中國聯(lián)通做為唯一一家在國內(nèi)A股上市的電信運(yùn)營商，長期以來一直是基金標(biāo)配的對象。

該公司去年實(shí)現(xiàn)了凈利潤58.2%的增長，卻在一季度遭來基金公司的集體大幅拋售。“我們已經(jīng)把聯(lián)通全拋了。”4月上旬，中郵基金的一位高層向理財(cái)周報(bào)記者不經(jīng)意透露。

當(dāng)中國聯(lián)通一季報(bào)披露時，去年年報(bào)上的十大流通股股東恐已多數(shù)不在。

聯(lián)通平盤

日前，三大電信運(yùn)營商在重組之后第一次公布了年度業(yè)績。

中國移動全年?duì)I業(yè)額達(dá)4123億元，同比增長15.5%；凈利潤1128億元，同比增長29.6%。但2008年四季度，其營業(yè)額及凈利潤增長都顯著下滑。

中國電信深受移動對固網(wǎng)替代效應(yīng)的影響，全年收入1868.01億元。固定電話用戶凈減少1229萬戶，同比下降5.6%；利潤為200.66億元，較去年下降12.8%；加上小靈通減值，全年利潤僅為8.84億元。

中國聯(lián)通則出現(xiàn)了收入與利潤的雙下滑。剔除初裝費(fèi)等影響因素后，收入1480.2億元，比上年下降0.8%；剔除終止經(jīng)營業(yè)務(wù)CDMA凈利潤275.7億元、及小靈通資產(chǎn)減值、初裝費(fèi)等影響，中國聯(lián)通持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤僅143.3億元，比上年下降5.8%。

相較三者，中國聯(lián)通面臨的形勢可能最為嚴(yán)峻。

盡管合并了中國網(wǎng)通的固網(wǎng)業(yè)務(wù)，但中國聯(lián)通的收入和利潤仍位列運(yùn)營商之末。中國聯(lián)通1480.2億元的收入，僅為中國移動4123億元收入的1/3，與中國電信的1868.01億元收入相比也有明顯差距。就利潤而言，如剔除各種因素影響，中國聯(lián)通的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤143.3億元，僅為中國移動1128億元的1/8，甚至低于中國電信的200.66億元利潤。

盡管業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為在電信重組之后，中國聯(lián)通將是三大運(yùn)營商之中業(yè)務(wù)構(gòu)成最合理的一家。但是，3G發(fā)牌和電信重組的亢奮已過，這樣的年度數(shù)據(jù)仍給投資者當(dāng)頭一盆冷水。

與之對應(yīng)的是，中國聯(lián)通在國內(nèi)二級市場的平平表現(xiàn)。從2009年第一個交易日到4月9日，中國聯(lián)通從5.11元漲至5.46元，漲幅為6.8%。這期間上證指數(shù)從1880.72點(diǎn)漲至2379.88元，漲幅為26.5%。很多活躍板塊和題材股已經(jīng)翻倍。

中郵拋光2.7億股

應(yīng)該說，中國聯(lián)通曾經(jīng)給基金公司帶來了很多的幻想。

“你看，你看，這就是我們的重倉股。”在春節(jié)前夕的一天下午，當(dāng)理財(cái)周報(bào)記者來到上海的一家合資基金公司老總辦公室時，那位老總指著剛剛收盤的中國聯(lián)通開心地說。

受到電信重組消息的刺激，那一階段中國聯(lián)通幾乎以每天2%左右的小碎步上行。雖然不及大盤的飆態(tài)，仍然令基金公司的投資人士們興奮不已。

在中國聯(lián)通發(fā)布的年報(bào)上，也看到眾多基金公司的身影。前十大流通股股東中，基金公司占有7個席位。

中郵基金旗下的兩只基金都重倉持有。其中，中郵成長持有20197.66萬股，中郵核心優(yōu)選持有7043.61萬股。博時基金旗下有三只基金也對聯(lián)通偏愛有加。博時價值增長、博時新興成長、博時第三產(chǎn)業(yè)分別持有19799.91萬股、7500萬股和5500萬股。工行上證50和光大保德信量化核心也是聯(lián)通的十大流通股股東，分別持有11921.37萬股和9182.97萬股。

除了光大保德信量化核心是新進(jìn)以外，其他基金都是早已“埋伏”在此，以收勝利果實(shí)。

但是，中國聯(lián)通的表現(xiàn)令基金公司傷透了心。

“我們已經(jīng)把聯(lián)通全拋了。”4月上旬，中郵基金的一位高層向理財(cái)周報(bào)記者不經(jīng)意透露。如果該高層此言不假，聯(lián)通在一季度至少被基金拋售了2.7億股。中郵系基金的目光現(xiàn)在鎖定在上海本地股和煤炭股上面。

博時基金的多位基金經(jīng)理也對理財(cái)周報(bào)記者表示了對中國聯(lián)通的失望，他們對科技股的回答是斬釘截鐵地“不看！”而且這已經(jīng)不是一天兩天了?？磥碇袊?lián)通被博時拋棄也是在所難免。

博時以上幾位基金經(jīng)理的興趣幾乎都在金融和地產(chǎn)上面。“我買了很多地產(chǎn)股。”其中的一位基金經(jīng)理稱。

以上那位基金公司老總在時隔2月之后再見理財(cái)周報(bào)記者時，再也沒有提及中國聯(lián)通。

券商依然看好

盡管基金在暗中狠狠地拋售了中國聯(lián)通，作為賣方的券商在報(bào)告中仍然大肆看好。

4月份共有十多家券商發(fā)布對中國聯(lián)通的研究報(bào)告。其中，對聯(lián)通保持推薦的有國信證券、中投證券、長江證券；中信證券和安信證券建議買入；天相投顧對中國聯(lián)通為增持；國元證券和國聯(lián)證券為謹(jǐn)慎推薦；西南證券為持有；中性評級的為國泰君安、中金公司、國都證券、大通證券。

中投證券稱：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為重組和3G運(yùn)營無疑從根本上給中國聯(lián)通帶來了改變，從長期增長了中國聯(lián)通的競爭能力，提升了中國聯(lián)通的長線投資價值。”

國泰君安雖然保持聯(lián)通的中性評級，但仍然認(rèn)為該公司在重組中獲得了一張上佳的牌，終端、制式的優(yōu)勢為其后續(xù)扭轉(zhuǎn)競爭格局提供了可能性，但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的改善將慢于經(jīng)營數(shù)據(jù)，2009年起新增投資、用戶開拓將增加折舊費(fèi)用、期間費(fèi)用，預(yù)計(jì)2009-2011年EPS分別為0.21、0.2、0.23元，采用DCF估值，合理價格為5.95元，因此維持“中性”投資評級。

“1、2月聯(lián)通移動用戶數(shù)據(jù)有改善，分別增加了84萬、164萬用戶，但均慢于中國電信?？梢娭须娦诺耐{。”國泰君安在報(bào)告中提醒說。