神州泰岳：電信“食客”

創(chuàng)業(yè)板使神州泰岳這個(gè)之前名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司一飛沖天。10月30日，創(chuàng)業(yè)板開盤當(dāng)日，神州泰岳以100.1元的開盤價(jià)成為首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中第一支股價(jià)過(guò)百的公司，漲幅達(dá)到72.59%，當(dāng)日最高價(jià)格達(dá)到147.80元。神州泰岳的股票受到熱烈追捧，也使得兩個(gè)創(chuàng)始人董事長(zhǎng)王寧和總經(jīng)理李力一步跨進(jìn)了10億富豪行列。

很多人可能不知道神州泰岳，但卻一定知道飛信。現(xiàn)在當(dāng)用戶通過(guò)飛信聯(lián)系好友時(shí)，并不需要付費(fèi)，但是神州泰岳卻因此從飛信系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)維護(hù)中獲得真金白銀。正是靠著承接中國(guó)移動(dòng)“飛信”運(yùn)維業(yè)務(wù)，神州泰岳在短短兩年中從一家默默無(wú)聞的小公司飛速發(fā)展到創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)板成功上市神話的明星企業(yè)。

神州泰岳上市招股說(shuō)明書顯示：神州泰岳是中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)的運(yùn)維支撐外包服務(wù)提供商。2007年、2008年和2009年1~6月，該類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為3732萬(wàn)元、9097萬(wàn)元和8928萬(wàn)元，占公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為42.23%、75.47%和76.30%。

毫無(wú)疑問(wèn)，電信行業(yè)是一個(gè)以萬(wàn)億元為單位計(jì)算的巨大產(chǎn)業(yè)。在中國(guó)，3G基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和終端手機(jī)的規(guī)模就達(dá)1.5萬(wàn)億元。專家指出，從經(jīng)濟(jì)學(xué)上看，3G帶動(dòng)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模是其本身的10倍，也就是15萬(wàn)億元，相當(dāng)于10個(gè)三峽工程。

作為產(chǎn)業(yè)鏈上的核心和主導(dǎo)，電信運(yùn)營(yíng)商一方面是整個(gè)產(chǎn)業(yè)中最大的利益獲取方，另一方面也是最大的利益分配者。在融合的大趨勢(shì)下，運(yùn)營(yíng)商的觸角逐漸涉及到包括設(shè)備、終端、內(nèi)容、應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈上的諸多環(huán)節(jié)，但由于產(chǎn)業(yè)生態(tài)越發(fā)復(fù)雜，運(yùn)營(yíng)商不可能以一己之力貫穿整個(gè)價(jià)值鏈，因此他們必須在很多不擅長(zhǎng)或者無(wú)暇顧及的領(lǐng)域選擇與第三方合作的方式，這樣既節(jié)約了資源，避免了風(fēng)險(xiǎn)，又能夠迅速切入市場(chǎng)。毫無(wú)疑問(wèn)，運(yùn)營(yíng)商的盛宴有極大的誘惑力，因?yàn)槟呐轮荒芊值靡槐妥銐驌碛写蠛们俺塘?。這就催生了許多的背靠電信運(yùn)營(yíng)商的大大小小“食客”。2G時(shí)代，風(fēng)光一時(shí)的SP們?cè)炀土藷o(wú)數(shù)一夜暴富的神話?，F(xiàn)在神州泰岳又成了這些電信“食客”中的佼佼者。

不過(guò)對(duì)于這類“食客”來(lái)說(shuō)，往往對(duì)傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商抱有既愛(ài)又怕的矛盾心理。一方面它們擁有令人羨慕的“背靠大樹好乘涼”的優(yōu)勢(shì)，另一方面必須時(shí)刻提防“伴君如伴虎”的重重風(fēng)險(xiǎn)。

寄生式生存

這些圍繞在運(yùn)營(yíng)商周圍的公司位于產(chǎn)業(yè)鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)，扮演的角色以及和運(yùn)營(yíng)商的合作方式形形色色，但生存模式卻大致相同，因此這類公司有很多共同的特征。

首先它們對(duì)運(yùn)營(yíng)商的依附程度很高，來(lái)自于運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)占公司所有業(yè)務(wù)的絕大多數(shù)，甚至全部。例如神州泰岳，盡管公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的定位是向國(guó)內(nèi)電信、金融、能源等行業(yè)的大中型企業(yè)和政府部門提供IT運(yùn)維管理的整體解決方案，但顯然電信業(yè)務(wù)一枝獨(dú)秀。2006年、2007年、2008年、2009年1-6月，公司來(lái)自電信行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為71.10%、82.99%、81.51%和92.02%，公司對(duì)電信行業(yè)的運(yùn)營(yíng)商依賴程度逐年升高。“寄生式”生存模式的另一個(gè)典型樣本播思通訊，其成立的目的就是為了幫助中國(guó)移動(dòng)開發(fā)手機(jī)操作系統(tǒng)OMS。公司成立兩年來(lái)，OMS也是唯一的產(chǎn)品。另外，像負(fù)責(zé)中國(guó)移動(dòng)12580運(yùn)營(yíng)支撐業(yè)務(wù)的無(wú)限訊奇，負(fù)責(zé)中移動(dòng)二維碼營(yíng)銷的銀河傳媒等，基本上都是與運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)捆綁在一起的。

與運(yùn)營(yíng)商有著千絲萬(wàn)縷的淵源是這類公司的另外一個(gè)共同點(diǎn)。能夠得到運(yùn)營(yíng)商的青睞是很多公司的夢(mèng)想，但事實(shí)上有機(jī)會(huì)成為運(yùn)營(yíng)商的“食客”，除了實(shí)力之外，還要講究那么一點(diǎn)“淵源”。早在1998年，剛剛進(jìn)入IT服務(wù)管理(ITSM)的神州泰岳簽的第一個(gè)單就是與當(dāng)時(shí)北京移動(dòng)的前身“北京無(wú)線通訊局”簽署的20萬(wàn)美元的軟件合同。雖然之后神州泰岳幾經(jīng)沉浮，但通信行業(yè)始終是他們的重要方向。飛信開始的時(shí)候是由北京移動(dòng)承擔(dān)運(yùn)營(yíng)任務(wù)的，而與北京移動(dòng)一直很有“交情”的神州泰岳拿下飛信運(yùn)維支持業(yè)務(wù)也是順理成章的事情。隨著飛信在中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)布局中的戰(zhàn)略地位越來(lái)越高，2008年飛信由原北京移動(dòng)劃歸中移動(dòng)旗下的卓望集團(tuán)運(yùn)營(yíng)，神州泰岳也隨之成為飛信平臺(tái)唯一的運(yùn)維提供商。

播思通訊與運(yùn)營(yíng)商的“淵源”則來(lái)源于個(gè)人。播思通訊的董事長(zhǎng)陳錫源的前一份工作就職于UT斯達(dá)康。2006年底，接替黃曉慶擔(dān)任CTO，而黃曉慶則成為中國(guó)移動(dòng)研究院院長(zhǎng)。陳錫源和黃曉慶的關(guān)系非同一般，正是在和黃曉慶接觸之后，陳錫源才決定放棄自己在國(guó)外的工作，加入U(xiǎn)T。OMS是由中國(guó)移動(dòng)研究院提出并負(fù)責(zé)落實(shí)的項(xiàng)目。用簡(jiǎn)單而明了的邏輯推測(cè)，OMS花落播思通訊，陳錫源和黃曉慶的關(guān)系至少是決定因素之一。“淵源”能起到怎樣的作用很難評(píng)判，但利用“淵源”不僅在中國(guó)，在全世界都是非常正常和正確的。

“食客”們的另外一個(gè)特征是有機(jī)會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)被業(yè)界廣泛看好，迅速成長(zhǎng)。雖然神州泰岳成立已經(jīng)超過(guò)10年，但前些年始終沒(méi)有找到方向，甚至走到了破產(chǎn)的邊緣。直到將電信行業(yè)作為突破口，并在2004年取得了行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司才真正開始成長(zhǎng)。而飛信業(yè)務(wù)則徹底將神州泰岳送上了發(fā)展的快車道。從2004年到2006年，神州泰岳收入和利潤(rùn)每年都實(shí)現(xiàn)翻番，稅后利潤(rùn)從2004年的700多萬(wàn)元增長(zhǎng)到2006年的3100多萬(wàn)元，再到2008年的超過(guò)1億元。神州泰岳在創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)更是掀起了軒然大波。神州泰岳最初計(jì)劃募資5.03億元，但實(shí)際募資額竟然高達(dá)18.32億元，成為創(chuàng)業(yè)板超募最多的公司。發(fā)行價(jià)高達(dá)每股58元，按照2008年利潤(rùn)計(jì)算，其PE值高達(dá)68.8倍。一個(gè)2008年凈利不過(guò)1億多元的小公司，為何能獲得資本市場(chǎng)的如此狂熱追捧呢？分析人士認(rèn)為：“與其說(shuō)資本市場(chǎng)追捧的是神州泰岳，倒不如說(shuō)是追捧飛信更準(zhǔn)確。”

最近由于采用OMS的oPhone的高調(diào)上市，播思通訊也因此開始浮出水面。在oPhone上市之前，播思通訊剛剛完成了新一輪1740萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)融資。有意思的是，一般的創(chuàng)業(yè)公司都是先成立公司，而后因?yàn)闃I(yè)務(wù)被看好，吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資的注資。而播思通訊的創(chuàng)立資金就來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資，也就是說(shuō)，播思從來(lái)沒(méi)有缺過(guò)錢，精明的風(fēng)投們當(dāng)然是因?yàn)榭粗辛薕MS是中移動(dòng)在3G終端上最重要的布局。有人預(yù)測(cè)，播思通訊將是未來(lái)五年內(nèi)，中國(guó)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈條上，除了三大運(yùn)營(yíng)商之外最有話語(yǔ)權(quán)的公司。[!--empirenews.page--]

電信運(yùn)營(yíng)商手里有大把的資金，還有數(shù)以億計(jì)的用戶，但是即使搭上了運(yùn)營(yíng)商這班順風(fēng)車，也未必就一定能到達(dá)終點(diǎn)。因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商的車很可能會(huì)突然轉(zhuǎn)向，甚至停下，對(duì)于搭車者來(lái)說(shuō)，這恐怕是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

與“大鱷”共舞

任何事物都是兩面性的，電信“食客”最大的優(yōu)勢(shì)同時(shí)也是最明顯的缺陷。對(duì)于運(yùn)營(yíng)商的過(guò)分依賴，意味著這些公司的命運(yùn)并不完全掌握在自己手里，甚至可以說(shuō)更多的時(shí)候是與運(yùn)營(yíng)商的決策息息相關(guān)。

其實(shí)在2008年，神州泰岳就嘗試登陸中小板，雖然飛信已經(jīng)給公司帶來(lái)了巨大利潤(rùn)，但上市進(jìn)展并不順利，主要原因之一就是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)太過(guò)單一，而且飛信業(yè)務(wù)的合同是一年一簽，被認(rèn)為有很大的不確定性。在今年創(chuàng)業(yè)板上市前的路演中，神州泰岳遇到的最大質(zhì)疑仍然是對(duì)于飛信的依賴度過(guò)高。的確，神州泰岳2008年技術(shù)服務(wù)收入增幅為159.77%，但是如將來(lái)自飛信的營(yíng)業(yè)收入剔除，那么增幅驟降至10.66%，懸殊巨大。不過(guò)好在今年4月，中國(guó)移動(dòng)與神州泰岳簽訂了為期3年的飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)支撐服務(wù)合同，降低了投資者的擔(dān)心。董事長(zhǎng)王寧反復(fù)強(qiáng)調(diào)：“由于飛信平臺(tái)技術(shù)復(fù)雜程度高、應(yīng)用內(nèi)容也相當(dāng)豐富，中國(guó)移動(dòng)變更合作關(guān)系的可能性很小。”

不過(guò)即使中國(guó)移動(dòng)不會(huì)更換合作者，但飛信前景的不確定使神州泰岳依然會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在中國(guó)移動(dòng)的確很重視飛信的發(fā)展，用戶數(shù)迅速上升，但目前來(lái)看，還沒(méi)有清晰的盈利模式。飛信未來(lái)在中移動(dòng)的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)中到底會(huì)扮演什么樣的角色，還難以判斷。假設(shè)飛信業(yè)務(wù)本身萎縮，那么神州泰岳肯定無(wú)法獨(dú)善其身。

相對(duì)于神州泰岳已經(jīng)可以在和運(yùn)營(yíng)商的合作中獲得可觀的收入和利潤(rùn)相比，那些還沒(méi)有成型商業(yè)模式的公司風(fēng)險(xiǎn)更大。例如雖然很多人看好播思通訊的未來(lái)，但到目前為止，OMS到底最終是由運(yùn)營(yíng)商買單，還是終端廠商買單還是個(gè)未知數(shù)。采用OMS平臺(tái)的 oPhone手機(jī)的前景到底如何，現(xiàn)在也很難預(yù)測(cè)。如果oPhone手機(jī)不被市場(chǎng)接受，中移動(dòng)會(huì)如何處置OMS平臺(tái)。諸多不確定因素使得播思通訊的未來(lái)也充滿不確定性。

按照最理想的狀態(tài)設(shè)想，這些做運(yùn)營(yíng)商生意的公司涉及的領(lǐng)域擁有光明的未來(lái)，盈利模式清晰，不過(guò)即便這樣，風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。隨著運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和市場(chǎng)環(huán)境的變化，原來(lái)緊密合作的雙方也有可能發(fā)生利益沖突，如果這樣的情況發(fā)生，運(yùn)營(yíng)商絕不會(huì)手下留情。最明顯的例子莫過(guò)于曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的SP了。2G時(shí)代，中國(guó)移動(dòng)的策略是“放任”SP發(fā)展，借助眾多SP來(lái)做大移動(dòng)增值市場(chǎng)，因而也造就了一大批創(chuàng)富故事。隨著3G時(shí)代的到來(lái)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的重要性越發(fā)凸顯，其收入很有可能超過(guò)語(yǔ)音，因此中國(guó)移動(dòng)開始把數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)逐漸收攏到自己門下，SP也就失去了存在的價(jià)值。這兩年，中國(guó)移動(dòng)對(duì)SP的改造和清理一直在進(jìn)行，大量中小SP被徹底淘汰出局。即使是國(guó)內(nèi)第一家以中國(guó)移動(dòng)SP身份在納斯達(dá)克上市的掌上靈通也只能逐漸淡出增值服務(wù)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而尋找其他出路。與“大鱷”在一起，被吞掉的風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)存在。

其實(shí)與電信運(yùn)營(yíng)大鱷們共舞這么多年的那些企業(yè)都有著類似的共識(shí)：他們必須擁有運(yùn)營(yíng)商永遠(yuǎn)甩不開的核心價(jià)值，也必須擁有超級(jí)靈活的身段和頭腦。