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TD-SCDMA前景不明 中移動(dòng)政策風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)

時(shí)間：2008-10-07 07:30:34
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[導(dǎo)讀]券商花旗日前發(fā)表研究報(bào)告指出，中移動(dòng)09年的收益相對(duì)同業(yè)高，維持買入評(píng)級(jí)，但目標(biāo)價(jià)由120元下調(diào)16.6%至100元。 花旗的報(bào)告稱，在監(jiān)管及TDSCDMA對(duì)現(xiàn)金流的中長(zhǎng)期影響變得更清晰之前，貼現(xiàn)現(xiàn)金流等長(zhǎng)期分析法可能與股

券商花旗日前發(fā)表研究報(bào)告指出，中移動(dòng)09年的收益相對(duì)同業(yè)高，維持買入評(píng)級(jí)，但目標(biāo)價(jià)由120元下調(diào)16.6%至100元。

花旗的報(bào)告稱，在監(jiān)管及TDSCDMA對(duì)現(xiàn)金流的中長(zhǎng)期影響變得更清晰之前，貼現(xiàn)現(xiàn)金流等長(zhǎng)期分析法可能與股價(jià)的驅(qū)動(dòng)力無關(guān)，因而改變了估值方法，維持買進(jìn)評(píng)級(jí)。由于內(nèi)地實(shí)施不對(duì)稱政策，以及TD-SCDMA對(duì)中移動(dòng)的影響前景不明，因此預(yù)期該股的股價(jià)將會(huì)在70至100元徘徊，不過，由于預(yù)期中移動(dòng)的盈利前景相對(duì)同業(yè)較高，因此前景較同業(yè)樂觀。花旗建議投資者買入中移動(dòng)，但調(diào)低目標(biāo)價(jià)16.6%至100元，以反映盈利前景。

高盛則將該股評(píng)級(jí)從賣出調(diào)高至中性，因?yàn)樵诤暧^環(huán)境混亂的情況下，與防守性較差的大型中資類股相比，中資電訊股可能更會(huì)受益于近期的類股輪動(dòng)。由于匯率變化，高盛將該股目標(biāo)價(jià)從95元調(diào)低至90港元，但沒有考慮不對(duì)稱監(jiān)管的因素。

高盛依然認(rèn)為，中國(guó)政府促進(jìn)國(guó)內(nèi)改革以及調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)局面的目標(biāo)與中國(guó)移動(dòng)投資者的目標(biāo)并不相符。因此，該行更傾向于認(rèn)為包括中國(guó)聯(lián)通在內(nèi)的較小型電訊股將受益于行業(yè)調(diào)整，但中國(guó)移動(dòng)并沒有相對(duì)超賣，不過收益仍然面臨較大的下降風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)分析師李飛揚(yáng)表示，中移動(dòng)政策風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)。國(guó)家的不對(duì)稱監(jiān)管政策，似乎進(jìn)一步傾向聯(lián)通、中電信及網(wǎng)通。加快電信業(yè)達(dá)至平衡局面，中央決定來招劫富濟(jì)貧，要求中移動(dòng)的母公司調(diào)撥 500億元予聯(lián)通的母公司，用作中電信母公司購(gòu)買聯(lián)通C 網(wǎng)的部分付款，并供聯(lián)通進(jìn)行無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)之用，即要求中移動(dòng)的母公司同時(shí)補(bǔ)貼兩大對(duì)手。

有市場(chǎng)人士擔(dān)心，國(guó)資委透過這幾家電信商的母公司進(jìn)行資金調(diào)撥，市場(chǎng)很難知悉，小股東也難置喙，但可以肯定的是，隨著重組即將完成，沖著中移動(dòng)而來的不公平措施會(huì)陸續(xù)有來。在此之前，中移動(dòng)在整個(gè)電信業(yè)重組之中，已經(jīng)受到不對(duì)稱的規(guī)管，包括收購(gòu)實(shí)力最次的鐵通，并承擔(dān)該公司400億元債務(wù)、肩負(fù)發(fā)展國(guó)產(chǎn)3G制式TD- SCDMA、肩負(fù)開通農(nóng)村市場(chǎng)、未來發(fā)展寬頻業(yè)務(wù)只能靠鐵通的自有資金，以及在深圳及天津開展單向號(hào)碼可攜測(cè)試等。

政策風(fēng)險(xiǎn)如果是以這種形式出現(xiàn)，只能暫時(shí)把中移動(dòng)剔出頂級(jí)中資股的行列，再觀望日后的發(fā)展，暫時(shí)也不作出買賣的建議。

中移動(dòng)29日收市時(shí)報(bào)76.95元，跌1.09%，成交金額12.66億元，將過去兩個(gè)交易日5.2%的跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，但跑贏下跌2.0%的恒指。

 

來源：EDN

作者：tee

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