng)益切入新的產(chǎn)品線例如無線充電等模組化產(chǎn)品，并豐富了原有產(chǎn)品的種類，構(gòu)建了良好的業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭和業(yè)績增長前景。

不過，領(lǐng)益智造跟立訊精密有同一個問題，太過依賴蘋果，立訊2018年由蘋果帶來的收入占比也超50%，領(lǐng)益智造則更依賴iPhone業(yè)務(wù)，立訊則依賴AirPods業(yè)務(wù)，而這對“難兄難弟”未來能否解決這個甜蜜問題？有待時間驗證。

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1、北上資金凈流入136.52億，中國平安凈買入10.05億。中國平安、格力電器、貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥凈買入居前，分別獲凈買入10.05億元、6.42億元、6.28億元、5.37億元。東方財富凈賣出3.76億元，興業(yè)銀行凈賣出2.51億元，寧德時代凈賣出3.12億元，平安銀行凈賣出1.04億元。

2、上汽集團：今年累計銷量同比-30.24%。2020年6月份，公司汽車產(chǎn)量47.67萬輛，今年累計生產(chǎn)199萬輛，累計同比-30.27%；6月份，公司銷量為479464輛，上年同期為466539輛，今年累計銷量205萬輛，累計同比-30.24%。

3、中芯國際董事長回應(yīng)：不會炒作股票 光刻機目前如常采購。公司目前量產(chǎn)和主要在研項目暫不需要EUV光刻機，關(guān)于設(shè)備采購則依據(jù)相關(guān)商業(yè)協(xié)議不對單一設(shè)備情況進行評論。至于交貨時間，“采購目前如?！?。也就是說，不需要ASML的EUV光刻機也可以，但未來還是需要解決這個問題。。

4、通宇通訊：目前5G陶瓷濾波器已有小批量產(chǎn)出。未來公司將持續(xù)投入研發(fā)，提高陶瓷濾波器的良品率。目前能做5G陶瓷濾波器的公司并不多，

5G陶瓷介質(zhì)濾波器生產(chǎn)企業(yè)大致由兩方面構(gòu)成，一個是傳統(tǒng)濾波器廠商依靠原有的濾波器生產(chǎn)設(shè)計經(jīng)驗切入陶瓷濾波器的研發(fā)生產(chǎn)如東山精密、大富科技、武漢凡谷等。

另一個是具有陶瓷介質(zhì)技術(shù)積累的企業(yè)加入開發(fā)生產(chǎn)陶瓷介質(zhì)濾波器，如國華新材、順絡(luò)電子等。除了以上企業(yè)，還有如瑞聲科技、三環(huán)集團、銀寶山新等也有可能生產(chǎn)。

5、OPPO參與英國首個5G SA網(wǎng)絡(luò)搭建。今日，OPPO宣布與沃達豐（Vodafone）和愛立信（Ericsson）合作，參與完成英國首個5G SA網(wǎng)絡(luò)，并提供首個5G SA網(wǎng)絡(luò)切片服務(wù)。不過，OPPO涉及的業(yè)務(wù)還是跟華為有一定差距，暫不可能取代華為業(yè)務(wù)。

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卓勝微終于要撤走了，預(yù)計會調(diào)整到60日均線附近。

另外，國星光電終于熬出頭了，能站穩(wěn)120日均線看就可以考慮介入。

最后提醒，投資有風(fēng)險，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。

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