導(dǎo)讀：國外媒體今天撰文，對美國激進投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)大幅增持摩托羅拉的投資邏輯進行了分析。

以下為文章全文：

就連卡爾·伊坎也不能自已，除了耐心等待收獲他對摩托羅拉的投資外，他還在不斷大舉增持這家電信巨頭的股票。

8月末，他增持了1.11億美元的摩托羅拉股票，持股總額達到18億美元，約占該公司總股本的10%。在摩托羅拉股價一路下跌，并于2009年初創(chuàng)下3美元左右的低點時，伊坎便開始買入該股。盡管摩托羅拉股價如今已經(jīng)翻了一番多，但他仍在繼續(xù)買入。下面就讓我們來分析一下，股價已經(jīng)翻番的摩托羅拉為何仍然值得買入。

即將分拆

當(dāng)意識到摩托羅拉的加總價值被低估時，伊坎于2007年開始大舉建倉。由于很難搞清定價方式，因此投資者并不太看好摩托羅拉。伊坎卻心知肚明，并且建議該公司進行分拆。在經(jīng)過了幾輪管理層更迭后，摩托羅拉董事會最終采納了伊坎的建議，開始了分拆進程，并將于2011年第一季度分拆成為兩家獨立的公司。

其中一家公司將專注于企業(yè)產(chǎn)品，另外一家則專注于智能手機、平板電腦和機頂盒。該公司的無線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)將于今年晚些時候出售給諾基亞西門子通信公司。根據(jù)管理層的說法，分拆的表面原因是每個部門都可以更為獨立地運作。但是伊坎的壓力有可能是真正的催化劑。問題在于，分拆后的摩托羅拉真能如伊坎所言，比原先更有價值嗎？

重振雄風(fēng)

5年前，憑借熱銷的MOTO和刀鋒(Razr)手機，摩托羅拉依然是手機市場的領(lǐng)導(dǎo)廠商。2006年，憑借強大的市場份額，摩托羅拉的手機業(yè)務(wù)發(fā)布了創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績：銷售額增長了22%，營業(yè)利潤率達到將近10%，每股收益超過1美元。自那以后，其手機業(yè)務(wù)便風(fēng)光不再，并拖累了摩托羅拉的整體業(yè)績。摩托羅拉 2007年的整體銷售額下滑了15%，2008年下滑了18%，2009年的降幅則擴大到27%。其他業(yè)務(wù)的需求放緩也對這種下滑負有一定的責(zé)任。

或許是迫于伊坎的壓力，摩托羅拉管理層意識到，重振手機銷量至關(guān)重要。但是他們?nèi)匀桓雨P(guān)注利潤和市場份額。這是明智之舉。在經(jīng)歷了多年的虧損后，憑借使用谷歌Android操作系統(tǒng)的高端Droid手機，摩托羅拉的手機部門又再度獲得了優(yōu)秀的盈利能力。該公司目前每賣出一部手機都能賺到200多美元，大約是幾年前的兩倍。

摩托羅拉的市場份額或許降低了，但是這只是因為該公司很快放棄了低端市場所致。這一戰(zhàn)略的時機恰到好處，并使得即將被分拆的手機業(yè)務(wù)比幾年前的價值高出很多。這同時也幫助摩托羅拉的其他部門提升了銷售業(yè)績。最近幾個月，摩托羅拉的整體銷售額保持穩(wěn)定，當(dāng)前季度有望同比增長3%至4%，12月季度則有望增長7%至8%。需要再次強調(diào)的是，摩托羅拉分拆兩大主要業(yè)務(wù)的時機恰到好處。

價值幾何

在這種前景看好的情況下，摩托羅拉的兩大部門究竟價值幾何？盡管分析師的估值方法各有不同，但所有人似乎都認為兩大業(yè)務(wù)加總后的股價應(yīng)該在9至10美元之間。例如，美國投資公司FBN Research的報告就指出，專注于移動設(shè)備而且能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的企業(yè)估值應(yīng)該為銷售額的0.8倍，以此計算，摩托羅拉的股價約為9美元。

還有一些分析師則指出，摩托羅拉擁有50億美元現(xiàn)金儲備，他們還非?？粗卦摴镜臓I業(yè)利潤。假設(shè)摩托羅拉的價值是其2011年預(yù)期營業(yè)利潤的15倍，如果將現(xiàn)金儲備計算在內(nèi)，該公司的目標(biāo)股價應(yīng)該在10美元左右。

花旗集團則將使用了兩種估值方法。他們認為，按照市銷率計算，摩托羅拉的股價應(yīng)該為9.50美元，而如果按照企業(yè)價值與銷售額的比率計算，則應(yīng)該為10.50美元，因此該公司給予摩托羅拉10美元的目標(biāo)股價。這就意味著摩托羅拉股價仍然有25%的上漲空間。

當(dāng)摩托羅拉股價跌至4美元以下時，伊坎的買入行為似乎非常有先見之明。但是以分析師當(dāng)前的估值來看，摩托羅拉繼續(xù)上漲的空間似乎很有限，因此伊坎的買入行為就令人非常好奇。他或許認為，與以往一樣，這些分析師的估計過于保守。又或者，他寄希望于科技股的整體提升，以及科技支出的大幅反彈，但目前很少有人持有這種預(yù)期。

所以，如果你的投資目標(biāo)較為溫和，那么摩托羅拉仍然具備吸引力。如果跌到6美元左右，該股將非常值得買入。相反，一旦該股達到10美元，或許就是一個賣出的信號。