低碳經(jīng)濟下,對電力設備制造類上市公司的投資或將遵循“開源”與“節(jié)流”并重的原則:在發(fā)電端采用無碳排放的核電、風電以及少碳排放的燃氣蒸汽聯(lián)合循環(huán)(IGCC)發(fā)電方式實現(xiàn)碳減排;在輸配電及用電側裝置高效和節(jié)能設備以減少無謂的電能浪費,間接實現(xiàn)碳減排。

    在上述“開源節(jié)流”方針指引下,2010 年對電力設備品種的投資或將在核電設備、智能電網(wǎng)、特高壓設備、節(jié)能減排設備制造類公司中尋找到標的。我們認為在強勁發(fā)展低碳經(jīng)濟的刺激下,上述電力設備制造類上市公司由于下游需求的持續(xù)旺盛,其目前相對較高的市盈率或將完全被今后的業(yè)績增長所對沖,上述設備制造類公司有望成為兼具防守特點的攻擊性品種。

    所有外部政策與環(huán)境導致的對公司業(yè)績的支撐使得我們對上述公司未來業(yè)績增長持樂觀態(tài)度,所以即使在目前較高的靜態(tài)市盈率水平上,我們依然給出對整個行業(yè)“增持”的評級。

    在具體品種選擇上,我們認為應當堅持對龍頭品種和主題性品種的買入,同時兼顧具備業(yè)績穩(wěn)定而相對估值較低的品種,形成的市盈率高低搭配或將成為攻防兼?zhèn)涞男袠I(yè)內優(yōu)秀組合。

    我們認為從事核電/大型風電機組/重工設備制造的H 股上海電氣、東方電氣很快將成為全球發(fā)電設備制造的旗幟,應當予以長期重點關注。

    未來領先全球的中國智能電網(wǎng)的締造者國電南瑞,其優(yōu)秀的技術基礎和巨大的資產整合想象空間,將值得市場堅定持有和報以充分的信任。

    短期內特高壓輸電線路工程建設的進展將使得平高電氣、特變電工等輸變電主設備制造企業(yè)全面收益。我們判定從事超特高壓組合電器開關(GIS)制造的平高電氣將具有更高的業(yè)績彈性,足以對沖目前高企的市盈率;而從事超特高壓變壓器制造的特變電工未來業(yè)績增長或將超出市場預期,而其目前相對較低的市盈率水平凸顯出應有的估值修復空間。

    低碳經(jīng)濟對節(jié)能減排設備制造商未來的業(yè)績影響十分巨大,我們認為從事非晶變壓器制造的置信電氣以及上游原材料非晶寬帶材研制的安泰科技將是很好的標的,而傳統(tǒng)優(yōu)勢品種榮信股份、思源電氣,在強勁低碳經(jīng)濟概念推動下,被賦予更多的想象和空間。

    國內首家大直徑晶閘管制造企業(yè)南車時代電氣,因其占據(jù)了國內大功率電力電子裝置基礎原器件制造,同時高鐵投資帶來的、持續(xù)3~5 年交流傳動機車電控系統(tǒng)旺盛需求將足以支撐其業(yè)績持續(xù)高速增長,是不可多得的優(yōu)秀品種。

    在給予行業(yè)“增持”評級的同時,我們提示經(jīng)濟復蘇可能帶來的行業(yè)比較風險:一旦復蘇不可逆轉且持續(xù)強勁,對上游大宗原材料價格的預期上升不僅削弱了中國電力設備行業(yè)穩(wěn)定長期增長的魅力,同時也削弱了電力設備制造企業(yè)的盈利能力,因此需要市場時刻警惕預測情緒的變化。但是我們堅信,對于優(yōu)秀電力設備品種,短暫的估值回落一定孕育著未來更大的盈利空間——任何估值回落都將成為增持的良機!